CHƯƠNG 5 .KẾT LUẬN
5.2. Hàm ý chính sách
Dựa trên những phát hiện từ việc hồi quy mơ hình nghiên cứu, luận văn mạnh dạn đưa ra một số kiến nghị dành cho các nhà quản lý cũng như các nhà hoạch định chính sách tại Việt Nam. Cụ thể như sau:
❖ Các nhà quản lý
Các nhà quản lý có thể cân nhắc đến việc gia tăng quy mơ của doanh nghiệp nếu có mong muốn cải thiện hiệu quả hoạt động của các công ty. Bởi vì quy mơ của cơng ty càng gia tăng, doanh nghiệp sẽ có thể hưởng được lợi ích từ quy mơ kinh tế nhiều hơn và từ đó làm giảm thiểu chi phí phá sản của doanh nghiệp (Zeitun và Tian, 2007). Đồng thời, các doanh nghiệp có quy mơ lớn được cho rằng dễ dàng tiếp cận với các nguồn tài trợ bên ngoài dễ dàng hơn (Short và Keasey, 1999).
Các nhà quản lý có thể xem xét việc giảm thiểu tỷ lệ địn bẩy của cơng ty khi muốn cải thiện hiệu quả hoạt động của các cơng ty. Bởi vì khi các cơng ty càng vay nợ nhiều thì các doanh nghiệp phải gánh chịu chi phí lãi vay và kết quả là hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp sẽ suy giảm. Hơn thế nữa, khi sử dụng nợ vay càng nhiều các doanh nghiệp sẽ có thể gặp nhiều khó khăn trong việc tiếp tục tiếp cận với các nguồn tài trợ khác (Myers, 1977). Trong trường hợp này, các công ty sẽ có nguy cơ đánh mất các cơ hội đầu tư vào các dự án có mức độ sinh lời tương đối tốt do sự thiếu hụt vốn.
Các nhà quản lý có thể cân nhắc đến việc đầu tư nhiều vào tài sản hữu hình khi đang có nhu cầu muốn cải thiện hiệu quả hoạt động của cơng ty. Bởi vì tài sản hữu hình có thể đóng vai trị như một tài sản đảm bảo để thế chấp cho các khoản vay của doanh nghiệp tại Ngân hàng và khi tài sản thế chấp càng cao thì có thể giảm thiểu chi phí đi vay của các doanh nghiệp, kết quả là cải thiện được lợi nhuận và hiệu quả hoạt động của các công ty.
Các nhà quản lý có thể xem xét đến việc giảm thiểu việc nắm giữ tài sản thanh khoản khi đang muốn cải thiện hiệu quả hoạt động của các công ty. Bởi vì mức độ thanh khoản càng cao càng hàm ý doanh nghiệp đang phải đối mặt với chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản thanh khoản càng cao do các tài sản thanh khoản thường có suất sinh lời thấp hơn so với các tài sản khác trong bảng cân đối kế toán.
Các nhà hoạch định chính sách cần tính tốn cẩn thận mức sở hữu nhà nước mà chính phủ nắm giữ cổ phần ở công ty để tránh việc suy giảm hiệu quả hoạt động của cơng ty cũng như có thể tận dụng được lợi thế của một mức độ sở hữu nhà nước cao. Cụ thể, với hiệu quả hoạt động được đo lường bởi ROA, khi các nhà hoạch định chính sách muốn thay đổi tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của chính phủ để cải thiện hiệu quả hoạt động thì nên điều chỉnh mức sở hữu nhà nước lớn hơn 33.68%, bởi vì khi mức độ sở hữu nhà nước lớn hơn 33.68% thì sẽ có thể cải thiện hiệu quả hoạt động do tận dụng được nhiều ưu thế chẳng hạn như chi phí lãi vay thấp, dễ dàng tiếp cận với các khoản vay hơn, được sự hỗ trợ tích cực từ phía chính phủ…
Với hiệu quả hoạt động được đo lường bởi ROE, khi các nhà hoạch định chính sách muốn thay đổi tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của chính phủ để cải thiện hiệu quả hoạt động thì nên điều chỉnh mức sở hữu nhà nước lớn hơn 29.66%, bởi vì khi mức độ sở hữu nhà nước lớn hơn 29.66% thì sẽ có thể cải thiện hiệu quả hoạt động do tận dụng được nhiều ưu thế chẳng hạn như chi phí lãi vay thấp, dễ dàng tiếp cận với các khoản vay hơn, được sự hỗ trợ tích cực từ phía chính phủ…