Lưu ý: Đường nét đen dày cho thấy dữ liệu có ý nghĩa tại mức 5%. COI – vùng khơng có ý nghĩa được mơ tả bằng bóng có màu sáng mờ. Các mã màu sắc đại diện cho mức năng lượng được sắp xếp từ màu xanh da trời (năng lượng thấp) đến màu đỏ (năng lượng cao). Trục Y thể hiện mức tỷ lệ (tương ướng với mức tần số) và trục X thể hiện cho giai đoạn mẫu nghiên cứu.
Hình 4.7. Quang phổ năng lượng wavelet liên tục của chuỗi dữ liệu tỷ giá thực hiệu lực đa phương
Lưu ý: Đường nét đen dày cho thấy dữ liệu có ý nghĩa tại mức 5%. COI – vùng khơng có ý nghĩa được mơ tả bằng bóng có màu sáng mờ. Các mã màu sắc đại diện cho mức năng lượng được sắp xếp từ màu xanh da trời (năng lượng thấp) đến màu đỏ (năng lượng cao). Trục Y thể hiện mức tỷ lệ (tương ướng với mức tần số) và trục X thể hiện cho giai đoạn mẫu nghiên cứu.
Quan sát Hình 4.6 và Hình 4.7, cho thấy có vùng năng lượng tập trung chung giữa biến giá dầu và tỷ giá hới đối tại năm 2000 và 2009 trong khoảng 4 tháng hoặc ít hơn 4 tháng. Đới với các tần sớ (mức độ) cịn lại, cả hai biến đều có năng lượng trên mức ý nghĩa 5% (như được đánh dấu trong đường nét đen dày). Tuy nhiên, sự tương đồng giữa những chi tiết về vùng năng lượng của các biến qua các thời kỳ không rõ ràng và rất khó kết luận nếu đây chỉ là sự trùng hợp ngẫu nhiên. Như vậy, kết quả so sánh quang phổ năng lượng wavelet cho thấy có ít bằng chứng về vùng năng lượng chung giữa hai biến trong cùng tần số chung và khoảng thời gian giống nhau.
4.4.2. Phép biến đổi wavelet chéo (XWT)
Để xem xét rõ hơn mối quan hệ tần số - thời gian giữa hai biến giá dầu và tỷ giá hới đối, tác giả sử dụng phép biến đổi wavelet chéo. Kết quả của phép biến đổi wavelet chéo được trình bày trong Hình 4.8.
Quan sát Hình 4.8, hướng mũi tên khơng giớng nhau trong các giai đoạn (dãy tần số) khác nhau qua thời gian nghiên cứu. Tác giả quan sát thấy rằng các biến trong giai đoạn nghiên cứu trước năm 1998 lệch pha khi tập trung xem xét vùng ý nghĩa (vùng được đánh dấu bằng đường nét đen dày) và vùng có năng lượng cao (vùng màu đỏ). Tuy nhiên, sau 1998, tác giả thấy rằng hầu hết các biến cùng pha khi xem xét vùng ý nghĩa và vùng có năng lượng cao.
Ngồi ra, khi quan sát ở vùng ý nghĩa và vùng năng lượng cao trong giai đoạn từ năm 1995 đến năm 2003, hướng các mũi tên khơng rõ ràng, rất khó kết luận liệu chúng sẽ hướng phải-đi lên hoặc hướng trái - đi lên (hướng phải - đi xuống hoặc hướng trái - đi x́ng). Vì vậy, khơng thể nhận xét được sự biến động của biến nào dẫn trước sự biến động của biến còn lại trong giai đoạn này.
Hình 4.8. Quang phổ của phép biến đổi wavelet chéo của biến giá dầu và tỷ giá thực hiệu lực đa phương
Phép biến đổi wavelet chéo của hai chuỗi dữ liệu. Đường nét đen dày cho thấy dữ liệu có ý nghĩa tại mức 5%, được ước lượng bằng mô phỏng Monte Carlo sử dụng chuỗi dữ liệu thay thế ngẫu nhiên từng giai đoạn. COI - vùng khơng có ý nghĩa, được mơ tả với đường nét đen và có màu sáng mờ. Các mã màu sắc đại diện cho mức năng lượng được sắp xếp từ màu xanh da trời (năng lượng thấp) đến màu đỏ (năng lượng cao). Độ lệch pha giữa hai chuỗi dữ liệu được biểu thị bằng mũi tên. Đầu mũi tên hướng về bên phải nghĩa là hai biến đang cùng pha. Đầu mũi tên hướng phải và đi lên, REER bị trễ. Đầu mũi tên hướng phải và đi xuống, REER dẫn trước. Đầu mũi tên hướng về bên trái nghĩa là hai biến lệch pha. Đầu mũi tên hướng bên trái và đi lên, REER dẫn trước. Đầu mũi tiên hướng bên trái và đi xuống, REER bị trễ.
Đối với giai đoạn từ năm 2004 đến năm 2016, hướng mũi tên quan sát được vùng ý nghĩa và năng lượng cao có vẻ rõ ràng hơn. Hầu như các đầu mũi tên hướng lên hoặc đi ngang. Đặc biệt từ năm 2007 đến năm 2010, hướng mũi tên tại mức tỷ lệ từ 16 đến 32 tháng hướng phải và đi lên. Điều đó là dấu hiệu cho thấy rằng trong giai đoạn này, hai biến cùng pha và biến động tỷ giá hới đối bị trễ so với biến động giá dầu (tức là biến động của biến giá dầu dẫn trước biến động của biến tỷ giá hới đối trong khoảng 16 đến 32 tháng).
Tuy nhiên, bên ngoài vùng ý nghĩa và năng lượng cao, mối quan hệ trạng thái (cùng pha - lệch pha) và mối quan hệ nhân quả (dẫn dắt – bị dẫn dắt) giữa hai biến cũng không được rõ ràng. Dù là hiện tại vẫn chưa thể kết luận rõ ràng về mối quan hệ giữa giá dầu và tỷ giá hới đối, nhưng dựa trên các mô tả biểu hiện qua phép biến đổi wavelet chéo, tác giả suy luận rằng ít nhất sẽ có mới liên kết giữa giá dầu và tỷ giá hới đối tồn tại trong một thời kỳ cụ thể của giai đoạn nghiên cứu.
Ngồi ra, vì quang phổ wavelet chéo (tức là wavelet chéo) mô tả năng lượng chung của hai q trình nhưng khơng có sự chuẩn hóa đới với quang phổ năng lượng wavelet đơn của mỗi biến. Điều này có thể dẫn đến kết quả sai lệch, do sự gấp đôi phép biến đổi wavelet liên tục của hai chuỗi dữ liệu thời gian.Ví dụ, nếu một quang phổ là cục bộ, quang phổ cịn lại có nhiều điểm mạnh, thì những điểm (vùng năng lượng chung) trong quang phổ chéo có thể được tạo ra nhưng lại khơng có mới quan hệ giữa hai chuỗi dữ liệu. Điều này hướng tác giả đi đến kết luận là quang phổ wavelet chéo không phù hợp để kiểm định ý nghĩa của mối quan hệ giữa hai chuỗi dữ liệu. Do đó, tác giả tin rằng, wavelet kết hợp (WTC) được đề cập tại Mục 2.4 có thể tìm ra mới tương quan ý nghĩa giữa hai chuỗi dữ liệu. Tuy nhiên, có thể vẫn sử dụng quang phổ wavelet chéo (XWT) để ước lượng quang phổ trạng thái.
