CHƢƠNG IV : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ CÁC THẢO LUẬN
4.1 Kết quả nghiên cứu:
4.1.3 Ước lượng suất sinh lợi trung bình của thị trường:
Như đã xem xét ở trên ta thấy, chuỗi suất sinh lợi dừng tại gốc I(0) do đó ta có thể ước lượng phương trình suất sinh lợi của TTCK theo mơ hình ARMA. Tác giả tiến hành quan sát giản đồ tự tương quan của R để xác định độ trễ p và q cho mơ hình ARMA.
Hình 4.2: Giản đồ tự tƣơng quan của R
Giản đồ tự tương quan cho thấy hệ số tự tương quan AC1 và PAC1 khác khơng một cách có ý nghĩa thống kê nên có thể xác định p=1, q=1.
Bảng 4.3: So sánh các phƣơng trình ƣớc lƣợng giá trị suất sinh lợi kì vọng
Chỉ tiêu AR(1) MA(1) ARMA(1,1)
Root Mean Squared Error 0.116730 0.117181 0.116980
Mean Absolute Error 0.084701 0.085423 0.084977
Mean Absolute Percentage Error 99.19149 99.30070 99.51513
Theil Inequality Coefficient 0.958172 0.988618 0.977340
Bias Proportion 0.005359 0.007399 0.005759
Variance Proportion 0.922391 0.970292 0.953323
Như vậy, mơ hình AR(1) có vẻ tốt hơn hết vì các sai số dự báo thấp nhất trong các mơ hình. Vì vậy, ta ước lượng phương trình suất sinh lợi trung bình của R theo AR(1). Kết quả ước lượng cho thấy mơ hình AR(1) khơng có hệ số trục tung sẽ là mơ hình phù hợp nhất cho suất sinh lợi trung bình vì sai số bé nhất.
Bảng 4.4: Kết quả ƣớc lƣợng mơ hình AR(1)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. AR(1) 0.406963 0.076560 5.315597 0.0000 R-squared 0.161822 Mean dependent var 0.009152 Adjusted R-squared 0.161822 S.D. dependent var 0.117181 S.E. of regression 0.107282 Akaike info criterion -1.619694 Sum squared resid 1.622830 Schwarz criterion -1.598878 Log likelihood 115.9983 Hannan-Quinn criter. -1.611235 Durbin-Watson stat 1.889663
Vậy, phương trình dự báo suất sinh lợi trung bình của thị trường chứng khoán được viết lại như sau:
Rt=0.406963 Rt-1+et
Giá trị suất sinh lợi trung bình của chỉ số VN-Index tại thời điểm t được xác định bằng khoảng 40% suất sinh lợi ở giai đoạn trước đó t-1, thể hiện các giá trị kỳ vọng
phần lớn phụ thuộc vào xu hướng chính nó trong giai đoạn trước. Đối chứng diễn biến của thị trường chứng khoán trong thời gian vừa qua tác giả nhận xét con số 40% có ý nghĩa cao khi xu hướng thị trường tăng/giảm, suất sinh lợi kì vọng của thị trường tăng/giảm theo phiên giao dịch trước đó.