4. Nội dung và kết quả nghiên cứu
4.3. Hồi quy với cung tiền M2
Khi phát triển tài chính được đo lường bởi cung tiền M2 và GDS, kết quả hồi quy được thể hiện trong bảng 4.6. Qua kết quả kiểm định Likelihood với giá trị kiểm định F là 4.88, giả thuyết không cho rằng mơ hình pooled regression là phù hợp hơn mơ hình FEM bị bác bỏ. Và kiểm định Hausman
với giá trị kiểm định 2 = 38.57 tại mức p-value = 0.000, giả thuyết không cho rằng mơ hình REM phù hợp hơn mơ hình FEM cũng bị bác bỏ. Do đó, mơ hình ước lượng hiệu quả nhất trong việc kiểm định vai trị của phát triển tài chính đối với tăng trưởng kinh tế ở các nước đang phát triển khi cặp biến M2 và GDS được sử dụng là mơ hình FEM. Với mơ hình FEM được lựa
chọn, các kiểm định về phương sai thay đổi và tương quan chuỗi được thực
hiện. Kết quả kiểm định được thể hiện trong bảng 4.7.
Bảng 4.6: Kết quả hồi quy với cung tiền M2 Pooled regression Fix effects GLS Random effects C 7.658778*** 6.88896*** 7.215386*** (6.17) (6.03) (3.28) Q -0.678151*** -0.5990082*** -0.6090795* (-3.24) (-2.69) (-1.71) M2 -0.0395743*** -0.0251118*** -0.0425238*** (-5.82) (-4.42) (-4.12) GDS 0.0499081*** 0.0397893*** 0.0747048*** (3.56) (3.19) (3.91) TRADE 0.027142*** 0.0290844*** 0.0380829*** (5.41) (7.11) (4.87) GOV 0.0128453* -0.0359590 -0.0813967 (0.31) (-0.88) (-1.24) INF -0.0508424** (-2.51) -0.0286497* (-1.69) -0.0659699*** (-3.10) R2 0.1613 0.1724 0.1522 Likelihood test 4.88 (p-value) 0.0000 Hausman test 38.57 (p-value) 0.0000
Ghi chú: Giá trị thống kê được thể hiện trong ngoặc đơn. Ký hiệu: ***, ** và * lần lượt thể hiện mức ý nghĩa 1%, 5% và 10%.
Qua kết quả kiểm định thể hiện trong bảng 4.7 các giả thiết về phương
sai thay đổi và tương quan chuỗi đều bị vi phạm. Do đó, bài nghiên cứu sử dụng ước lượng GLS để ước tính các hệ số hồi quy một cách phù hợp nhất
cho mơ hình nghiên cứu.
Bảng 4.7: Kết quả kiểm định phương sai không đổi và tương quan chuỗi Chỉ tiêu Giá trị kiểm định Giá trị p-value
Kiểm định phương sai thay đổi = 5077.210 0.0000 Kiểm định tương quan chuỗi F = 9.078 0.0053
(Nguồn: kết quả xử lý số liệu do tác giả thực hiện bằng Stata 11)
Như kết quả phân tích ở bảng 4.2 và bảng 4.4, hệ số ước lượng cho Q
mang giá trị âm và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Điều này góp phần khẳng
định GDP thực bình qn đầu người góp phần vào việc giải thích tăng trưởng
kinh tế ở các nước đang phát triển. Đối với cặp biến dùng để đo lường phát
triển tài chính là tỷ lệ cung tiền M2 so với GDP và tỷ lệ tổng tiết kiệm trong
nước so với GDP, thì GDS có ý nghĩa thống kê trong việc giải thích tăng trưởng kinh tế. Một tỷ lệ tăng trưởng bền vững phụ thuộc vào tỷ lệ tiết kiệm
chuyển sang đầu tư, thông qua sự chuyển đổi từ tiết kiệm sang đầu tư độ sâu tài chính sẽ tác động đến tăng trưởng kinh tế. Trong khi đó, tỷ lệ cung tiền M2 so với GDP lại có hệ số hồi quy âm với mức ý nghĩa 1%. Như kết quả phân tích ở bảng 4.2 và 4.4, thương mại có tác động thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở
các nước đang phát triển và có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 1%. Trong khi đó, các biến GOV và INF có tác động nghịch chiều với tăng trưởng kinh tế.
Như vậy, qua các kết quả phân tích ở trên ta nhận thấy các nước có GDP
thực bình qn đầu người thấp sẽ có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao hơn so với
các nước có GDP thực bình quân đầu người cao hơn. Và các biến đo lường tác động của phát triển tài chính đối với tăng trưởng kinh tế là DCBS, DCPS,
M2, GDS thì chỉ có GDS có tác động thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở các nước
đang phát triển trong thời kỳ nghiên cứu. Ngoài ra, kết quả nghiên cứu cũng
cho thấy thương mại có tác động thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở các nước đang phát triển. Và đây cũng là một yếu tố quan trọng góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Các biến chi tiêu chính phủ và lạm phát thì có tác động nghịch
chiều với tăng trưởng kinh tế khi các chỉ tiêu này được duy trì ở một mức cao và khơng hợp lý.