4.4.3. Wavelet kết hợp (WTC)
Hình 4.9. Quang phổ của wavelet kết hợp của biến giá dầu và tỷ giá thực hiệu lực đa phương
Wavelet kết hợp của hai chuỗi dữ liệu. Đường nét đen dày cho thấy dữ liệu có ý nghĩa tại mức 5%, được ước lượng bằng mô phỏng Monte Carlo sử dụng chuỗi dữ liệu thay thế ngẫu nhiên từng giai đoạn. COI - vùng khơng có ý nghĩa, được mơ tả với đường nét đen và bóng có màu sáng mờ. Các mã màu sắc đại diện cho mức năng lượng được sắp xếp từ màu xanh da trời (năng lượng thấp) đến màu đỏ (năng lượng cao). Độ lệch pha giữa hai chuỗi dữ liệu được biểu thị bằng mũi tên. Đầu mũi tên hướng về bên phải nghĩa là hai biến đang cùng pha. Đầu mũi tên hướng phải và đi lên, REER bị trễ. Đầu mũi tên hướng phải và đi xuống, REER dẫn trước. Đầu mũi tên hướng về bên trái nghĩa là hai biến lệch pha. Đầu mũi tên hướng bên trái và đi lên, REER dẫn trước. Đầu mũi tên hướng bên trái và đi xuống, REER bị trễ.
Nếu so sánh kết quả của wavelet kết hợp (WTC) và phép biến đổi wavelet chéo (XWT), so sánh Hình 4.8 và Hình 4.9, tác giả tìm thấy kết quả khá rõ ràng về mới quan hệ giữa chuỗi dữ liệu của giá dầu và tỷ giá hới đối. Nhìn chung, hầu hết mũi tên đều hướng phải trong vùng ý nghĩa và năng lượng cao, điều này khẳng định rằng hai biến hầu như cùng pha trong giai đoạn nghiên cứu.
Đối với việc xem xét mối quan hệ nhân quả giữa hai biến, rất khó để có kết luận chính xác về mới quan hệ này khi quan sát ở khoảng thời gian quá ngắn (ít hơn 4 tháng). Theo đó, khi quan sát tập trung vùng ý nghĩa và vùng năng lượng cao ở mức tỷ lệ từ 04 tháng trở lên trong Hình 4.9, có thể thấy mới quan hệ giữa hai biến giá dầu và tỷ giá hới đối thay đổi theo thời gian. Cụ thể, năm 1998, tại mức tỷ lệ từ 4 đến 6 tháng, mũi tên hướng phải và đi lên (hai biến cùng pha, biến động của biến tỷ giá hới đối bị trễ so với biến động của biến giá dầu trong khoảng thời gian từ 4 đến 6 tháng). Đối với thời kỳ từ năm 2000 đến 2003, tại mức tỷ lệ từ 8 đến 16 tháng, mũi tên hướng phải và đi xuống (hai biến cùng pha, biến động của biến tỷ giá hới đối dẫn trước biến động của biến giá dầu trong khoảng thời gian từ 8 đến 16 tháng). Ngoài ra, vào đầu năm 2003, tại mức tỷ lệ từ 4 đến 8 tháng, mũi tên hướng trái và đi lên (hai biến lệch pha, biến động của biến tỷ giá hới đối dẫn trước biến động của biến giá dầu trong khoảng thời gian từ 4 đến 8 tháng). Từ năm 2007 đến năm 2011, tại mức tỷ lệ từ 16 đến 32 tháng, mũi tên hướng phải và đi lên (hai biến cùng pha, biến động của biến giá dầu dẫn trước biến động của biến tỷ giá hới đối trong khoảng thời gian từ 16 đến 32 tháng). Từ năm 2013 đến năm 2015, tại mức tỷ lệ từ 8 đến 16 tháng, mũi tên hướng phải và đi xuống (hai biến cùng pha, biến động của biến tỷ giá hới đối dẫn trước biến động của biến giá dầu trong khoảng thời gian từ 8 đến 16 tháng).
