Phương trình ROA (t) với CASH (t-1)
Phương trình ROA (t) và CASH (t-1) và CASH (t)
Kết quả bảng 4.8, dãy A cho thấy, biến LAG1_CASH tác động thuận chiều lên biến ROA với hệ số là 0.17 và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Mối tương quan dương
giữa 2 biến này cho thấy doanh nghiệp nắm giữ một lượng tiền lớn sẽ hoạt động hiệu quả hơn. Kết quả này phù hợp với kỳ vọng lý thuyết (các doanh nghiệp sẽ tích
lũy tiền mặt để đầu tư vào các dự án lợi nhuận để có được mức ROA tốt) và phù
hợp với kết quả mô tả thống kê (các doanh nghiệp nắm giữ một lượng lớn tiền
(CASH) lớn có khuynh hướng có ROA cao). Về độ lớn của hệ số hồi quy
(βLAG1_CASH = 0.17), cho thấy, trong trường hợp các yếu tố khác không thay đổi, nếu tiền và tương đương tiền của doanh nghiệp tăng lên 1 đơn vị thì ROA tăng thêm 0.17 đơn vị.
Kết quả bảng 4.8, dãy B cho thấy, cả biến LAG1_CASH và CASH đều tác động thuận chiều lên biến ROA với hệ số là 0.12 và 0.072 và đều có ý nghĩa thống kê ở
mức 1%. Kết quả này đã bổ sung cho kết quả ở dãy A. Hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp đồng thời cịn phụ thuộc vào q trình tích lũy tiền mặt, nắm giữ tiền mặt ở ngay tại năm t và năm t-1.
4.2.3. Tác động của việc nắm giữ tiền đến giá trị doanh nghiệp
Tương tự như phương trình thể hiện mối quan hệ giữa ROA và CASH, tác giả thực hiện một phép hồi quy tương tự cho biến PTB và CASH nhằm xem xét giá trị doanh nghiệp phụ thuộc vào việc nắm giữ tiền (CASH) như thế nào. Phương trình hồi quy được lượt theo 02 phương pháp OLS và GLS. Phép hồi quy sử dụng kết hợp cả việc sử dụng biến trễ và không dùng biến trễ. Kết quả được trình bày dưới đây, dãy A trình bày kết quả hồi quy PTB năm t theo CASH năm t-1. Dãy B trình bày kết quả hồi quy của PTB năm t theo CASH năm t-1 và t.