CHƢƠNG IV : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ CÁC THẢO LUẬN
4.1 Kết quả nghiên cứu:
4.1.4 Kiểm định ảnh hưởng ARCH:
Trước khi ước lượng các mơ hình ARCH(q), điều quan trọng là chúng ta cần kiểm tra xem có tồn tại các ảnh hưởng ARCH hay khơng để biết các mơ hình nào cần ước lượng theo phương pháp ước lượng ARCH thay vì theo phương pháp ước lượng bình phương nhỏ nhất (OLS).
. Bảng 4.5: Kết quả kiểm định ảnh hƣởng ARCH
Heteroskedasticity Test: ARCH
F-statistic 2.820002 Prob. F(1,140) 0.0953 Obs*R-squared 2.803811 Prob. Chi-Square(1) 0.0940 Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 09/19/12 Time: 13:39 Sample: 2000M09 2012M06 Included observations: 142
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.009887 0.001813 5.453843 0.0000 RESID^2(-1) 0.125241 0.074580 1.679286 0.0053 R-squared 0.019745 Mean dependent var 0.011428 Adjusted R-squared 0.012743 S.D. dependent var 0.018747 S.E. of regression 0.018627 Akaike info criterion -5.114399 Sum squared resid 0.048576 Schwarz criterion -5.072768 Log likelihood 365.1223 Hannan-Quinn criter. -5.097482 F-statistic 2.820002 Durbin-Watson stat 1.894240 Prob(F-statistic) 0.095327
Hình 4.3: Phƣơng sai của R theo mơ hình ARCH(1)
.08 .12 .16 .20 .24 .28 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Giá trị Chi bình phương tính tốn bằng 2.803811 là cao hơn so với giá trị Chi bình phương tra bảng ở mức ý nghĩa 10% với 1 bậc tự do (CHIINV(10%,1)= 2.7055), nên ta bác bỏ giả thiết H0. Nghĩa là, có sự ảnh hưởng ARCH.
Hình 4.3 minh hoạ xu hướng vận động phương sai của suất sinh lợi thị trường . Ở đồ thị này, ta nhận thấy phương sai của suất sinh lợi thị trường chứng khoán thay đổi theo thời gian, có những giai đoạn suất sinh lợi của thị trường chứng khốn biến động cao hơn và vì thế rủi ro sẽ cao hơn so với giai đoạn khác. Hơn nữa, các giai đoạn có rủi ro cao và thấp dường như có tính tập trung, chứ khơng kéo dài mãi mãi. Nói cách khác, các thay đổi lớn trong suất sinh lợi của thị trường chứng khoán dường như theo sau bởi những thay đổi lớn khác trước khi có xu hướng giảm xuống. Và khi đã giảm xuống thì xu hướng này có vẽ tiếp tục ổn định trong một thời gian nhất định.
Vì vậy, cần ước lượng phương trình suất sinh lợi kì vọng của chỉ số VN-Index theo phương pháp ARCH hơn là các phương pháp hồi quy tuyến tính bình phương nhỏ nhất.