5.1. Tóm tắt:
Luận văn này nghiên cứu tác động của 9 xu hướng hành vi được xác định đến quyết định đầu tư, đó là các xu hướng: Quá tự tin, Tính đại diện, Tính bầy đàn, tính Neo, Bất hịa trong nhận thức, Sợ hối hận, Sai lầm kế toán, Gian lận con bạc và Nhận thức muộn. Quá trình kiểm tra tác động cua 9 yếu tố này lên quyết định đầu tư được thực hiện ở 104 mẫu quan sát. Theo đó 2 nhóm nhà đầu tư được phân định: nhóm có kinh nghiệm (có thời gian tham gia thị trường trên 5 năm) và nhóm nhà đầu tư trẻ (tham gia thị trường từ 5 năm trở xuống). Mẫu khảo sát và 2 mẫu phụ được phân tích bằng cách sử dụng phần mềm SPSS và MS Excel. 10 biến được mã hóa thành SPSS, 1 trong số chúng là biến phân chia biểu thị cho nhóm nhà đầu tư, và 9 biến còn lại, mỗi biến đại diện cho một xu hướng, được tạo ra bằng cách sử dụng các kỹ thuật như: thang đo 3 điểm, 5 điểm của Likert và tính điểm trung bình. Một phân tích chung được tiến hành bằng cách sử dụng Phân tích Biệt số, sẽ kiểm tra hành vi của nhà đầu tư trẻ có khác gì so với nhà đầu tư có kinh nghiệm khơng. Ngồi ra, tác động của mỗi xu hướng ở 2 nhóm cũng được phân tích một cách riêng biệt bằng phương pháp tính điểm có trọng số và kiểm định Chi – bình phương.
5.2. Một số kết quả chính
Một só kết quả quan trọng từ nghiên cứu sẽ được liệt kê dưới đây:
- Phân tích biệt số được thực hiện, sử dụng nhóm nhà đầu tư (có/ít kinh nghiệm) làm chức năng phân biệt D và phương trình thu được
D= - 0.166*Tính đại diện – 0.383*Tính bầy đàn + 0.069*Tính quá tự tin + 0.191*Tính Neo – 0.073*Tính bất hịa trong nhận thức + 0.098*Tính sợ hối hận + 0.178*Tính gian lận con bạc + 0.588*Sai lầm kế toán – 0.428*Nhận thức muộn.
Sai lầm kế toán được xem là xu hướng để phân biệt 2 nhóm nhà đầu tư trẻ và nhà đầu tư có kinh nghiệm.
Khơng thể kết luận được nhóm nhà đầu tư nào có xu hướng thiên về hành vi hơn nhóm cịn lại, nhìn chung. Vì cả những nhà đầu tư có kinh nghiệm và nhà đầu tư trẻ đều bị ảnh hưởng bởi các xu hướng như nhau.
Mặc dù cả 2 nhóm nhà đầu tư đều bị ảnh hưởng như nhau bởi các xu hướng hành vi, nhưng tôi đã quan sát được rằng mức độ tác động của mỗi xu hướng đến mỗi nhóm là khác nhau, điều này cũng có thể phân biệt hành vi của những nhà đầu tư có kinh nghiệm và nhà đầu tư ít kinh nghiệm hơn.
- Trong khi nghiên cứu về xu hướng bầy đàn, khi được hỏi họ có tin vào những quyết định của bản thân hơn ý kiến của những người khác hay không, và những câu trả lời cho thấy có sự khác nhau rõ rệt giữa 2 nhóm, cụ thể :
Có đến 51% nhà đầu tư tin vào quyết định của chính họ hơn là tin vào những nguồn thông tin khác.
31.7% nhà đầu tư có kinh nghiệm tin vào quyết định của họ trong khi mục này chỉ nhận được sự đồng ý của 19.2% nhà đầu tư ít kinh nghiệm.
Các nhà đầu tư trẻ dường như đặt niềm tin vào các chuyên gia hoặc phương tiện truyền thông. 33.3% phát biểu rằng họ nghe theo các chuyên gia và phương tiện truyền thông khi đưa ra quyết định. Điều này có thể xảy ra là vì những khuyến nghị của các chun gia thì hữu ích trong mơi trường kinh doanh và thông qua những tin tức trong ngày, giao dịch trước và sau khi có giá. Bởi vì họ có nhiều thời gian để theo dõi các tin tức tài chính và quan điểm của các “chuyên gia”, người dường như chỉ quan tâm đến sự thay đổi của thị trường. vì vậy, họ thích giao dịch thơng qua sàn mơi giới với sự giúp đỡ của các chuyên gia kinh tế
Các nhà đầu tư có kinh nghiệm thường đưa ra quyết định đầu tư theo ý kiến của bản thân. Họ chủ động trong đồng tiền của mình. Kết quả nghiên cứu cho thấy số này chiếm tới hơn một nửa, đạt mức 62.3%. - Phương pháp chấm điểm có trọng số được sử dụng với 2 mục đích sau: (i) mỗi
nhóm nhà đầu tư có cùng thiên về xu hướng khơng và (ii) để kiểm tra tồn mẫu có thiên về xu hướng khơng. Có 6/9 trường hợp thiên về xu hướng, ngoại trừ Bất hòa trong nhận thức, Nhận thức muộn và Gian lận con bạc. Nếu nhóm đó thiên về xu hướng, câu trả lời là “Có” và ngược lại là “Khơng”. Kết quả được tóm tắt ở bảng:
Tên xu hướng Nhà đầu tư thiên về xu hướng
Q tự tin Có
Tính đại diện Có
Bầy đàn Có
Neo Có
Bất hịa trong nhận thức Khơng
Sợ hối hận Có
Giân lận cờ bạc Khơng Sai lầm kế tốn Có Nhận thức muộn Khơng
- Kết quả từ kiểm định Chi – bình phương được tóm tắt ở bảng sau đây. Nó tương đồng với phân tích biệt số, cho rằng xu hướng Sai lầm kế toán là xu hướng chính để phân biệt 2 nhóm nhà đầu tư. Chi – bình phương xác nhận rằng các nhà đầu tư có kinh nghiệm thiên về xu hướng này nhiều hơn so với các nhà đầu tư trẻ.
