CHƢƠNG 1 : CƠ SỞ LÝ LUẬN
3.1. TRIỂN VỌNG GIÁ CỔ PHIẾU VIỆT NAM GIAI ĐOẠN
Như phân tích ở chương 1 và chương 2 cho thấy giá cổ phiếu phụ thuộc 5 nhân tố chính là : EPS, DIV, GDP, FII và CPI. Trong đó 4 nhân tố có sự tác động mạnh là: EPS, DIV, GDP và FII. Như vậy trong giai đoạn tới giá cổ phiếu sẽ có triển vọng, lợi thế phát triển và diễn biến như thế nào.
3.1.1 Nhân tố kinh tế:
Một thị trường chứng khoán muốn phát triển bền vững và ổn định cao thì đầu tiên là nền kinh tế vĩ mơ phải có tính phát triển và ổn định cao.
3.1.1.1. Nhân tố vĩ mô
Thị trường chứng khốn khơng chỉ là nơi để các nhà đầu tư cá nhân mua đi bán lại cổ phiếu để tìm kiếm lợi nhuận từ những khoản mua bán đó. Mà nó cịn là nơi để Chính phủ thi hành và điều hành nền kinh tế vĩ mơ. Nên để có một nền kinh tế vĩ mơ phát triển ổn định thì Chính phủ phải có chính sách điều hành để cho thị trường chứng khốn phát triển và có tính ổn định cao. Như trong phần cơ sở lý luận chúng ta đã biết giá cổ phiếu chịu sự tác động của các nhân tố vĩ mô như: tốc độ tăng trưởng GDP, chỉ số giá CPI, dịng vốn đầu tư nước ngồi vào thị trường chứng khoán FII, lãi suất ngân hàng … và điều này đã dược khẳng định lại qua phân tích trong chương 2. Chính vì thế Chính phủ cần phải có kế hoạch và chiến lược phát triển kinh tế vĩ mô tốt, đảm bảo nền kinh tế tăng trưởng cao và có tính ổn định, phải kiểm sốt được sự gia tăng chỉ số giá tiêu dùng và giữ ở mức tăng vừa phải, phải có chính sách tiền tệ thích hợp và phải có các chính sách để thu hút nguồn vốn đầu tư ngoại vào thị trường chứng khoán Việt Nam.
Kế hoạch chỉ tiêu phát triển kinh tế :
Mỗi sự thay đổi của tốc độ tăng trưởng GDP đều có sự ảnh hưởng mạnh mẽ đến sự biến động của giá cổ phiếu Việt Nam, như trong kết quả phân tích ở phần trên.
Trong giai đoạn 2012-2015, Chính phủ đã trình Quốc hội và được Quốc hội thông qua Kế hoạch phát triển kinh tế và xã hội trong giai đoạn này . Với các chỉ tiêu được thông qua như: mức tăng trưởng GDP từ 6,5%-7%, tỷ trọng đầu tư toàn xã hội từ 33,5%-35% GDP, giảm dần nhập siêu từ năm 2012 và phấn đấu ở mức dưới 10% kim ngạch xuất khẩu vào năm 2015, chỉ số giá tiêu dùng tăng khoảng 5%-7% vào năm 2015, thâm hụt ngân sách dưới 4.5% GDP vào năm 2015 và nợ công không quá 65% GDP.
Khả năng hoàn thành mục tiêu trên là hoàn toàn khả thi, theo đánh giá của nhiều tổ chức trong nước và quốc tế. Tuy nhiên, mức độ tăng trưởng của giai đoạn này cịn phụ thuộc vào q trình tái cơ cấu nền kinh tế và triển vọng của kinh tế thế giới. Nếu kinh tế toàn cầu cải thiện hơn, nhu cầu đối với hàng hóa của Việt Nam (VN) tăng sẽ thúc đẩy sản xuất tăng trưởng mạnh. Môi trường kinh doanh VN đã có những cải thiện đáng kể khiến thu hút được nhiều vốn FDI hơn, đây cũng là động lực cho tăng trưởng kinh tế. Ngoài ra, lượng kiều hối về VN tiếp tục tăng, dịch vụ tài chính phát triển… sẽ là những yếu tố hỗ trợ tăng trưởng trong thời gian tới.
Đánh giá cao nỗ lực của Chính phủ VN trong kiềm chế lạm phát, bình ổn kinh tế vĩ mô thời gian qua, Tổ chức hợp tác và phát triển kinh tế (OECD) dự báo tăng trưởng kinh tế của VN giai đoạn 2012-2015 sẽ là 7,1%, mức tăng trưởng trung bình cao nhất ASEAN. Theo OECD, thời gian tới VN cần đa dạng hóa và cải thiện hoạt động xuất khẩu, cơ sở hạ tầng nhằm giảm giá thành vận chuyển, phát triển cơ cấu chính sách tài chính nhằm hỗ trợ đạt được các mục tiêu. Quỹ Tiền tệ quốc (IMF) cũng dự báo tăng trưởng GDP của VN từ năm 2012 đến 2015 khá cao, lần lượt là
Theo The Economist (Anh), tăng trưởng kinh tế VN giai đoạn 2012 - 2015 ở mức khoảng 7,2%/năm do tiêu dùng, đầu tư và xuất khẩu tăng trưởng mạnh. Chỉ số CPI được dự báo ở mức trung bình 7,8%/năm. Tuy nhiên, nếu Chính phủ đưa lạm phát về mức kiểm soát, tốc độ tăng trưởng giai đoạn 2012-2015 sẽ đạt mức trung bình 6,8%/năm.
Chỉ số giá:
Từ phân tích trong chương 1 và chương 2 đã chỉ ra lạm phát có ảnh hưởng tới sự biến động của giá cổ phiếu Việt Nam. Nên để cho giá cổ phiếu có sự phát triển ổn định trong thời gian tới, Chính phủ phải có chiến lược và kế hoạch để kiểm soát lạm phát tăng ở mức độ vừa phải tạo điều kiện cho sự phát triển ổn định của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Ngay từ các tháng đầu năm 2012, lạm phát đã ở các mức rất cao trung bình trên 2%/tháng, đặc biệt tháng 4 đã lên tới 3,32% so với tháng trước đó. Đến hết tháng 9/2011, lạm phát cả nước đã tăng tới 16,63% so với cuối năm 2010. Giá xăng dầu tăng mạnh tới trên 17% cùng với việc tăng giá điện 15,2% đã đẩy chi phí vận chuyển cũng như yếu tố đầu vào của nhiều mặt hàng tăng cao, nhất là giá cước vận tải. Bên cạnh đó cũng phải nhắc đến yếu tố tác động của việc NHNN tăng tỷ giá USD/VND lên 9,3% vào ngày 11/2/2011 cũng như xu hướng tăng giá của nhiều mặt hàng thiết yếu như nhóm hàng thực phẩm, dịch vụ ăn uống, vật liệu xây dựng
Trong quý I/ 2012 theo thống kê chỉ số giá tiêu dùng CPI chỉ tăng 2.55% so với cuối năm 1011. Theo các chuyên gia cho rằng chiến lược thắt chặt tiền tệ của chính phủ đã phát huy tác dụng trong việc kiềm chế lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mơ. Do đó khả năng kiềm chế lạm phát vào cuối năm nay ở một con số là hồn tồn khả thi. Đó là một tín hiệu đáng mừng cho nền kinh tế nói chung trong đó có thị trường chứng khoán.
Theo OECD dự báo lạm phát bình quân năm 2012 là 12,13% và giai đoạn 2013-2015 ở mức 5,25%-6%/năm.
Với dự báo trên ta có thể thấy triển vọng phát triển kinh tế Việt nam là khá khả quan. Giá cả đầu vào của các doanh nghiệp sẽ có xu hướng giảm dần là cơ sở để các doanh nghiệp làm ăn ngày càng hiệu qủa hơn.
Chính sách tiền tệ:
Để có một thị trường chứng khốn phát triển thì phải có chính sách tiền tệ ổn định, tạo điều kiện cho doanh nghiệp phát triển và làm gia tăng sự phát triển của nền kinh tế.
Từ hai tháng đầu năm 2011, trong bối cảnh lạm phát cao, lãi suất huy động tăng khá mạnh các kỳ hạn ngắn, NHNN đã ban hành một số biện pháp thắt chặt tiền tệ như tăng lãi suất tái cấp vốn từ 9% lên 11%, Thống đốc NHNN đề nghị tăng trưởng tín dụng dưới 20% thay cho 23%.
Ngày 24/2/11 Chính phủ ban hành Nghị quyết 11/NQ-CP đề ra 6 nhóm giải pháp chủ yếu tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội. Sau đó, NHNN tiếp tục ban hành hàng loạt các biện pháp thắt chặt khác như: giảm tốc độ và tỷ trọng dư nợ cho vay lĩnh vực phi sản xuất so với năm 2010 và hạn chế tăng trưởng tín dụng tối đa cả năm khơng được vượt quá 20%; tăng lãi suất tái chiết khấu lên tới 13%, lãi suất tái cấp vốn lên tới 14%. Đến đầu tháng 5, NHNN công bố nâng lãi suất thị trường mở lên 14% và sau đó nâng tiếp lên 15% vào ngày 17/5.
Sau hơn 7 tháng thực hiện thắt chặt tiền tệ khá triệt để Ngân hàng nhà nước đã chuyển chính sách tiền tệ từ việc thắt chặt sang nới lỏng. NHNN có chủ trương giảm lãi suất cho vay về khoảng 17% – 19%/năm và một số ngân hàng lớn đồng thuận giữ trần lãi suất huy động bằng VND ở mức 14%/năm. Trước tình hình nhiều ngân hàng vẫn thỏa thuận lãi suất huy động thực cao hơn 14%, ngày 07/09 NHNN đã ban hành
Chỉ thị 02/CT-NHNN về việc chấn chỉnh thực hiện quy định về mức lãi suất huy động bằng đồng Việt Nam và bằng đôla Mỹ của các TCTD và chi nhánh ngân hàng nước ngồi với những hình thức xử lý vi phạm rất mạnh tay.
Ngân hàng nhà nước sẽ quyết tâm hạ lãi suất, mỗi quý giảm 1%, đưa lãi suất huy động về mức 10%/năm vào cuối năm 2012. Với chiều hướng giảm của lãi suất huy động và kỳ vọng giảm lạm phát, mặt bằng lãi suất cho vay có thể giảm về 14,5% -16,5% trong năm nay. Đây cũng là một yếu tố khá tích cực cho nền kinh tế phát triển ổn định tạo đà cho thị trường chứng khoán phát triển.
Ngày 11/6/12, sau hơn một năm, cơ chế trần lãi suất huy động VND bắt đầu có thay đổi. Bên cạnh quyết định hạ trần từ 11%/năm xuống 9%/năm, Ngân hàng Nhà nước đã cho phép các tổ chức tín dụng được ấn định lãi suất ở các kỳ hạn từ 12 tháng trở lên. Đây cũng là một tín hiệu đáng mừng cho nền kinh tế. Khi lãi suất huy động giảm là điều kiện để cho lãi suất cho vay dần giảm xuống, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp giảm chi phí đầu vào, kích thích tăng trưởng kinh tế. Có thể nói đây là một tín hiệu tốt cho thị trường chứng khoán Việt Nam.
Với việc giảm lãi suất cho vay, các cơng ty niêm yết sẽ có cơ hội tiếp cận các nguồn vốn rẻ, giảm chi phí lãi vay, tạo thuận lợi cho việc tăng hiệu qủa kinh doanh và lợi nhuận của công ty. Đây cũng là một yếu tố góp phần tích cực vào đà tăng trưởng của thị trường chứng khoán trong tương lai.
Tái cơ cấu thị trƣờng chứng khoán:
Tái cấu trúc thị trường chứng khoán (TTCK) là một hướng đi mà các thị trường tài chính quốc tế đã từng trải qua sau mỗi chu kỳ hưng thịnh, suy thoái. Đặc biệt trong giai đoạn hiện nay, thị trường tài chính quốc tế đã có sự biến đổi nhanh trong cấu trúc thị trường cũng như hoạt động nghiệp vụ địi hỏi TTCK Việt Nam cần phải có bước đi thích hợp.
Theo nhận định của các chuyên gia, việc tái cấu trúc lại TTCK nhằm đáp ứng yêu cầu về vốn dài hạn cho nền kinh tế, củng cố hệ thống thị trường có sự quản lý của Nhà nước trong đó có thị trường vốn, thị trường chứng khoán, thị trường bảo hiểm và các dịch vụ tài chính
Bộ tài chính đang tiến hành trình Chính phủ gói hỗ trợ doanh nghiệp, việc hỗ trợ doanh nghiệp niêm yết trọng điểm là hỗ trợ 3 lĩnh vực: tín dụng, thuế và phát triển thị trường trái phiếu DN. Đặc biệt, đối với thị trường trái phiếu, cùng với triển khai các giải pháp quyết liệt để nâng cao hệ số tín nhiệm quốc gia, giảm chi phí phát hành trái phiếu cho DN, Bộ Tài chính đã phối hợp với các đơn vị hữu quan xây dựng và phát triển các tổ chức định hạng tín nhiệm DN, qua đó hỗ trợ cho sự phát triển của thị trường trái phiếu DN.
Đây là một trong những yếu tố quan trọng góp phần thúc đẩy TTCK phát triển đồng bộ, mạnh mẽ và bền vững hơn trong thời gian tới
Trên là những yếu tố vĩ mơ có tác động tích cực tới thị trường chứng khốn trong giai đoạn tới. Từ những phân tích trên, học viên có nhận định rằng: thị trường chứng khốn Việt Nam sẽ phát triển bền vững và có những bước đột phá trong giai đoạn sắp tới. Và chứng khoán sẽ là kênh đầu tư ưu tiên số một của các nhà đầu tư.
3.1.1.2. Nhân tố nội sinh
Thị trường chứng khoán là nơi để các công ty huy động vốn một cách hiệu quả. Nên chính vì thế chính các cơng ty niêm yết cũng phải có trách nhiệm để góp một phần vào sự phát triển ổn định của thị trường chứng khoán cũng như vào sự tăng trưởng ổn định của giá cổ phiếu.
Sự biến động của giá cổ phiếu không chỉ phụ thuộc vào những yếu tố vĩ mô mà nó cịn phụ thuộc mạnh vào chính các nhân tố nội tại của công ty niêm yết.
Như kết qủa phân tích ở trên chúng ta cũng thấy là giá cổ phiếu chịu tác động mạnh của 2 nhân tố là thu nhập trên một cổ phiếu ( EPS) và mức chi trả cổ tức hàng
năm ( DIV). Nên để cho giá cổ phiếu được phát triển ổn định trong giai đoạn tới các cơng ty niêm yết cần có kế hoạch kinh doanh tốt và chính sách sách chi trả cổ tức hấp dẫn
Nhân tố EPS:
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu là nhân tố ảnh hưởng trực tiếp tới sự biến động giá cổ phiếu của cơng ty. Chính vì vậy, cơng ty cần có kế hoạch và chiến lược phát triển kinh doanh tốt, giảm chi phí đảm bảo tối đa hóa lợi nhuận như vậy cổ phiếu cơng ty mới có sự hấp dẫn đối với nhà đầu tư.
Trong giai đoạn này chính phủ vẫn đang có kế hoạch duy trì chỉ số CPI ở mức khá thấp, cộng với tác động của khủng hoảng nợ châu Âu sẽ rất có thể kéo theo suy thối kinh tế tồn cầu. Nên giá cả hàng hóa nói chung sẽ ở mặt bằng khá thấp, cộng với lãi suất được dự báo trong xu thế giảm. Đây là những yếu tố làm giảm chi phí đầu vào cho các công ty. Tạo điều kiện thuận lợi cho giảm giá cả hàng hóa, thúc đẩy tăng doanh thu, tăng lợi nhuận và tạo ra một triển vọng kinh doanh khả quan hơn cho các công ty niêm yết và tác động tích cực tới thị trường chứng khốn Việt nam trong thời gian tới.
Nhân tố mức chi trả cổ tức hàng năm (DIV)
Ngoài nhân tố thu nhập trên mỗi cổ phiếu, giá cổ phiếu còn chịu sự tác động mạnh của mức chi trả cổ tức hàng năm của công ty. Nên để cổ phiếu cơng ty mình có sự hấp dẫn thu hút được nhà đầu tư thì ban lãnh đạo cơng ty cịn phải có chính sách chi trả cổ tức tốt.
3.1.2. Nhân tố thị trƣờng
Dòng tiền nội áp lực rút vốn khỏi thị trƣờng giảm, chờ tín hiệu tích cực từ thanh khoản hệ thống ngân hàng
Tín dụng phi sản xuất ổn định ở mức 16%. Năm 2011, áp lực rút vốn khỏi
xuất giảm xuống 16%. Sức ép hạ về tỷ lệ này khiến nhiều ngân hàng phải hạn chế cho vay đồng thời với việc rút về các khoản cho vay phi sản xuất trước đó. Điều này sẽ khơng diễn ra trong năm 2012. Dòng tiền đối với thị trường chứng khoán, bất động sản ổn định hơn. Nếu tính thêm mức tăng trưởng tín dụng thì “room” nguồn vốn cho lĩnh vực phi sản xuất còn tăng thêm 15-17%.
Lãi suất hạ, nhu cầu đầu tư tăng. Theo Ngân hàng nhà nước, với chiều
hướng giảm của lãi suất huy động và kỳ vọng lạm phát, mặt bằng lãi suất cho vay có thể giảm về 14,5% -16,5% trong năm nay 2012. Khi đó nhà đầu tư và các doanh nghiệp có thể được tiếp cận với lãi suất cho vay ở vùng từ 15-16% trên diện rộng. Nếu tiếp cận được vốn, mức chi phí này đủ hấp dẫn để nhà đầu tư mạo hiểm tìm kiếm cơ hội đầu tư mới. Khơng chỉ khuyến khích nhà đầu tư, lãi suất huy động giảm cịn khiến tính cạnh tranh của thị trường chứng khoán tăng lên. Hiện nếu tính mức cổ tức năm 2010/thị giá, thì có khoảng 250 cổ phiếu có mức cổ tức/thị giá trên 15%. Lãi suất hạ sẽ giúp dòng tiền quan tâm đến thị trường chứng khốn tăng
Xu hướng tìm kiếm cơ hội M&A đối với các doanh nghiệp có lượng tiền mặt lớn. Trong năm 2011, một số thương vụ M&A đã được thực hiện thành công như, Masan Consumer mua cổ phần chi phối Vinacafe Biên Hòa; Hùng