CHƯƠNG 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.3. Xử lý dữ liệu
3.3.1. Biến phụ thuộc
Dựa vào nghiên cứu của Mukhopadhyay và Chakraborty (2016) hiệu quả hoạt động cơng ty được tính theo 2 thước đo là Tobin Q và ROA. Tác giả áp dụng 2
phương pháp đo lường bởi vì cấu trúc sở hữu giống nhau nhưng có tác động khác nhau đến cách đo lường hiệu quả hoạt động công ty.
ROA phản ánh hiệu quả hoạt động công ty trong quá khứ và đây là phương pháp dự áo ước lượng dựa vào dữ liệu quá khứ. ROA thể hiện giá trị sổ sách cơng ty khi giá trị tính tốn dựa vào thơng tin trên bảng cân đối kế tốn. Nó giúp chúng ta đánh giá sự hiệu quả và lợi nhuận công ty (Skousen cùng cộng sự, 2002).
ROA = Thu nhập sau thuế Tổng tài sản
To in Q dùng để đo lường hiệu quả hoạt động cơng ty bởi vì nó được tính tốn dựa trên giá thị trường để dự báo triển vọng phát triển tiềm năng trong tương lai của công ty. Tốc độ tăng trưởng nhanh của công ty thường dẫn đến giá thị trường công ty cao nhưng tỷ suất sinh lợi trên sổ sách thấp. Mặt khác, các công ty ổn định với tỷ suất sinh lợi trên giá trị sổ sách cao thường có triển vọng lợi nhuận thị trường kém. Trong nghiên cứu này, tác giả khơng áp dụng cách tính Tobin Q bằng tỷ lệ giá trị thị trường của chứng khoán và giá trị thị trường của các khoản nợ công ty trên giá trị thay thế chi phí tài sản. Điều này là do ở Việt Nam, thị trường nợ doanh nghiệp không phát triển tốt. Một lần nữa giá trị tài sản của các công ty Việt Nam được báo cáo theo giá gốc thay vì chi phí thay thế. Do đó, trong nghiên cứu này, để tính tốn Tobin Q, tác giả sử dụng công thức đã được sử dụng trong các nghiên cứu khác như Morck cùng các cộng sự (1988), McConaughy cùng các cộng sư (1998), Mishra cùng các cộng sự (2001), Khanna và Palepu (2000b) và Sarkar và Sarkar (2000), cụ thể như sau.
TobinQ = Giá trị thị trường của cổ phiếu á ị ổ á ủ ợ Giá trị sổ sách của tài sản
26