II. Quỹ đầu tư tại cỏc thị trường mớ
2.2.2. Phỏt hành chào bỏn chứng chỉ (bảo lónh phỏt hành,
làm đại lý chào bỏn: ngõn hàng thương mại, cụng ty chứng khoỏn)
Để việc huy động vốn thành lập cỏc quỹ đầu tư chứng khoỏn thành cụng,, ngoài bộ phận chào bỏn tại cụng ty quản lý quỹ như mụ hỡnh chỳng tụi đó đề cập, việc hỡnh thành mạng lưới chào bỏn cỏc chứng chỉ quỹ đầu tư là cần thiết. Cụng ty quản lý quỹ cú thể lập mạng lưới chào bỏn của riờng mỡnh. Tuy nhiờn, để hỡnh thành được một hệ thống cỏc chi nhỏnh bỏn hàng như vậy trong thời kỳ ban đầu mới thành lập là điều khụng dễ dàng. Vấn đề cơ bản đứng dưới giỏc độ hiệu quả hoạt động của một doanh nghiệp. Cụng ty quản lý quỹ sẽ khụng cú đủ chi phớ cũng nh đội ngũ nhõn sự cần thiết cho
hoạt động của cỏc đơn vị này. Vấn đề này thực tế đó chứng minh qua hoạt động của cỏc cụng ty chứng khoỏn trong hơn một năm qua. Mặc dự cỏc quy định hiện hành đó cho phộp cỏc cụng ty chứng khoỏn được mở chi nhỏnh, phũng đại diện và cả ký hợp đồng đại lý nhận lệnh với cỏc phỏp nhõn ở cỏc địa phương nơi khụng cú trụ sở và chi nhỏnh của mỡnh, nhưng mạng lưới hoạt động của đa số cỏc cụng ty chứng khoỏn cũn rất hạn hẹp, chủ yếu tập trung tại hai thành phố lớn là Hà nội và T.P Hồ Chớ Minh.
Vỡ vậy, trong thời gian đầu, cỏc ngõn hàng thương mại, cỏc cụng ty tài chớnh, cỏc cụng ty chứng khoỏn cú thể được làm đại lý chào bỏn chứng chỉ đầu tư cho quỹ thụng qua cỏc hợp đồng đại lý.
Khụng ai cú thể phủ nhận vai trũ của cỏc ngõn hàng thương mại với cỏc mạng lưới chi nhỏnh ở khắp cỏc tỡnh và thành phố sẽ giỳp cho cụng ty quản lý quỹ chào bỏn chứng chỉ quỹ đầu tư cho những người đầu tư quan tõm. Cỏc cụng ty tài chớnh cũng là những đơn vị cú thể đảm nhận chức năng đại lý chào bỏn chứng chỉ đầu tư cho cỏc quỹ đầu tư chứng khoỏn thụng qua hệ thống cỏc đơn vị thực hiện huy động vốn của mỡnh.
Chỳng tụi muốn đề cập tới việc cỏc cụng ty chứng khoỏn tham gia làm đại lý chào bỏn chứng chỉ đầu tư. Như đó đề cập ở trờn, mạng lưới hoạt động của cỏc cụng ty chứng khoỏn cũn rất khiờm tốn, nhưng cỏc cụng ty chứng khoỏn cú lượng khỏch hàng tham gia đầu tư chứng khoỏn rất lớn. Cú thể núi những người đầu tư cần và biết đầu tư vào thị trường chứng khoỏn chủ yếu qua cỏc cụng ty chứng khoỏn. Vỡ vậy, cỏc cụng ty chứng khoỏn sẽ tạo thành kờnh giỏn tiếp cho người đầu tư tiếp cận và tham gia đầu tư vào thị trường chứng khoỏn giỏn tiếp qua cỏc quỹ đầu tư.
Ngoài ra, đối với những quỹ cú quy mụ lớn từ 12-15 tỷ trở lờn, vai trũ của cỏc tổ chức bảo lónh phỏt hành sẽ giỳp cho việc huy động vốn cho cỏc quỹ dễ thành cụng hơn. Theo chỳng tụi, cần cú tổ chức bảo lónh phỏt hành chứng chỉ đầu tư đối với cỏc quỹ cú lượng vốn dự kiến huy động ban đầu từ 15 tỷ đồng trở lờn. Để khuyến khớch cỏc tổ chức tớn dụng cũng như cỏc định chế tài chớnh trung gian tham gia bảo lónh phỏt hành chứng chỉ đầu tư hỡnh thành vốn cho cỏc quỹ đầu tư chứng khoỏn, cần cú cỏc quy định thụng thoỏng hơn đối với cỏc phương thức bảo lónh phỏt hành, tạo ra nhiều
phương thức lựa chon cho tổ chức bảo lónh, đồng thời đảm bảo lợi ích của cỏc tổ chức bảo lónh phỏt hành tương đương với rủi ro mà họ phải gỏnh chịu. Bảo lónh phỏt hành chứng chỉ đầu tư cú thể thực hiện dưới hai phương thức: bảo lónh cam kết chắc chắn và bảo lónh cố gắng tối đa.
2.2.3 Chớnh sỏch đầu tư của cỏc quỹ
Mục tiờu và chớnh sỏch đầu tư quỹ là do cụng ty quản lý quỹ chọn cho từng quỹ. Tuy nhiờn trong giai đoạn thớ điểm ban đầu, cần cỏc chớnh sỏch hướng hoạt động đầu tư của quỹ vào một số cỏc cụng cụ tài chớnh hoặc tài sản nhất định. Hiện nay, nhu cầu đầu tư về cổ phiếu của người đầu tư tương đối lớn, tuy đầu tư vào cổ phiếu của cỏc cụng ty niờm yết và khụng niờm yết đều được coi là rủi ro hơn rất nhiều so với đầu tư vào trỏi phiếu. Vỡ vậy, cỏc quỹ đầu tư cổ phiếu trong giai đoạn hiện nay sẽ thu hỳt được sự quan tõm của người đầu tư, đặc biệt là những người đầu tư kỳ vọng ở mức lợi nhuận cao nờn sẵn sàng chấp nhận mức rủi ro cao. Ngoài ra, cỏc quỹ đầu tư cõn đối, 50% đầu tư vào cỏc cụng cụ cú thu nhập cố định nh trỏi phiếu và 50% đầu tư vào cổ phiếu sẽ thớch hợp với những người đầu tư cú quan điểm đầu tư bảo thủ.
Ngoài ra, quỹ đầu tư cũng cần được khuyến khớch đầu tư vào cỏc dự ỏn, cỏc cụng trỡnh xõy dựng cơ sở hạ tầng.