đó góp phần thúc đẩy hiệu quả đầu tư.
Như vậy, từ các lý luận và nghiên cứu nêu trên có thể thấy cả chất lượng báo cáo tài chính lẫn nợ ngắn hạn đều có tác động đến hiệu quả đầu tư. Phần tiếp theo sẽ trình bày các nghiên cứu thực kiểm kiểm tra mối quan hệ giữa hai yếu tố trên đối với hiệu quả đầu tư, từ đó làm tiền đề nền tảng để xây dựng mơ hình nghiên cứu ở các phần sau.
2.4. Mối quan hệ giữa chất lượng báo cáo tài chính và kỳ hạn nợ ngắn hạn đối với hiệu quả đầu tư đầu tư
Các bài nghiên cứu đã trình bày ở mục 2.2. và 2.3 đều cho thấy mối quan hệ riêng rẽ giữa chất lượng báo cáo tài chính và nợ ngắn hạn đối với hiệu quả đầu tư của doanh nghiệp. Kết hợp các kết quả trên, các tác giả M Fuensanta Cutillas Gomariz, Juan Pedro Sánchez Ballesta (2013) đã thực hiện kiểm định các mối quan hệ này trên một mẫu gồm 13.500 doanh nghiệp ở Tây Ban Nha từ năm 1997-2008. Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình Pooled-OLS và sau đó sử dụng mơ hình hồi quy hai giai đoạn và mơ hình GMM để kiểm tra thật chặt chẽ các mối quan hệ trên. Kết quả cho thấy rằng chất lượng báo cáo tài chính tốt hơn và việc sử dụng nợ ngắn hạn (nợ có kỳ hạn thấp) làm tăng hiệu quả đầu tư. Tuy nhiên, nếu phân biệt giữa đầu tư quá mức và đầu tư dưới mức, thì chất lượng báo cáo tài chính chỉ đóng vai trị trong việc giảm đầu tư q mức. Ngược lại, việc sử dụng nợ ngắn hạn là một cơ chế góp phần nâng cao hiệu quả đầu tư trong cả hai kịch bản đầu tư quá mức và đầu tư dưới mức.
Thêm vào đó, bài nghiên cứu này cịn tìm thấy bằng chứng cho thấy chất lượng báo cáo tài chính và nợ có kỳ hạn thấp có mối quan hệ thay thế trong việc cải thiện hiệu quả đầu tư: Đối với các doanh nghiệp có mức độ sử dụng nợ ngắn hạn thấp hơn, tác động của chất lượng báo cáo tài chính đối với hiệu quả đầu tư cao hơn so với các doanh nghiệp có mức độ sử dụng nợ ngắn hạn cao hơn. Điều này cho thấy ở các doanh nghiệp có chất lượng báo cáo tài chính thấp, sử dụng nợ là cơ chế chính được các chủ nợ sử dụng để kiểm soát hành vi của người quản lý và hạn chế bị mất quyền lợi. Mặt khác, ở những cơng ty có chất lượng báo cáo tài chính cao hơn thì báo cáo tài chính được sử dụng để giám sát các vấn đề không hiệu quả đầu tư.
Đối với Việt Nam, nghiên cứu của Trần Thị Thùy Linh và Hoàng Mai Hạnh, Tạp chí Phát
triển Kinh tế (2015) trên mẫu nghiên cứu 304 doanh nghiệp niêm yết trên HOSE và HNX giai
đoạn 2009-2013 tìm ra mối tương quan dương giữa chất lượng báo cáo tài chính và nợ ngắn hạn với hiệu quả đầu tư. Ngoài ra, bài nghiên cứu cũng tìm thấy mối quan hệ thay thế giữa chất lượng báo cáo tài chính và kỳ hạn nợ trong việc nâng cao hiệu quả đầu tư: Các công ty ít sử dụng các khoản nợ ngắn hạn thì chất lượng báo cáo tài chính ảnh hưởng đến hiệu quả đầu tư cao hơn và ngược lại. Kết quả này tương đồng với kết quả nghiên cứu của M Fuensanta Cutillas Gomariz, Juan Pedro Sánchez Ballesta (2013) đối với các doanh nghiệp Tây Ban Nha.
CHƯƠNG 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU