CHƢƠNG 1 : GIỚI THIỆU CHUNG
2.1 Tổng quan lý thuyết về sự lây lan và hiệu ứng phụ thuộc lẫn nhau:
2.1.6 Lý thuyết về sự lây lan của Kentaro Iwatsubo và Kazuyuki Inagaki (2006)
(2006)
Nghiên cứu của Kentaro Iwatsubo và Kazuyuki Inagaki (2006) đo lƣờng sự lây lan của thị trƣờng tài chính bằng cách sử dụng dữ liệu giá cổ phiếu châu Á đƣợc giao dịch hàng ngày để điều tra sự lây lan giữa thị trƣờng chứng khoán giữa Mỹ và các thị trƣờng châu Á.
Theo các tác giả, tồn cầu hóa của hệ thống tài chính và khả năng tăng tốc truyền tải thông tin đã làm tăng nguy cơ khủng hoảng tài chính. Vì vậy, một cuộc khủng hoảng trong một nƣớc có thể lan sang các nƣớc khác và dẫn đến các cuộc khủng hoảng trên toàn thế giới. Các cuộc khủng hoảng xảy ra tại Mexico, châu Á và Nga theo saucác khủng hoảng trong thị trƣờng chứng khoán và tỷ giá hối đoái của các quốc gia khác. Những vụ sụp đổ tài chính đã khiến các nhà nghiên cứu đặt ra câu hỏi làm thế nào những cú sốc với cƣờng độ nhƣ vậy đƣợc lan truyền toàn cầu.
Để phân biệt giữa lây lan và sự đồng chuyển động giá cổ phiếu, hai tác giả đã sử dụng cổ phiếu đƣợc phát hành bởi các công ty châu Á giao dịch trên NYSE. Đầu tiên, các kết quả thực nghiệm cho thấy hiệu ứng lây lan song phƣơng đáng kể trong lợi nhuận và lợi nhuận biến động. Thứ hai, hiệu ứng lây lan từ thị trƣờng Mỹ với thị trƣờng châu Á đang mạnh hơn so với hƣớng ngƣợc lại, do đó, tác giả cho rằng thị trƣờng Mỹ đóng một vai trị quan trọng trong việc truyền tải thông tin sang thị trƣờng nƣớc ngoài. Thứ ba, cƣờng độ lây lan lớn hơn đáng kể trong cuộc khủng
Việc tồn cầu hóa hệ thống tài chính và tăng tốc khả năng truyền tải thông tin đã làm tăng nguy cơ khủng hoảng tài chính, một cuộc khủng hoảng trong một nƣớc có thể lan sang các nƣớc khác và mang về các cuộc khủng hoảng trên toàn thế giới. Các cuộc khủng hoảng nhƣ tại Mexico, châu Á và Nga xảy ra đã theo sau một chuỗi khủng hoảng của các thị trƣờng chứng khoán và biến động tỷ giá hối đoái của các quốc gia khác. Những vụ sụp đổ tài chính đã khiến các nhà nghiên cứu đặt ra câu hỏi làm thế nào những cú sốc với cƣờng độ nhƣ vậy đƣợc lan truyền toàn cầu.
Cách thực hiện nghiên cứu của của Kentaro Iwatsubo và Kazuyuki Inagaki (2006) dựa trên 22 cơng ty châu Á có ADRs (Giấy chứng nhận thƣơng lƣợng do một ngân hàng Mỹ đại diện cho một số lƣợng nhất định cổ phiếu (hoặc một phần) trong một chứng khoán nƣớc ngồi đƣợc giao dịch trên sàn chứng khốn của Mỹ) giao dịch tại NYSE. Bao gồm ba công ty của Hàn Quốc, hai công ty Đài Loan, một công ty Philippine, bốn công ty Trung Quốc, hai công ty Hồng Kông và 10 công ty Nhật Bản. Tác giả cũng thu thập dữ liệu về các chỉ số chứng khoán cho mỗi quốc gia bao gồm các chỉ số Hang Seng của Hồng Kông, Korea SE Composite của Hàn Quốc, chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản, chỉ số Taiwan SE của Đài Loan, chỉ số Philippine PSE của Philippine, Shanghai SE composite của Trung Quốc và chỉ số S&P500 của Mỹ.
Sau đó tác giả sử dụng một quy trình hai giai đoạn để kiểm tra tác động lan truyền về lợi nhuận và sự biến động của các cổ phiếu giao dịch của các công ty châu Á. Trong giai đoạn đầu tiên, tác giả ƣớc tính lợi nhuận bất ngờ cho từng cổ phiếu riêng lẻ và cho mỗi chỉ số chứng khoán mà khơng thể đƣợc dự đốn dựa trên các thơng tin cơng cộng có sẵn khi thị trƣờng mở cửa. Trong giai đoạn thứ hai, tác giả sử dụng lợi nhuận ƣớc tính và bất ngờ biến động tiêu chuẩn hóa để khám phá cho dù giá cổ phiếu của các công ty châu Á phản ứng với các thông tin khác so với biến động giá cổ phiếu.