CHƯƠNG 4 : CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.3.2. Phân tích theo phương pháp tác động ngẫu nhiên (REM)
Kết quả hồi quy theo phương pháp REM được thực hiện bằng phần mềm view 6 và cũng được tồng hợp các kết quả như dưới đây (Chi tiết xem tại phụ lục của luận văn):
4.3.2.1 Tác động trong ngắn hạn
Bảng 4.10: Kết quả ước lượng theo REM các doanh nghiệp IPO và niêm yết HOSE và HNX trong ngắn hạn
HOSE HNX
Variable Coefficient Prob. Coefficient Prob. C 0.559977 0.7511 7.334921 0.0000 AGE -0.014403 0.3692 0.015260 0.2236
55 IPO_RATE 0.012514 0.7444 0.005603 0.8200 PE_S 0.000484 0.2459 0.000559 0.0016 SIZE -0.713273 0.0326 -1.470139 0.0000 VO_TRANS 1.094479 0.0035 1.308764 0.0003 R-squared 0.340493 0.307921 Adjusted R-squared 0.274542 0.238713 S.E. of regression 0.580326 0.639435 F-statistic 5.162834 4.449209 Prob(F-statistic) 0.000012 0.000077 Durbin-Watson stat 2.167629 1.583367
Nguồn: Tính tốn của tác giả từ phần mềm Eview 6
Với cặp kiểm định sự phù hợp của các mơ hình hồi quy như sau
Ho: Mơ hình khơng phù hợp (R =0)
H1: Mơ hình là phù hợp (R > 0)
Tiêu chuẩn kiểm định Prob(F-statistic), vơi mức ý nghĩa 5%, nếu Prob (F- statistic)> 5% chấp nhận Ho và ngược lại
Bảng kết quả trên cho thấy các mơ hình các yếu tố tác động đến CAR_S của các doanh nghiệp IPO và niêm yết tại HOSE và HNX theo phương pháp tác động ngẫu nhiên đều có Prob(F-statistic) < 5% => Các mơ hình là phù hợp, giải thích tương ứng là 34.04% và 30.79%. Đồng thời giá trị Durbin-Watson stat khá lớn (lớn hơn 1) cho thấy mơ hình có độ tin cậy cao
Với cặp kiểm định về sự tác động về hệ số beta của các nhân tố như sau:
Ho: Các nhân tố khơng có tác động (Beta =0)
56
Tiêu chuẩn kiểm định Prob(T-statistic), vơi mức ý nghĩa 5%, 10%, nếu Prob(T-statistic) > 5%, 10% chấp nhận Ho và ngược lại; đã cho các kết quả về sự phù hợp về ý nghĩa thống kê của các yếu tố theo mơ hình REM như sau:
Bảng 4.11: Ước lượng tác động của các yếu tố tới CAR_S theo phương pháp REM
Yếu tố tác động
HOSE HNX
Mức độ Tác động Mức độ Tác động
AGE Không Không
IPO_RATE Không Không
PE_S Không 0.000559 Có, dấu “+” SIZE -0.713273 Có, dấu “-“ -1.470139 Có, dấu “-“ VO_TRANS 1.094479 Có, dấu “+” 1.308764 Có, dấu “+”
Nguồn: Tính tốn của tác giả từ phần mềm Eview 6
Kết quả ước lượng các tác động bằng phương pháp tác động ngẫu nhiên trong ngắn hạn cho thấy:
- Đối với các doanh nghiệp tại HOSE có vẫn có 2 yếu tố tác động là: (1) SIZE có tác động “-“VO_Trans có tác động “+” tuy nhiên nghiên cứu của Gholamreza Zamanian, Saber Khodaparati, Mohammad Mirbagherijam (2013) không ứng dương phương pháp này.
- Đối với các doanh nghiệp HNX kết quả tác động tương tự như của HOSE về SIZE và VO_Trans; tuy nhiên có thêm tác động của yếu tố PE_S mang dấu “+“tuy nhiên nghiên cứu của Gholamreza Zamanian, Saber Khodaparati, Mohammad Mirbagherijam (2013) cũng không ứng dương phương pháp này.
57
4.3.2.2 Tác động trong dài hạn:
Bảng 4.12: Kết quả ước lượng theo REM các doanh nghiệp IPO và niêm yết HOSE và HNX trong dài hạn
HOSE HNX
Variable Coefficient Prob. Coefficient Prob. C 1.565006 0.2527 4.885911 0.0057 AGE 0.008616 0.4876 0.028589 0.0374 IPO_RATE -0.020013 0.5026 -0.007006 0.7937 PE_L 7.48E-05 0.9722 -0.001571 0.0083 SIZE -0.524947 0.0412 -1.637574 0.0000 VO_TRANS 0.593474 0.0368 1.915442 0.0000 R-squared 0.197026 0.546915 Adjusted R-squared 0.116729 0.501607 S.E. of regression 0.462808 0.672492 F-statistic 2.453702 12.07092 Prob(F-statistic) 0.015089 0.000000 Durbin-Watson stat 1.716797 1.704968
Nguồn: Tính tốn của tác giả từ phần mềm Eview 6
Với cặp kiểm định sự phù hợp của các mơ hình hồi quy như sau
Ho: Mơ hình khơng phù hợp (R =0)
H1: Mơ hình là phù hợp (R > 0)
Tiêu chuẩn kiểm định Prob(F-statistic), vơi mức ý nghĩa 5%, nếu Prob (F- statistic)> 5% chấp nhận Ho và ngược lại
Bảng kết quả trên cho thấy các mơ hình các yếu tố tác động đến CAR_L của các doanh nghiệp IPO và niêm yết tại HOSE và HNX theo phương pháp tác động ngẫu nhiên đều có Prob(F-statistic) < 5% => Các mơ hình là phù hợp, giải
58
thích tương ứng là 19.70% và 54.69%. Đồng thời giá trị Durbin-Watson stat khá lớn (lớn hơn 1) cho thấy mơ hình có độ tin cậy cao
Với cặp kiểm định về sự tác động về hệ số beta của các nhân tố như sau:
Ho: Các nhân tố khơng có tác động (Beta =0)
H1: Các nhân tố có tác động (Beta khác 0)
Tiêu chuẩn kiểm định Prob(T-statistic), với mức ý nghĩa 5%, 10%, nếu Prob(T-statistic) > 5%, 10% chấp nhận Ho và ngược lại; đã cho các kết quả về sự phù hợp về ý nghĩa thống kê của các yếu tố theo mơ hình REM như sau:
Bảng 4.13: Ước lượng tác động của các yếu tố tới CAR_L theo phương pháp REM
Yếu tố tác động
HOSE HNX
Mức độ Tác động Mức độ Tác động
AGE Không 0.028589 Có, “+”
IPO_RATE Khơng Khơng
PE_L Khơng -0.001571 Có, “-“ SIZE -0.524947 Có, “-“ -1.637574 Có, “-“ VO_TRANS 0.593474 Có, “+” 1.915442 Có, “+”
Nguồn: Tính tốn của tác giả từ phần mềm Eview 6
Kết quả ước lượng các tác động bằng phương pháp tác động ngẫu nhiên trong dài hạn cho kết quả tương tự như diễn biến trong dài hạn bằng phương pháp tác động cố định của cả 2 sàn HOSE và HNX; tuy nhiên 3 tác giả đã đề cập ở trên cũng không ứng dụng phương pháp này.
59