3.3.1.Mơ tả biến
Như đã trình bày trong phần cơ sở lựa chọn mơ hình, trong phần này đề tài sẽ trình bày cách đo lường các biến nghiên cứu. Lý do của việc chọn năm 2005 là năm gốc là bởi vì các yếu tố vĩ mơ trong giai đoạn từ 2000-2005 của Việt Nam là ổn định và ít biến động. Ngồi ra việc chọn năm 2005 làm năm gốc cũng giúp cho đề tài trong việc thu thập dữ liệu được dễ dàng hơn. Tất cả được thống kê trong bảng sau:
Bảng 3.2.Mô tả và đo lường các biến nghiên cứu
Biến Mô tả Cách đo lường
C-C*
Chênh lệch chỉ số tiêu dùng cuối cùng khu vực hộ gia đình của Việt Nam và Mỹ.
x100,
- Cij,Cij*: Chỉ số tiêu dùng cuối cùng khu vực hộ gia đình của Việt Nam, Mỹ quý i năm thứ j so với năm gốc 2005 (2005=100).
- CEij, CEij*: giá trị tiêu dùng cuối cùng khu vực hộ đình của Việt Nam và Mỹ quý i
năm j (i=1,2,3,4;
j= ).
- CE2005, CE*2005: giá trị tiêu
gia đình Việt Nam, Mỹ năm 2005 (năm gốc).
P-P*
Chênh lệch lạm phát giữa Việt Nam và Mỹ.
x100, x100 P, P*: chỉ số lạm phát Việt Nam và Mỹ.
CPIt, CPI*t: chỉ số giá tiêu
dùng của Việt Nam, Mỹ thời kỳ t.(năm 2005=100)
i-i*
- Chênh lệch lãi suất cho vay Việt Nam và lãi suất liên bang Mỹ. - Đơn vị tính%/năm
i: Lãi suất cho vay của Việt Nam i*: lãi suất liên bang Mỹ (Fed fund rate).
REER
Tỷ giá hối đoái thực hiệu lực. Được tính tốn trên rổ tiền tệ gồm 15 nước có tỷ trọng thương mại lớn với Việt Nam: Úc, Thụy Sĩ, Anh, Hàn Quốc, Hồng Kông, Nhật Bản, Trung Quốc, Singapore, Thái Lan, Mỹ, Nga, Malaysia, Ấn Độ, Pháp, Hà Lan. Năm 2005 là năm gốc (2005=100) x100
tỷ giá danh nghĩa song
phương
Tỷ trọng kim ngạch xuất
nhập khẩu giữa 2 nước (Nước nghiên cứu và các đối tác thương mại j).
tỷ số chỉ số giá tiêu
dùng của đối tác thương mại j so với Việt Nam.
NEER
NEER: tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa
phương.
Năm 2005 là năm gốc (2005=100).
x100
tỷ giá danh nghĩa song
phương
Tỷ trọng kim ngạch xuất
nhập khẩu giữa 2 nước (Việt Nam và các đối tác thương mại j).
TB
TB: Tỷ số cán cân thương mại thời kỳ t chia cho GDP thời kỳ t.
,
Trong đó:
(Export-Import)t: cán cân thương mại thời kỳ t GDPt: GDP thời kỳ t
q-q* (**)
Chênh lệch chỉ số chứng khoán giữa thị trường chứng khoán Việt Nam (HOSE) và thị trường chứng khoán Mỹ.
ý , ý
q,q*: Chỉ số VNIndex, S&P500 theo ngày.
n: số ngày có giao dịch trong quý.
(**) Dữ liệu được lấy tại thời điểm quý 3 năm 2000 do sở giao dịch chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh được thành lập và chính thức đi vào hoạt động là tháng 7 năm 2000.
3.3.2.Mơ hình nghiên cứu:
Dựa trên nền tản bài nghiên cứu của Ncube và Ndou (2013) và các nghiên cứu trước đây và cũng nhằm để trả lời các câu hỏi nghiên cứu, mơ hình nghiên cứu của đề tài là mơ hình VAR đệ quy với phân rã Cholesky và biến giả (D) đại diện cho khủng hoảng tài chính năm 2008 theo đó những quan sát trước năm 2008 có giá trị là 0 và sau năm 2008 có giá trị là 1. Mơ hình nghiên cứu của đề tài được diễn giải dưới dạng vecto Yt như sau:
Ngoài ra, đề tài cũng thực hiện việc thêm biến q-q* vào mơ hình (3.1) và được đặt sau biến REER. Có hai lý do của việc thêm biến này vào là do theo sau chương trình nới lỏng định lượng của Mỹ (Quantitative Easing) làm cho một lượng lớn dòng vốn gián tiếp đổ vào các thị trường đang phát triển trong đó có
Việt Nam gây ảnh hưởng lên tỷ giá hối đoái và từ đó ảnh hưởng đến cán cân thương mại theo Ncube và Ndou (2013). Ngoài ra, theo lý thuyết Tobin’q thì thị trường chứng khốn như là một kênh truyền dẫn của chính sách tiền tệ đến nền kinh tế, theo đó Tobin định nghĩa q là giá trị thị trường của công ty chia cho chi phí thay thế vốn. Nếu q cao, giá trị thị trường của công ty cao tương đối so với chi phí thay thế vốn và vốn thiết bị rẻ hơn giá trị thị trường của công ty. Các cơng ty sau đó có thể phát hành cổ phần và có được giá cao hơn so với chi phí nhà máy và thiết bị mà họ đang mua. Như vậy, chi tiêu đầu tư sẽ tăng một sự gia tăng đầu tư thường là tăng nhập khẩu máy móc thiết bị khi đó sẽ ảnh hưởng đến cán cân thương mại, đặc biệt khi đầu tư tăng nhưng tiết kiệm không tăng tương ứng.
Ở đây đề tài sử dụng các biến kinh tế vĩ mơ của Mỹ làm biến kiểm sốt vì ba lý do sau:
- Thứ nhất, nền kinh tế tồn cầu vẫn chưa có dấu hiệu khả quan sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu cuối năm 2008 mà nguồn gốc là từ Mỹ.
- Thứ hai, Mỹ là một trong những đối tác thương mại lớn của Việt Nam và thường là thị trường xuất siêu của Việt Nam nên một bất ngờ giảm trong tiêu dùng Mỹ do suy thoái sẽ làm giảm nhu cầu hàng hóa Việt Nam và làm thay đổi bất ngờ trong cán cân thương mại Việt Nam.
- Thứ ba, theo sau chương trình nới lỏng định lượng quy mơ lớn của Mỹ sẽ làm giảm lãi suất và thúc đẩy một luồng vốn gián tiếp từ Mỹ đổ vào các thị trường mới nổi, đang phát triển và Việt Nam cũng nằm trong số đó từ đó tác động lên tỷ giá và gây ảnh hưởng lên cán cân thương mại của Việt Nam.
Ở đây đề tài sử dụng biến C-C* (Consumption) như trong nghiên cứu của Ncube và Ndou (2013) thay vì sử dụng GDP như những nghiên cứu trước đây thì theo Fratzcher và cộng sự (2007) kết quả là như nhau trong cả hai trường hợp.
3.3.3. Mơ hình VAR đệ quy
Mơ hình VAR được giới thiệu đầu tiên bởi Sims (1980). So với các mơ hình truyền thống trước đó thì các biến được chia thành biến nội sinh và biến ngoại sinh. Tuy nhiên theo Sims thì tất cả các biến trong mơ hình đều được xem là biến nội sinh. Điều này là phù hợp khi đánh giá tác động của các biến vĩ mô.
Trong mơ hình VAR một biến khơng chỉ chịu tác động của các biến khác trong mơ hình mà cịn chịu ảnh hưởng bởi biến trễ của chính nó. Mơ hình VAR về cấu trúc là gồm hệ phương trình. VAR là một mơ hình động của một biến số thời gian. Mơ hình VAR của 2 biến Y1, Y2 với độ trễ p được viết như sau:
Trong đó: Y1t và Y2t là chuỗi dừng và là biến nội sinh, vai trò của chúng là tương đương nhau. ε1t và ε2t là các sai số phần dư.
Mơ hình VAR đệ quy được đề xuất đầu tiên bởi Bernanke và Mihov (1998), theo đó mơ hình được xây dựng sao cho các phần dư khơng tương quan với các phần dư trong phương trình hồi quy trước đó. Phương pháp phân rã Cholesky được sử dụng trong mơ hình này (Xem thêm phụ lục 1). Tuy nhiên kỹ thuật này lại phụ thuộc vào việc sắp xếp thứ tự các biến theo Sarno và Thornton (2004). Cụ thể:
Các biến sắp xếp theo một thứ tự giả định, khi đó biến đứng trước được giả định sẽ gây ra tác động cho những biến ở sau nó, trong khi các biến sau khơng gây ra tác động tới biến đứng trước nó mà chỉ chịu tác động của các biến trễ của chính nó.
Với thứ tự sắp xếp khác nhau sẽ cho ra kết quả khác nhau. Do đó thơng thường người ta thường vận dụng đến lý thuyết kinh tế để đưa ra các cách sắp xếp lý thuyết phù hợp.
Như vậy lý do cho việc sắp thứ tự các biến trong mơ hình của đề tài là:
Biến C-C* được sắp xếp đầu tiên được giả định rằng chi tiêu chỉ phụ thuộc vào tiêu dùng trong quá khứ và chịu tác động của các yếu tố ngoại sinh, không chịu tác động của các biến khác trong mơ hình. Biến P-P* được xếp thứ hai ngụ ý rằng lạm phát chỉ chịu tác động của lạm phát trong quá khứ và chịu tác động của chi tiêu- phù hợp với lạm phát do cầu kéo. Biến i-i* được xếp thứ ba ngụ ý rằng lãi suất chịu tác động đống thời của chi tiêu và lạm phát- điều này phù hợp với với phản ứng của chính sách tiền tệ khi xem xét các yếu tố chi tiêu và lạm phát. Biến REER được xếp thứ tư ngụ ý rằng nó chịu tác động tức thời của các biến chi tiêu, lạm phát, lãi suất- điều này phù hợp với phản ứng của tỷ giá trước các yếu tiêu dùng, lạm phát và lãi suất. Biến TB được xếp cuối cùng ngụ ý rằng nó chịu tác động của tất cả các biến còn lại trong mơ hình. Biến q-q* được xếp trên TB ngụ ý rằng TB chịu tác động của q-q* và tất cả các biến còn lại.