4.3.1.7 .Thảo luận kết quả hồi quy
5.2. Kết luận nghiên cứu
Trái ngược với các nghiên cứu trước đó, Bài nghiên cứu chỉ ra mối quan hệ phi tuyến có dạng hình chữ U ngược giữa đầu tư vốn luân chuyển và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, hàm ý sự tồn tại mức đầu tư tối ưu vốn luân chuyển làm cho cân bằng giữa chi phí và lợi ích và tối đa hố giá trị doanh nghiệp. Kết quả này hoàn toàn phù hợp với kết quả nghiên cứu trước đây của nhóm tác giả Caballero, S et al (2013). Kết quả bài nghiên cứu hàm ý rằng tại Việt Nam các doanh nghiệp luôn tồn tại mức vốn tối ưu, khi doanh nghiệp có mức vốn luân chuyển thấp hơn mức vốn tối ưu thì doanh nghiệp cần phải gia tăng vốn luân chuyển vì trong giai đoạn này vốn luân chuyển có tác dụng cùng chiều với hiệu quả hoạt động doanh nghiệp. Khi doanh nghiệp có mức vốn luân chuyển cao hơn mức vốn luân chuyển thì doanh nghiệp nên giảm bớt đầu tư vào vốn luân chuyển vì trong giai đoạn này vốn ln chuyển có tác dụng ngược chiều với hiệu quả hoạt động doanh nghiệp. Chính điều này các nhà quản lý nên quản trị vốn luân chuyển sao cho hiệu quả, luôn theo dõi vốn luân chuyển hàng ngày sao cho nó gần sát mức vốn luân chuyển tối ưu để tạo ra giá trị cho doanh nghiệp, tránh những ảnh hưởng tiêu cực đến kết quả hoạt động doanh nghiệp bởi vì doanh số bán hàng bị mất và mất chiết khấu cho các khoản thanh tốn sớm hoặc chi phí tài chính bổ sung.
Bài nghiên cứu này, tác giả chỉ ra rằng khi tách bạch các doanh nghiệp ra hai loại doanh nghiệp ít hạn chế tài chính và doanh nghiệp nhiều hạn chế tài chính thì: đối với doanh nghiệp ít hạn chế tài chính ln tồn tại mối quan hệ phi tuyến dạng hình chữ U thường giữa chu kỳ luân chuyển thuần với hiệu quả hoạt động doanh nghiệp một cách mạnh mẽ. Hơn thế nữa tác giả cũng khám phá ra doanh nghiệp nhiều hạn chế tài chính vẫn tồn tại mối quan hệ phi tuyến dạng hình chữ U thường giữa chu kỳ luân chuyển thuần với hiệu quả hoạt động doanh nghiệp một cách mạnh mẽ.
Bài nghiên cứu này, tác giả cũng phân tích mối quan hệ giữa đầu tư vốn luân chuyển và hiệu quả hoạt động doanh nghiệp theo những hạn chế tài chính của doanh nghiệp, phân tích xem liệu mức vốn luân chuyển tối ưu có nhạy cảm với các biện pháp thay thế của những ràng buộc về tài chính. Kết quả nghiên cứu phát hiện mức vốn luân chuyển tối ưu của các doanh nghiệp bị hạn chế tài chính là thấp hơn mức vốn tối ưu của các doanh nghiệp ít hạn chế tài chính.
Bài nghiên cứu này cũng khám phá ra rằng đối với các doanh nghiệp Việt Nam trong giai đoạn nghiên cứu của tác giả có hình dạng rất khác nhau giữa hai loại doanh nghiệp hạn chế tài chính và doanh nghiệp ít hạn chế tài chính.