Tên xu hướng 1 nhóm NĐT thiên về xu hướng hơn?
Quá tự tin Khơng
Tính đại diện Không
Bầy đàn Không
Neo Khơng
Bất hịa trong nhận thức Không
Sợ hối hận Không
Giân lận cờ bạc Không Sai lầm kế tốn Có Nhận thức muộn Khơng
5.3. Kiến nghị
5.3.1. Đối với các nhà đầu tư:
Như đã thấy ở bảng kết quả, có tới 78% các nhà đầu tư tham gia vào cuộc khảo sát nói rằng họ chỉ có kiến thức căn bản hoặc là rất ít hiểu biết về Tài chính hành vi, và các kết quả cũng cho thấy họ là nạn nhân của các xu hướng được đề cập trong lĩnh vực này.
Kiến nghị chính cho các nhà đầu tư là nên cố gắng để nang cao kiến thức của bản thân về lình vực tài chính hành vi. Nghiên cứu về các xu hướng, và tác động của chúng lên các quyết định đầu tư là cách tốt nhất để các nhà đầu tư có thể hiểu được mức độ và cách thức mà họ bị ảnh hưởng bởi cảm xúc trong khi đưa ra quyết định trong điều kiện khơng chắc chắn. Thậm chí, sau khi họ nhận thức được điều gì đó thỏa đáng, họ cịn có thể vẽ ra một biểu đồ các xu hướng hành vi mà họ có thể phạm phải. Việc làm này nên được làm một cách định kỳ để thu thập lại những sai lầm và rút kinh nghiệm, làm như vậy sẽ cho chính bản thân họ những cơ hội tốt hơn để cải thiện các quyết định đầu tư của mình. Quan trọng nhất, chỉ cịn tồn tại một điều chưa có câu trả
lời: liệu rằng việc nâng cao kiến thức của các nhà đầu tư có thể làm tăng hiệu quả thị trường hay không.
5.3.2. Kiến nghị khác
Tài chính hành vi là một lĩnh vực bao hàm cả tâm lý học lẫn tài chính. Từ một quan điểm nghiên cứu, tài chính hành vi đưa ra khá nhiều cơ hội và thách thức bởi vì nó là một lĩnh vực cịn khá mới. Thêm nữa, nó cũng mang lại nhiều cơ hội cho các suy nghĩ sáng tạo và nghiên cứu thực nghiệm, điển hình là cơ hội về nghiên cứu suy nghĩ con người và cách thức của nó.
Trong nghiên cứu này, các phương pháp như Phân tích biệt số và Trung bình trọng số được sử dụng, vì vậy ý tưởng kết hợp 9 xu hướng lại với nhau như là một nền tảng cho các nghiên cứu thực nghiệm đặc biệt, chỉ tập trung vào 1 hoặc 2 xu hướng.
Bảng 4.51. INVESTOR * 35. Hiểu biết của các NĐT về tài chính Hành vi Hiểu biết của các NĐT về tài chính Hành vi
Total Xuất sắc Tốt Căn bản Trung bình Nghèo nàn INVESTOR 0 Count 0 13 13 15 10 51 % within INVESTOR .0% 25.5% 25.5% 29.4% 19.6% 100.0% % of Total .0% 12.5% 12.5% 14.4% 9.6% 49.0% 1 Count 1 9 12 17 14 53 % within INVESTOR 1.9% 17.0% 22.6% 32.1% 26.4% 100.0% % of Total 1.0% 8.7% 11.5% 16.3% 13.5% 51.0% Total Count 1 22 25 32 24 104 % within INVESTOR 1.0% 21.2% 24.0% 30.8% 23.1% 100.0% % of Total 1.0% 21.2% 24.0% 30.8% 23.1% 100.0%
Mỗi một biến trong số 9 biến có thể được nghiên cứu bằng cách sử dụng nhiều biến để thêm kích thước cho nghiên cứu, và dùng kỹ thuật như phân tích yếu tố để kiểm tra tính biến động giữa chúng vì có thể ở chúng có thể tồn tại mối tương quan cao. Phương pháp câu hỏi nghiên cứu, được sử dụng để tập hợp dữ liệu, là một trong những hạn chế của nghiên cứu này, mặc dù đây là lựa chọn thích hợp để tiếp cận các nhà đầu tư thực.