Nghiên cứu này sử dụng hai biến phụ thuộc là DIV_EARN và DIV_MKCAP, đồng thời xem xét cả hai mức kiểm soát 10% và 20%. Các mơ hình nghiên cứu trong bài:
Mơ hình 1: DIV_EARN = β0 + β1 O_C + β2GROUP20 + β3SIZE + β4LEVERAGE + β5 GSDECILE + β6CRATION + ε
Mơ hình 2: DIV_MKCAP = β0 + β1 O_C + β2GROUP20 + β3SIZE + β4LEVERAGE + β5 GSDECILE + β6CRATION + ε
Mơ hình 3: DIV_EARN = β0 + β1 O_C + β2GROUP10 + β3SIZE + β4LEVERAGE
+ β5 GSDECILE + β6CRATION + ε
Mơ hình 4: DIV_MKCAP = β0 + β1 O_C + β2GROUP10 + β3SIZE + β4LEVERAGE + β5 GSDECILE + β6CRATION + ε
Trong đó:
- DIV_EARN, DIV_MKCAP là biến phụ thuộc - O_C, GROUP20, GROUP10 là biến độc lập
- SIZE, LEVERAGE, GSDECILE, CRATION là các biến kiểm soát - β0 là hệ số chặn
- β1 β6 là hệ số hồi quy - ε là phần dư
Để xem xét vai trị của cổ đơng lớn thứ hai, sở hữu gia đình, sở hữu nhà nước có tác động như thế nào đến chính sách cổ tức, các biến MOWNER10, MOWNER20, FAMILY10, FAMILY20, STATE10, STATE20 sẽ lần lượt được đưa vào mơ hình.
Bảng 3.2: Các biến trong mơ hình và kỳ vọng dấu
STT TÊN BIẾN KỲ VỌNG DẤU DIỄN GIẢI
1 O_C + Cơng ty có O/C thấp sẽ chi trả cổ tức thấp => có bằng chứng về sự chiếm đoạt từ các cổ đơng kiểm sốt.
2 (Dummy) GROUP +
Cơng ty có liên kết nhóm sẽ chi trả cổ tức cao để giảm bớt vấn đề đại diện.
GROUP10 và GROUP20 tương ứng với hai mức kiểm soát 10% và 20%.
3 MOWNER (Dummy) +
Sự xuất hiện của cổ đông lớn khác làm giảm khả năng chiếm đoạt, giúp gia tăng chi trả cổ tức.
MOWNER10 và MOWNER20 tương ứng với hai mức kiểm soát 10% và 20%.
4 (Dummy) FAMILY - Cơng ty có cổ đơng kiểm sốt cuối cùng là cá nhân hoặc gia đình sẽ chi trả cổ tức thấp. 5 (Dummy) STATE + Cơng ty có cổ đơng kiểm sốt cuối cùng là nhà nước (đại diện nhà nước) sẽ chi trả cổ tức cao. 6 SIZE + Công ty có quy mơ lớn sẽ chi trả cổ tức cao.
7 LEVERAGE - Công ty vay nợ nhiều sẽ chi trả cổ tức thấp. 8 GSDECILE - Cơng ty có tốc độ tăng trưởng cao sẽ chi trả cổ tức thấp. 9 CRATION (Dummy) - Công ty bị hạn chế vốn sẽ chi trả cổ tức thấp.