3. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU:
3.2. Mô hình nghiên cứu:
3.2.4. Mơ hình đo lường tác động điều chỉnh của sở hữu nhà nước trong mố
quan hệ giữa cổ tức và chất lượng thu nhập:
Tương tự như những công ty Trung Quốc trong bài nghiên cứu của Lu Deng, Sifei li, Mingqing Liao (2017), sở hữu nhà nước hay sở hữu tư nhân cũng tác động đến mối quan hệ giữa cổ tức chi trả và chất lượng thu nhập. Liang và cộng sự (2011) cho thấy rằng cổ đơng nhà nước ưa thích cổ tức tiền mặt hơn là cổ tức bằng cổ phiếu. Công ty được sở hữu bởi nhà nước thường có xu hướng chi trả cổ tức tiền mặt nhiều hơn, đây cũng là một cơng cụ kiểm sốt ngầm của các cổ đông (Chen và cộng sự (2009); Huang và cộng sự (2010)). Do sở hữu cuối cùng có thể tác động đến động cơ chi trả cổ tức của công ty, nếu nhà quản lý thực hiện chi trả cổ tức để theo đuổi lợi ích riêng của cổ đơng kiểm sốt hơn là truyền tải thông tin về cơng ty cho nhà đầu tư, tính thơng tin của cổ tức sẽ giảm đi.
Để kiểm định liệu sở hữu nhà nước có tác động vào mối quan hệ giữa cổ tức và chất lượng thu nhập hay không, tác giả sử dụng thêm một chỉ số mới cho sở hữu nhà nước cho ba thước đo chất lượng thu nhập với các mơ hình hồi quy từ (9) đến (11):
Persistenti,t=α + β1*Dividendsi,t + β2*Statei,t *Dividendsi,t + ε (9)
AQi,t / AAQi,t =α+β1*Dividendsi,t+ β2*Statei,t *Dividendsi,t
+ Controls+ε (10)
ERCi,t = α + β1*Dividendi,t + β2*Statei,t *Dividendsi,t + ε (11) Trong các mơ hình trên:
- Các biến đã được định nghĩa trong Bảng 3.1. Tóm tắt các biến sử dụng trong mơ hình và cách tính.
- State là chỉ số, bằng 1 nếu sở hữu cuối cùng là chính quyền trung ương hoặc địa phương và 0 trong trường hợp ngược lại.
Chủ sở hữu cuối cùng được xác định như cổ đông kiểm soát ở điểm cuối của chuỗi kiểm sốt cơng ty. Nếu cổ tức chi trả bị chi phối bởi cấu trúc sở hữu vai trị báo hiệu thơng tin của cổ tức sẽ bị suy yếu. Do đó, tác giả kỳ vọng hệ số tương quan của tương tác giữa cổ tức và chỉ số sở hữu nhà nước ngược dấu với hệ số tương quan của cổ tức.
Kỳ vọng dấu:
- β2 trong mơ hình (9) và β2 trong mơ hình (11) có giá trị âm.
- β2 trong mơ hình (10) có giá trị dương.
Thể hiện rằng cổ tức của cơng ty sở hữu nhà nước cung cấp ít thơng tin về thu nhập hơn.