CHƯƠNG 5 : KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH
5.3 Một số gợi ý về cơ cấu vốn của doanh nghiệp:
Trong giai đoạn sau khủng hoảng, khi nền kinh tế đang từng bước phục hồi và khắc phục các hậu quả của khủng hoảng gây ra, các doanh nghiệp yếu kém bị đào thải và nguy cơ phá sản rất cao vì vậy:
Đối với các doanh nghiệp niêm yết:
Các doanh nghiệp nhỏ lẻ và các doanh nghiệp lớn nên chú trọng đến việc đầu tư vào tài sản của mình, trong đó chủ yếu là tài sản dài hạn và tài sản cố định hữu hình, nhằm tăng khả năng sử dụng địn bẩy tài chính, tiếp cận được với nguồn vốn vay trong điều kiện thị trường vốn khắt khe và có chọn lọc, nhằm bù đắp được lượng vốn thiếu hụt cho đầu tư trong điều kiện cần thiết.
Các doanh nghiệp cũng nên cân nhắc giữa việc sử dụng nợ nhằm hưởng lợi từ lợi ích tấm chắn thuế nhưng cũng tiềm ẩn những rủi ro về chi phí kiệt quệ tài chính khi chi phí cho các nguồn vốn đi vay này trở nên tăng cao, các doanh nghiệp mất khả năng chi trả dẫn đến phá sản.
Các doanh nghiệp có doanh thu tăng, lợi nhuận tăng thì nên sử dụng nguồn vốn từ lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư các dự án mới, nhằm tăng sức mạnh nội tại của doanh nghiệp lên và gia tăng giá trị doanh nghiệp trên thị trường hơn là việc dùng lợi nhuận chia cổ tức và bù đắp thiếu hụt nguồn vốn kinh doanh bằng việc phát hành nợ.
Đối với chính phủ và các cơ quan có liên quan:
Cải cách thể chế thượng tầng cũng như hoàn thiện cơ sở hạ tầng pháp chế và kinh tế là vơ cùng cấp bách và mang ý nghĩa sống cịn để có thể phát triển một thị trường cạnh tranh hiệu quả, những thể chế tài chính đa dạng, các thị trường tài sản và sản phẩm thứ cấp. Tất cả các doanh nghiệp có thể tiếp cận với nguồn vốn dài hạn thông qua việc phát hành các cơng cụ vốn và nợ trên thị trường tài chính, tránh
sự lệ thuộc quá nhiều vào tài trợ ngắn hạn của hệ thống ngân hàng và các tổ chức tài chính.
Cần có chính sách điều tiết thích hợp bằng các cơng cụ thị trường để dịng vốn chuyển hướng linh động vào những ngành nghề đa dạng, tránh tình trạng đầu tư quá mức vào các ngành nghề này và thiếu hụt nguồn vốn đầu từ của ngành nghề khác.
Đồng thời sức mạnh tài chính và tín hiệu tăng trưởng của doanh nghiệp có tác động đáng kể đến khả năng tiếp cận nguồn vốn của các doanh nghiệp, như các doanh nghiệp vừa và nhỏ dù hoạt động kinh doanh hiệu quả nhưng khả năng tiếp cận với các nguồn tài trợ lại không cao bằng các doanh nghiệp lớn. Nguyên nhân chủ yếu là phần lớn các nguồn tài trợ chủ yếu là từ ngân hàng thương mại và các tổ chức tài chính, tuy nhiên các tổ chức tài chính này lại chú trọng đến tốc độ tăng trưởng tài sản và tài sản đảm bảo của doanh nghiệp. Do đó cần có cơ chế phát triển hoạt động trên thực tế nhiều hơn nữa ở dịch vụ bảo lãnh tín dụng của các tổ chức tài chính.
Các tổ chức tài chính và Ngân hàng Nhà nước Việt Nam không nên chạy theo chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng dễ dẫn đến tình trạng nhu cầu vay thực tế không cao bằng nhu cầu cho vay, điều này buộc các ngân hàng và các tổ chức tài chính tăng dư nợ một cách cứng nhắc. Cần cân nhắc các chính sách hỗ trợ tiếp cận vốn và lãi vay cho các doanh nghiệp sản xuất, xuất khẩu, các ngành nghề khác và các gói tín dụng giải cứu bất động sản cũng cần được xem xét cẩn trọng. Đối với các doanh nghiệp niêm yết đang sử dụng nợ vay kém hiệu quả như các doanh nghiệp bất động sản, doanh nghiệp xây dựng..., việc cho vay thêm có thể khơng giúp doanh nghiệp thốt khỏi khó khăn và nguy cơ phá sản mà còn tăng áp lực trả nợ và lãi vay khi hàng hóa sản xuất ra khơng tiêu thụ được.
Cần có cơ chế và chính sách tập trung hỗ trợ doanh nghiệp tiêu thụ sản phẩm trên cả thị trường nội địa và xuất khẩu vì giá trị hàng tồn kho tăng cao khiến hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp vướng phải nhiều khó khăn. Khi
tháo gỡ được đầu ra, các doanh nghiệp có thể quay vịng vốn nhanh hơn, thanh toán được các khoản vốn đang chiếm dụng của các đối tác. Từ đó tạo ra hiệu ứng giúp các doanh nghiệp cùng thốt khỏi tình trạng khó khăn, tăng khả năng trả nợ và lãi vay.
Cơ cấu lại nợ của khu vực doanh nghiệp là vấn đề quan trọng nhưng cần thời gian dài để thực hiện. Việt Nam cần chấp nhận việc các doanh nghiệp có thể phá sản khi hoạt động không hiệu quả. Tuy nhiên, đối với các doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu quả, Chính phủ cần hỗ trợ tháo gỡ khó khăn liên quan đến địn bẩy tài chính doanh nghiệp thơng qua cải cách cơ chế, hoàn thiện các luật điều chỉnh hoạt động mua bán nợ, mua bán doanh nghiệp hoặc Chính phủ trực tiếp mua nợ doanh nghiệp thông qua Công ty mua bán nợ và tài sản tồn đọng của doanh nghiệp để giúp doanh nghiệp lành mạnh hóa tình hình tài chính, tăng sức mạnh tài chính hoặc chuyển sang các chủ sở hữu, các nhà điều hành hiệu quả hơn.