1.1.6 .Giao dịch chứng khoỏn
2.5. YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN VIỆC CHÀO BÁN CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA
2.5.2. Xỏc định giỏ trị doanh nghiệp
Nghị định 109/2007/NĐ-CP quy định:
- Doanh nghiệp cổ phần húa cú tổng giỏ trị tài sản theo sổ kế toỏn từ 30 tỷ đồng trở lờn hoặc giỏ trị vốn nhà nước theo sổ kế toỏn từ 10 tỷ đồng trở lờn hoặc cú vị trớ địa lý thuận lợi phải thuờ cỏc tổ chức cú chức năng định giỏ như: cỏc cụng ty kiểm toỏn, cụng ty chứng khoỏn, tổ chức thẩm định giỏ, ngõn hàng đầu tư trong nước và ngoài nước cú chức năng định giỏ (dưới đõy gọi tắt là tổ chức tư vấnđịnh giỏ) thực hiệntư vấnxỏc định giỏ trị doanh nghiệp.
- Doanh nghiệp cổ phần húa khụng thuộc đối tượng quy định tại khoản 1 Điều này khụng nhất thiết phải thuờ tổ chức tư vấn định giỏ xỏc định giỏ trị doanh nghiệp. Trường hợp khụng thuờ tổ chức tư vấn định giỏ thỡ doanh nghiệp tự xỏc định giỏ trị doanh nghiệp và bỏo cỏo cơ quan cú thẩm quyền quyết định giỏ trị doanh nghiệp.
- Cơ quan quyết định cổ phần húa lựa chọn tổ chức tư vấn định giỏ thuộc danh sỏch do Bộ Tài chớnh cụng bố. Trường hợp cú từ 02 tổ chức tư vấn định giỏ đăng ký tham gia cung cấp dịch vụ tư vấn định giỏ trở lờn thỡ phải tổ chức đấu thầu lựa chọn đơn vị thực hiệntư vấn định giỏ theo quy định hiện hành.
- Tổ chức tư vấn định giỏ được lựa chọn cỏc phương phỏp xỏc định giỏ trị doanh nghiệp thớch hợp để định giỏ, bảo đảm cỏc nguyờn tắc quy định tại Nghị định này và phải hoàn thành theo đỳng thời hạn, đỳng cỏc cam kết trong hợp đồng đó ký. Doanh nghiệp cổ phần húa cú trỏch nhiệm cung cấp đầy đủ,
trung thực cỏc thụng tin liờn quan đến doanh nghiệp để tổ chức tư vấn định giỏ sử dụng trong quỏ trỡnh định giỏ.
Tổ chức tư vấn định giỏ chịu trỏch nhiệm về kết quả xỏc định giỏ trị doanh nghiệp. Trường hợp kết quả xỏc định giỏ trị doanh nghiệp khụng đảm bảo đỳng quy định của Nhà nước thỡ cơ quan quyết định cổ phần húa được từ chối khụng thanh toỏn phớ thực hiện dịch vụ; nếu gõy thiệt hại cho Nhà nước phải bồi thường và bị loại ra khỏi danh sỏch của cỏc tổ chức đủ điều kiện tham gia tư vấn định giỏ [Điều 22, Nghị định 109/2007/NĐ-CP].
Kết quả cụng bố giỏ trị doanh nghiệp của cơ quan cú thẩm quyền là cơ sở để xỏc định quy mụ vốn điều lệ, cơ cấu cổ phần phỏt hành lần đầu và giỏ khởi điểm để thực hiện đấu giỏ bỏn cổ phần [Điều 25, Nghị định 109/2007/NĐ-CP].
2.5.2.1. Cỏc phƣơng phỏp xỏc định giỏ trị doanh nghiệp.
Trờn thực tế cú nhiều nguyờn nhõn ảnh hưởng đến giỏ cổ phiếu như đó phõn tớch nhưng việc xỏc định giỏ trị doanh nghiệp ban đầu để xỏc định giỏ chào bỏn cổ phần lần đầu là rất quan trọng đặc biệt đối với cỏc doanh nghiệp Nhà nước chuyển đổi như Việt Nam núi riờng và cỏc nước khỏc như Liờn xụ cũ, Trung Quốc núi chung. Cỏc nước này cú một điểm chung là nếu việc xỏc định giỏ trị doanh nghiệp CPH khụng chớnh xỏc thỡ tài sản nhà nước sẽ biến thành tài sản cỏ nhõn của một số người cú cơ hội.
Cỏc phương phỏp xỏc định giỏ trị doanh nghiệp gồm: phương phỏp tài sản, phương phỏp dũng tiền chiết khấu và cỏc phương phỏp khỏc.
Giỏ trị doanh nghiệp được xỏc định và cụng bố khụng được thấp hơn giỏ trị doanh nghiệp được xỏc định theo phương phỏp tài sản [Điều 23, nghị định 109/2007/NĐ-CP]. Nghị định 109/2007/NĐ-CP đó cú những bước tiến nhất định so với Nghị định 187/2004/NĐ-CP tuy nhiờn trong quỏ trỡnh thực hiện đó bộc lộ một số bất cập đú là:
Việc khụng phản ỏnh kịp thời sự biến động của giỏ đất trờn thị trường trong xỏc định giỏ trị doanh nghiệp đó gõy khú khăn cho DN, đồng thời làm giảm vai trũ điều tiết vĩ mụ của Chớnh phủ đối với giỏ đất, hạn chế tớnh linh hoạt, chủ động của cỏc địa phương khi thực hiện cỏc chớnh sỏch về đất.