CHƯƠNG 2 : TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU
3.1 Phương pháp nghiên cứu
3.1.1.2 Mô tả các biến và cách đo lường
Biến độc lập
MAN (Percentage of shares held by Managers): Tỷ lệ sở hữu của ban quản lý. Được tính bằng tổng tỷ lệ sở hữu của các thành viên Hội đồng quản trị, khơng tính giá trị vốn cổ phần mà các cá nhân này đại diện và giá trị vốn cổ phần do các cá nhân liên quan của người này nắm giữ, được xác định dựa theo báo cáo thường niên của công ty với thời gian xoay quanh mốc đầu năm tài chính.
INST (institutions): Tổng tỷ lệ sở hữu của các định chế tài chính nắm trên 5% vốn cổ phần của công ty, được xác định dựa theo báo cáo thường niên của công ty với thời gian xoay quanh mốc đầu năm tài chính. Một định chế tài chính với những kinh nghiệm hoạt động đầu tư vào nhiều công ty tương tự và kinh nghiệm quản lý sẽ có vai trị quan trọng trong việc tư vấn và kiểm soát hoạt động của ban quản lý. Từ đó, tác động tới hiệu quả hoạt động của công ty.
EX (other external ownership): Tổng tỷ lệ sở hữu của các tổ chức, cá nhân khác nắm trên 5% vốn cổ phần của công ty, được xác định dựa theo báo cáo thường niên của công ty với thời gian xoay quanh mốc đầu năm tài chính. Tương tự như đối với các định chế tài chính những tổ chức, các nhân này có thể có kinh nghiệm về quản lý, hoạt động trong ngành hoặc khơng có kinh nghiệm nhưng có vai trị, tiếng nói trong việc kiểm sốt hoạt động của cơng ty.
SIZE: Logarit cơ số 10 của doanh thu của công ty (triệu đồng). Doanh thu công ty được xác định dựa trên báo cáo tài chính của năm hiện hành. Một cơng ty với quy mơ lớn thì dễ dàng huy động được các nguồn vốn bên ngoài hơn để tài trợ cho các hoạt động của mình, tạo ra sự linh hoạt tài chính hỗ trợ tích cực cho cơng ty. Bên cạnh đó đối với các ngành có lợi thế theo quy mơ, doanh số công ty lớn tạo ra một rào cản đối với các công ty muốn gia nhập thị trường. Các cơng ty lớn cịn có lợi thế với tổ chức hoạt động cơng ty chun nghiệp hơn, có tiềm lực để tuyển dụng nhân sự với chất lượng cao, có đội ngũ quản lý giàu kình nghiệm…
GRO: Tốc độ tăng trưởng doanh thu hằng năm của công ty. Tốc độ tăng trưởng doanh thu = (Doanh thu năm t - Doanh thu năm t-1)/Doanh thu năm t-1. Biến này
được thêm vào để kiểm soát mối quan hệ giữa tăng trưởng doanh thu và hiệu quả hoạt động của công ty, thông thường một công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng phát triển sẽ phải đầu tư nhiều hơn để hỗ trợ cho việc gia tăng doanh số của mình, do đó tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cũng sẽ thấp hơn đối với những công ty đã đi đến giai đoạn ổn định về sản xuất kinh doanh.
DEBT: Tổng nợ theo giá trị sổ sách/Tổng tài sản theo giá trị sổ sách của công ty. Một số các nghiên cứu như Majumdar và Chhibber (1999), Gleason và cộng sự (2000), Salim và Yadav (2012)… cho thấy mối quan hệ tiêu cực giữa tỷ lệ nợ và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Đồng thời tại Việt Nam tác giả nhận thấy một số doanh nghiệp có hệ số nợ thấp thì hiệu quả hoạt động được đo lường bằng ROE cao hơn hẳn các doanh nghiệp mà sử dụng nhiều nợ (ví dụ như Vinamil, Cơng ty CP Nhựa Bình Minh, Cơng CP Đạm Phú Mỹ…). Do đó tác giả kỳ vọng rằng tại Việt Nam khi gia tăng tỷ lệ nợ thì hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp sẽ giảm.
Biến phụ thuộc
Luận văn sử dụng giá trị được nhiều nghiên cứu sử dụng: Giá trị Tobin’s Q là một thước đo để đo lường hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp (giá trị Tobin’s Q được xác định bằng (Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu + Giá trị thị trường của nợ)/(Giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu + giá trị sổ sách của nợ)).
Bên cạnh đó, luận văn sử dụng ROE là thước đo về hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp bởi các lý do: (1) khi tiến hành sản xuất kinh doanh thì vấn đề mà các chủ sở hữu doanh nghiệp quan tâm sau cùng đó là lợi nhuận trên mỗi đồng vốn bỏ ra là bao nhiêu, ROE là một thước đo trực tiếp, dễ nắm bắt về hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp ở khía cạnh mức độ sinh lợi của vốn chủ sở hữu (một đồng vốn chủ sở hữu được bỏ ra thì thu được bao nhiêu lợi nhuận, cao hay thấp), chỉ tiêu này được các chủ sở hữu quan tâm và được nhiều tác giả sử dụng trong các nghiên cứu của mình (2) các thơng tin để xác định ROE là sẵn có trong báo cáo tài chính được kiểm tốn của doanh nghiệp, do đó dễ xác định và có sự tin cậy về thơng tin cao.
ROE (return on equity): tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu=Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu bình quân.