- Tính giá trị cổ phiếu (vCP) bằng giá trị vốn chủ sở hữu chia cho số lượng cổ phiếu đang lưu hành (n):vE V D
4.2. Định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Dược Hậu Giang
Trong chương này, tác giả dùng phương pháp so sánh và phương pháp chiết khấu dòng tiền để xác định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Dược Hậu Giang.
Kết quả HĐKD Quý I/2020 DHG so với cùng kỳ Quý I/2019
Chỉ tiêu Quý
I/2020
Quý
I/2019 Chênh lệch
Giá trị Tỷ lệ Báo cáo tài chính hợp nhất
Doanh thu thuần 858.456 767.191 91.265 11.90% Lợi nhuận trước thuế 195.569 153.430 43.139 28.12% Chi phí thuế TNDN 19.250 18.468 782 4.24% Lợi nhuận sau thuế 176.970 135.174 41.796 30.92%
Báo cáo tài chính riêng
Doanh thu thuần 858.456 766.788 91.668 11.95% Lợi nhuận trước thuế 196.550 153.903 42.648 27.71% Chi phí thuế TNDN 19.250 18.468 782 4.24% Lợi nhuận sau thuế 176.953 135.648 41.305 30.45%
Doanh thu & LNST Quý I/2020 tăng trưởng lẩn lượt 12% và 30% so với cùng kỳ Q1/2019 do:
- Nhu cầu tiêu thụ thuốc tăng cao trong tình hình dịch bệnh Covid 19. Đặc biệt các sản phẩm tăng sức đề kháng .
- Tổ chức chặt chẽ hệ thống phân phối & kết nối với khách hàng tốt. - Tập trung bán các sản phẩm chiến lược và chủ lực của công ty.
- Triển khai tốt dự án tăng năng suất & hiệu quả sản xuất giúp tiết giảm chi phí.
Mặc dù KQKD Quý I/2020 tích cực nhưng cần lưu ý đây là do nhu cầu gia tăng đến từ sự tích trữ của người tiêu dùng & nhà thuốc trong bối cảnh bùng phát dịch
Covid 19, tôi cho rằng nhu cầu trên sẽ hạ nhiệt trong thời gian còn lại trong năm 2020 khi Việt Nam đã kiểm soát rất tốt dịch.
Lo ngại dịch sẽ có thể ảnh hưởng hoạt động sản xuất hoạt chất đầu vào (API) tại Trung Quốc, từ đó giảm biên lợi nhuận gộp của các sản phẩm tự sản xuất của dược Hậu Giang trong năm 2020. Mặt khác sự phụ thuộc cao vào kênh nhà thuốc đầy cạnh tranh và danh mục sản phẩm ít khác biệt sẽ hạn chế tăng trưởng doanh thu của DHG.
Thông tin giao dịch:
DHG trở thành công ty con của Taisho.
- Taisho là công ty dược phẩm hàng đầu Nhật Bản chuyên sản xuất dược phẩm và thực phẩm chức năng. Với lịch sử hình thành trên 100 năm Taisho hiện là công ty có thị phần khá lớn ở Nhật Bản, chiếm 13% thị phần OTC với các sản phẩm nổi bật như Lipovitan, Biofermin, Pabron...Các sản phẩm của Taisho khá tương đồng với DHG. Tận dụng lợi thế của Taisho đây sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn cho DHG như:
+ Triển vọng đấu thầu kênh bênh viện (ETC) vào nhóm 2 với dây chuyền sản xuất tiêu chuẩn quốc tế: Nhờ trợ lực của Tasho, DHG đã hoàn thành thủ tục chứng nhận tiêu chuẩn PIC/sGMP (Malaysia) cho chuyền sản xuất viên sủi bọt vào cuối 2018 và GMP Nhật Bản (PMDA) cho dây chuyền viên nén Non Betalactam vào T2/2019.
+ DHG tham vọng dự thầu vào nhóm 1 với các sản phẩm chuyển giao công nghệ sản xuất từ Taisho.
+ Mở rộng thị trường xuất khẩu: Các sản phẩm được sản xuất bằng dây chuyền được chứng nhận tiêu chuẩn PIC/sGMP và GMP Nhật Bản được kỳ vọng sẽ sớm thâm nhập vào thị trường Nhật Bản và sau đó là Đông Nam Á, thông qua mạng lưới phân phối toàn cầu sẵn có của đối tác Taisho. (+1.5% YoY), tỷ trọng doanh thu xuất khẩu chiếm khoảng 3% trong tổng doanh thu năm 2020.
Tôi giả định bảng KQKD năm 2019 so với 2020 như sau:
Chỉ tiêu 2019 2020 Chênh lệch Doanh thu 3.897 4.097 5% Lợi nhuận gộp 1.712 1.811 5,8% Chi phí bán hàng -687 -746 8,5% Chi phí quản lý DN -334 -358 7% LN thuần HDKD 691 707 2%
Chi phí lãi vay -23 -15 -34%
LNTT 713 750 5%
LN trước CĐTS 631 656 4%
Cổ đông công ty mẹ 635 656 3%
Số CP lưu hành bình quân 130.746.071 130.746.071 0
EPS(đồng/cổ phiếu) 4.668 4.830 3,5%