4.3.1.7 .Thảo luận kết quả hồi quy
5.1. Những nội dung chính trong nghiên cứu này
Nghiên cứu này đã cung cấp bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam cho thấy ảnh hưởng của hạn chế tài chính lên mối quan hệ phi tuyến giữa quản trị vốn luân chuyển và hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết Việt Nam. Mặc dù chưa có nhiều nghiên cứu của các tác giả trước đây đưa ra bằng chứng thực nghiệm về điều này, nhưng những quan điểm, ý kiến cho rằng quản trị vốn luân chuyển có ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp được thừa nhận rộng rãi trong giới khoa học được thể hiện thông qua nhiều bài nghiên cứu của nhiều tác giả khắp nơi trên hành tinh này. Trong bài nghiên cứu này, tác giả đã thu thập từ báo cáo tài chính đã được kiểm tốn bởi các cơng ty kiểm tốn độc lập của các doanh nghiệp phi tài chính đã niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) giai đoạn năm từ năm 2008 đến 2016 với 222 doanh nghiệp (1.812 quan sát). Dữ liệu Được cung cấp bởi Trung tâm khai thác dữ liệu của Khoa Tài chính doanh nghiệp - UEH. Tác giả đã sử dụng tỷ số giá trị thị trường của vốn cổ phần cộng với giá trị sổ sách của nợ trên giá trị sổ sách của tài sản làm hiệu quả hoạt động doanh nghiệp, đồng thời dùng chu kỳ thương mại thuần NTC (Net Trade Cycle ) làm đại diện cho mức độ đầu tư vốn luân chuyển. Bên cạnh đó, tác giả cũng xem ảnh hưởng của hạn chế tài chính của doanh nghiệp lên mối quan hệ giữa mức độ đầu tư vốn luân chuyển lên hiệu quả doanh doanh nghiệp. Để phân loại doanh nghiệp theo tiêu chí bị hạn chế tài chính và ít bị hạn chế tài chính tác giả sử dụng các thước đo như: Dịng tiền, quy mơ doanh nghiệp, chi phí tài trợ bên ngồi và chỉ số Z-Score.
Bằng cách ước lượng GMM hai bước, tác giả đưa ra kết luận như phần tiếp theo sau đây.