Qua phân tích bên trên, có thể thấy rằng biến động của biến giá dầu có thể dẫn trước biến động của biến tỷ giá hới đối trong từng thời kỳ cụ thể và ngược lại. Nhìn chung, biến động của biến tỷ giá hới đối dẫn trước biến động của biến giá dầu trong khoảng thời gian từ 4 đến 16 tháng. Trong khi đó, khoảng thời gian biến động của biến giá
dầu dẫn trước biến động của biến tỷ giá hới đối là dài hơn (khoảng 16 đến 32 tháng). Vì vậy, có thể kết luận rằng có tồn tại mới quan hệ giữa tỷ giá hới đối và giá dầu đới với trường hợp của Việt Nam trong giai đoạn nghiên cứu từ tháng 01/1995 đến tháng 12/2016. Theo đó, biến động của biến giá dầu dẫn trước hoặc bị trễ so với biến động của biến tỷ giá hối đối trong từng giai đoạn khác nhau. Mới quan hệ này thường diễn ra trong ngắn hạn, theo từng thời kỳ cụ thể. Ngoài ra, khoảng thời gian biến động của biến giá dầu dẫn trước biến động của biến tỷ giá hới đối dài hơn so với khoảng thời gian biến động của biến tỷ giá hới đối dẫn trước biến động của biến giá dầu.
KẾT LUẬN
Bài luận văn sử dụng phương pháp wavelet để xem xét về mối quan hệ giữa giá dầu và tỷ giá hới đối đối với trường hợp của Việt Nam trong giai đoạn mẫu từ tháng 01/1995 đến tháng 12/2016.
Phương pháp wavelet bao gồm phép biến đổi wavelet liên tục (CWT), phép biến đổi wavelet chéo (XWT) và wavelet kết hợp (WTC) mang đến những mô tả trực quang, chi tiết về mối quan hệ giữa giá dầu và tỷ giá hới đối qua các thời kỳ. Ngồi ra, tác giả sử dụng phương pháp kiểm định nghiệm đơn ADF, PP và kiểm định nghiệm đơn vị Zivot và Andrews cho trường hợp có sự hiện diện của điểm gãy cấu trúc để kiểm tra tính dừng của hai chuỗi dữ liệu. Kiểm định đường bao bằng mơ hình ARDL cũng được áp dụng để điều tra mối quan hệ dài hạn giữa giá dầu và tỷ giá hới đối tại Việt Nam.
Kết quả thực nghiệm chỉ ra rằng các biến đều dừng ở sai phân bậc nhất. Tuy nhiên, khơng tìm thấy bằng chứng rằng biến tỷ giá hới đối dẫn dắt biến giá dầu, hay biến giá dầu dẫn dắt biến tỷ giá hới đối đới với trường hợp Việt Nam trong dài hạn. Kết quả thu được từ quang phổ năng lượng liên tục (CWT) cho thấy có vùng năng lượng tập trung chung giữa biến giá dầu và tỷ giá hới đối tại năm 2000 và 2009 trong khoảng 4 tháng hoặc ít hơn 4 tháng.
Ngoài ra, phép biến đổi wavelet chéo (XWT) về mối tương quan giữa giữa giá dầu và tỷ giá hới đối cũng khơng có kết quả rõ ràng. Tuy nhiên, kết quả về wavelet kết hợp (WTC) có thể giải thích được mới tương giữa hai biến.
Kết quả WTC cho thấy rằng hai biến giá dầu và tỷ giá hới đối hầu như cùng pha trong śt giai đoạn nghiên cứu. Ngồi ra, kết quả WTC kết luận rằng biến động của biến giá dầu có thể dẫn trước và cũng bị trễ so với biến động của biến tỷ giá hới đối trong trong ngắn hạn, theo từng thời kỳ cụ thể. Khoảng thời gian biến động của biến giá dầu dẫn trước biến động của biến tỷ giá hới đối dài hơn so với khoảng thời gian
biến động của biến tỷ giá hới đối dẫn trước biến động của biến giá dầu. Do đó, kết quả chứng minh sự tồn tại mối quan hệ giữa tỷ giá hới đối và giá dầu đới với trường hợp của Việt Nam trong giai đoạn nghiên cứu từ tháng 01/1995 đến tháng 12/2016. Các kết quả này là đóng góp duy nhất của nghiên cứu hiện tại về giá dầu và tỷ giá hối đoái tại Việt Nam bằng phương pháp wavelet.
Kết quả nghiên cứu đã chứng minh sự tồn tại mối quan hệ qua lại giữa tỷ giá hới đối và giá dầu đối với trường hợp Việt Nam. Do đó, để tránh các cú sớc giá dầu, các nhà hoạch định chính sách tại Việt Nam nên kiểm sốt sự biến động của tỷ giá hới đối cũng như những ảnh hưởng của giá dầu đến sự vận động của nó trong q khứ. Vì biến động giá dầu có ảnh hưởng đến q trình sản xuất, làm gia tăng chi phí sản xuất đối với những ngành sử dụng nhiên liệu dầu thơ, và có tác động lớn đến sự biến động của tỷ giá hới đối. Các nhà hoạch định chính sách nên đề xuất Chính phủ tập trung khai thác những nguồn năng lượng mới thay thế cho dầu, đồng thời đầu tư, cải tiến công nghệ sản xuất, sử dụng những nguồn tài nguyên có lợi với môi trường hơn. Điều này không chỉ làm giảm việc phụ thuộc vào nhập khẩu xăng dầu của Việt Nam, mà cịn góp phần kiềm hãm, kiểm sốt sự vận động nhanh chóng trong tỷ giá hới đối do thâm hụt đáng kể trong thương mại cũng như cán cân thanh tốn.
Đới với các nghiên cứu trong tương lai, đề tài này có thể được mở rộng bằng nghiên cứu theo phương pháp wavelet với mối quan hệ giữa ba hoặc nhiều biến sớ. Ngồi hai biến giá dầu và tỷ giá hới đối, có thể mở rộng nghiên cứu mối quan hệ với biến bổ sung thứ ba như lãi suất hoặc tỷ suất sinh lợi của thị trường chứng khoán. Theo Basher, Haug và Sadorsky (2012), những biến sớ này có mới tương quan cao với nhau.
TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tiếng Việt
Nguyễn Thị Ngọc Thanh và cộng sự (2008). Giáo trình Kinh tế lượng. Trường Đại học Kinh Tế Thành phớ Hồ Chí Minh.
Danh mục tài liệu tiếng Anh
Aguiar-Conraria and Soares, 2011. Oil and the macroeconomy: Using wavelets to analyze old issues, Empir. Econ. 40, pp. 645–655.
Aguiar-Conraria, 2008. Using wavelets to decompose the time-frequency effects of monetary policy, Phyisca A: Statist. Mech. Appl. 387, pp. 2863–2878.
Akram, 2004. Oil prices and exchange rates: Norwegian evidence. Department of Economics, University of Oxford and Norges Bank.
Al-mulali and Sab, 2011. The impact of oil prices on the real exchange rate of the dirham: A case study of the United Arab Emirates (UAE), OPEC Econ. Rev. 35, pp. 384–399.
Amano and Norden, 1998. Oil prices and the rise and fall of the U. S. real exchange rate. Journal of International Money and Finance, 17: 299 – 316.
Basher, Haug and Sadorsky, 2012. Oil prices, exchange rates and emerging stock markets. Energy Econ. 34, 227–240.
Beckman và Czudaj, 2013. Is there a Homogeneous Causality Pattern between Oil Prices and Currencies of Oil Importers and Exporters? Ruhr Economic Papers 431. Chaudhuri and Daniel, 1998. Long-run equilibrium real exchange rates and oil prices,
Econ. Lett. 58, pp. 231–238.
Chen, 2007. Oil price and real exchange rates, Energy Econ. 29, pp. 390–404.
Coudert, Mignon and Penot, 2007. Oil price and the dollar. Energy Stud. Rev. 18, pp. 1–20.
Chen and Zhang, 2012. Exchange rates determination based on genetic algorithms using Mendel’s principles: Investigation and estimation under uncertainty, Inf. Fusion,