1.3 Kinh nghiệm về xây dựng và tổ chức vận hành của một số sàn giao dịch giao
1.3.4 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam
Thị trường giao sau là sự phát triển mang tính chất vượt bậc của thị trường tài chính. Là cơng cụ hữu hiệu cho các nhà đầu tư cũng như những nhà sản xuất và kinh doanh cần thiết bảo vệ thành quả lao động của mình. Chúng ta có thể học hỏi thị trường giao sau ở các nước trên thế giới để xây dựng một thị trường giao sau tại Việt Nam sao cho đảm bảo tính hiện đại và an tồn, cụ thể như sau:
1. Học tập mơ hình tổ chức của các nước trên thế giới, là tập trung các thị trường lớn thành một sở giao dịch duy nhất trong đó có tổ chức nhiều sàn giao dịch (sàn giao dịch chứng khoán, phái sinh…) để đảm bảo hoạt động quản lý được thống nhất, dễ dàng trong việc thực hiện giao dịch cũng như hoạt động niêm yết của các doanh nghiệp được thực hiện đồng bộ trên các thị trường.
2. Các điều kiện vật chất, kỹ thuật phải được hoàn thiện nhằm tạo điều kiện cho các hoạt động giao dịch diễn ra nhanh chóng, an tồn và tiện lợi. Thực tế cho thấy ở những nước có thị trường phái sinh phát triển, cơ sở vật chất công nghệ luôn chiếm ưu thế hàng đầu. Do các sàn giao dịch phái sinh khơng chỉ bó hẹp trong phạm vi trong nước mà mở rộng hoạt động trở thành sàn giao dịch quốc tế,
nên hệ thống giao dịch được tự động hóa hồn tồn, từ khâu nhập lệnh cho đến khâu xử lý lệnh và thanh toán bù trừ, hệ thống thông tin đến khách hàng cũng rất hiệu quả, thời gian giao dịch kéo dài do ít có sự vận hành của con người. Thị trường có quy mơ càng rộng thì yếu tố cơng nghệ cũng càng cần phải hiện đại. 3. Xây dựng nhiều hình thức giao dịch cho thị trường, thỏa mãn nhu cầu giao dịch
đa dạng của các nhà đầu tư. Như tạo lập các kiểu giao dịch chiến lược: như các chiến lược kết hợp giao sau, chiến lược quyền chọn.
4. Có sự hiện diện của các nhà tạo lập thị trường. Nhà tạo lập thị trường được xem là thành viên chính thức và hợp pháp của thị trường. Tại các sàn giao dịch giao sau trên thế giới, các tổ chức thành viên vừa đóng vai trị là nhà mơi giới, vừa đóng vai trị là nhà tạo lập thị trường, nhằm tạo ra tính thanh khoản và giúp thị trường đạt được trạng thái cân bằng và ổn định.
5. Để xây dựng thị trường giao sau thành cơng phải có những tổ chức tính tốn và định giá giá giao sau cơ sở, là yếu tố cần thiết cho giao dịch. Mặc dù giá cả là do cung cầu quyết định nhưng vẫn cần một mức giá tham chiếu để các nhà đầu tư làm căn cứ đặt lệnh. Ngồi ra có thể áp dụng thêm biên độ giao động giá đối với từng loại hàng hóa cụ thể để hạn chế rủi ro biến động giá nhanh của thị trường. 6. Ngoài ra, hoạt động liên kết hợp tác giữa các sở giao dịch khác trên thế giới
cũng như trong khu vực tạo điều kiện thuận lợi cho việc mở rộng thị trường, cũng như giới thiệu những sản phẩm mới đến các nhà đầu tư.
Tóm lại hợp đồng giao sau chứng khoán muốn áp dụng thành cơng tại Việt Nam thì cần phải chuẩn bị đầy đủ các điều kiện cần thiết. Khơng nên nóng vội xây dựng sàn giao dịch giao sau khi chưa có đủ các điều kiện cần thiết. Thực tế một số sàn giao dịch trên thế giới sau một thời gian ngắn hoạt động đã phải đóng cửa do chưa đáp ứng các cơ sở hạ tầng cần thiết cũng như khơng đảm bảo tính chất thành cơng của giao dịch dẫn đến không thu hút nhiều nhà đầu tư tham gia thị trường này.
Kết luận chương 1
Nội dung trong chương 1 tập trung giải quyết khung lý thuyết của đề tài nghiên cứu, bao gồm các vấn đề về thị trường giao sau, hợp đồng giao sau, và kinh nghiệm xây dựng thị trường phái sinh nói chung và thị trường giao sau nói riêng tại các quốc gia phát triển trên thế giới.
Thị trường giao sau chứng khốn có ba loại hàng hóa chủ đạo là hợp đồng giao sau cổ phiếu, hợp đồng giao sau trái phiếu, hợp đồng giao sau chỉ số. Cả ba loại hàng hóa này đều là những cơng cụ tài chính hiệu quả giúp cho hoạt động đầu cơ cũng như các hoạt động phòng ngừa rủi ro.
Ở Việt Nam cho đến nay vẫn chưa được áp dụng các công cụ phái sinh chứng khoán. Do vậy trên cơ sở nghiên cứu và tìm hiểu quá trình hình thành, phát triển, nguyên tắc hoạt động của một số thị trường giao sau lớn trên Thế Giới, chúng ta cần nghiên cứu và rút ra bài học kinh nghiệm cho Việt Nam để áp dụng các hợp đồng giao sau chứng khoán vào TTCK Việt Nam.
Chương tiếp theo của đề tài nghiên cứu sẽ đi sâu vào thực trạng TTCK Việt Nam để đưa ra các giải pháp phù hợp cho việc áp dụng hợp đồng giao sau chứng khoán trong điều kiện Việt Nam hiện nay.
CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ NHỮNG ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ ÁP DỤNG HỢP ĐỒNG GIAO SAU CHỨNG KHOÁN VÀO VIỆT NAM
2.1 Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam