3.3.2 .3Biến kiểm soát
3.4 Kỳ vọng về kết quả nghiên cứu
lược đầu tư của các nhà đầu tư nước ngồi đều có nhận xét trái ngược nhau khi Chen và cộng sự (2011) cho rằng sở hữu nước ngoài làm tăng biến động tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ở cấp độ doanh nghiệp, ngay cả sau khi kiểm sốt hồn tồn cấu trúc sở hữu, tỷ suất sinh lợi, đòn bẩy và quy mô doanh nghiệp, và điều chỉnh các vấn đề nội sinh. Trong khi đó Võ Xn Vinh (2015), đã tìm thấy bằng chứng cho thấy tỷ suất sinh lợi cổ phiếu của cơng ty có biến động giảm khi có sự gia tăng mức độ sở hữu nước ngồi và kết quả này được hỗ trợ bởi thực tế là các đầu tư nước ngoài tại Việt Nam là đầu tư dài hạn với chiến lược đầu tư mua và nắm giữ. Ngoài ra, phát hiện từ bài nghiên cứu cho thấy các nhà đầu tư nước ngoài tại Việt Nam đem đến các lợi ích cho nền kinh tế khơng chỉ vì sự đóng góp của họ cho các cơng ty họ đầu tư mà cịn đem đến lợi ích của sự hiệu quả ổn định trong khía cạnh kinh tế vĩ mơ.
Đi cùng với dòng nghiên cứu này và đặc biệt là dữ liệu được thu thập tại Việt Nam, bài nghiên cứu này kỳ vọng rằng:
Sự gia tăng Mức độ sở hữu nước ngồi (FOREIGN) có liên quan đến việc giảm biến động tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu công ty (VOL).
Sự gia tăng Quy mơ cơng ty (SIZE) có liên quan đến việc giảm biến động tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu cơng ty. Ngun nhân có kỳ vọng này đến từ việc đa số thành phần trong nền kinh tế đều cho rằng cơng ty có quy mơ lớn sẽ kiểm soát rủi ro tốt hơn cũng như việc hoạt động kinh doanh minh bạch hơn, thơng tin ra bên ngồi được kiểm soát tốt hơn làm cho biến động tỷ suất sinh lời cổ phiếu không quá lớn.
Sự gia tăng Vịng quay chứng khốn (TURNOVER) có liên quan đến việc tăng biến động tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu công ty (VOL). Điều này đến từ việc vịng quay chứng khốn được xem như là yếu tố đại diện cho tính thanh khoản của chứng khốn. Khi vịng quay tăng, thì lượng giao dịch trên thị trường của chứng khốn đó tăng và có thể làm gia tăng biến động tỷ suất sinh lợi của chứng khoán
Sự gia tăng Tỷ lệ địn bẩy (LEV) có liên quan đến việc tăng biến động tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu công ty (VOL). Điều này đến từ lý do, nền kinh tế Việt Nam vừa trải qua giai đoạn khủng hoảng tài chính và để vực dậy hoạt động kinh doanh, các công ty đã dùng nguồn tài trợ từ nợ cao hơn và cũng trong khoảng thời
gian này Chính phủ Việt Nam có chính sách thắt chặt tiền tệ để kiểm sốt lạm phát đã làm cho lãi suất vay kinh doanh khá cao. Cho đến nay điều này vẫn còn ảnh hưởng đến hoạt động của doanh nghiệp và do đó các doanh nghiệp sử dụng nợ vay cao hơn sẽ đối mặt với vấn đề kiệt quệ tài chính cao hơn doanh nghiệp sử dụng ít nợ vay và do đó tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu sẽ biến động cao hơn.
Sự gia tăng Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (MTB) có liên quan đến việc làm tăng biến động tỷ suất sinh lợi cổ phiếu (VOL). Điều này đến từ lý do giá cổ phiếu tăng thì giao dịch thường tăng và do đó làm cho giá biến động nhiều hơn.
Bảng 3.3: Tổng hợp các kỳ vọng nghiên cứu
Kỳ vọng Tương quan
Giữa FOREIGN và VOL (-)
Giữa SIZE và VOL (-)
Giữa TURNOVER và VOL (+)
Giữa LEV và VOL (+)
Giữa MTB và VOL (-)
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp