3. PHĐN TÍCH CĐN BẰNG TĂI CHÍNH
3.2.Phđn tích cđn bằng tăi chính của doanh nghiệp
3.2.1 Vốn lưu động ròng vă phđn tích cđn bằng tăi chính
Vốn lưu động lă biểu hiện bằng tiền của toăn bộ TSNH tại thời điểm lập bảng cđn đối kế toân. Vốn lưu động ròng lă phần chính lệch giữa tăi sản lưu động vă đầu tư ngắn hạn với nguồn vốn tạm thời. Có hai phương phâp tính vốn lưu động ròng của doanh nghiệp:
Vốn lưu động ròng lă phần chính lệch giữa nguồn vốn thường xuyín vă giâ trị tăi sản dăi hạn.
Ngoăi ra, vốn lưu động ròng còn được tính lă phần chính lệch giữa tăi sản ngắn hạn với nguồn vốn tạm thời.
Chỉ số cđn bằng thứ nhất thể hiện cđn bằng giữa nguồn vốn ổn định với những tăi sản có thời gian chu chuyển trín một chu kỳ kinh doanh hoặc trín một năm. Chỉ tiíu năy thể hiện nguồn gốc của vốn lưu động hay còn gọi lă phđn tích bín ngoăi về vốn lưu động. Ơí một khía cạnh khâc, vốn lưu động ròng thể hiện phương thức tăi trợ TSCĐ, tâc động của kỳ đầu tư lín cđn bằng tăi chính tổng thể.
Khâc với chỉ số cđn bằng thứ nhất, chỉ số cđn bằng thứ hai thể hiện một phần tình hình sử dụng vốn lưu động ròng: vốn lưu động được phđn bổ văo câc khoản phải thu, hăng tồn kho, hay câc khoản có tính thanh khoản cao. Nó nhấn mạnh đến tính linh họat trong việc sử dụng vốn lưu động ở doanh nghiệp. Chính vì vậy, phđn tích cđn bằng tăi chính qua chỉ tiíu vă câch tính năy nhấn mạnh đến phđn tích bín trongü. Phđn tích mối quan hệ giữa câc yếu tố của TSNH với nguồn vốn tạm thời còn thể hiện khả năng thanh toân của doanh nghiệp. Vấn đề năy sẽ được nghiín cứu rõ hơn ở phđn tích rủi ro phâ sản.
Dựa văo câch thức xâc định VLĐ ròng lă chính lệch giữa nguồn vốn thường xuyín với TSDH, có câc trường hợp cđn bằng tăi chính như sau:
VLĐ ròng = Nguốn vốn thường xuyên - Tài sản dài hạn (1)
Trường hợp một: Tăi sản dăi hạn Nguồn vốn thường xuyín Nguồn VLĐ ròng = NVTX - TSDH < 0 Tăi sản ngắn hạn vốn tạm thời hay
Trong trường hợp năy, nguồn vốn thường xuyín không đủ để tăi trợ cho tăi sản dăi hạn, phần thiếu hụt được bù đắp bằng một phần nguồn vốn tạm thời hay câc khoản nợ ngắn hạn. Cđn bằng tăi chính trong trường hợp năy lă không tốt vì doanh nghiệp luôn chịu những âp lực về thanh toân nợ vay ngắn hạn. Doanh nghiệp cần phải có những điều chỉnh dăi hạn để tạo ra một cđn bằng mới theo hướng bền vững.
Trường hợp hai Tăi sản dăi hạn Nguồnvốn thường xuyín VLĐ ròng = NVTX - TSDH = 0 Tăi sản ngắn hạn Nguồn vốn tạm thời hay
Trong trường hợp năy, toăn bộ câc khoản TS dăi hạn được tăi trợ vừa đủ từ nguồn vốn thường xuyín. Cđn bằng tăi chính tuy có tiến triển vă bền vững hơn so với trường hợp thứ nhất nhưng độ an toăn chưa cao, có nguy cơ mất tính bền vững.
Tăi sản dăi hạn Nguồn vốn thường xuyín TS ngắn hạn Nguồn VLĐ ròng = NVTX - TSDH > 0 vốn tạm thời hay
Trong trường hợp năy, nguồn vốn thường xuyín không chỉ sử dụng để tăi trợ cho TSDH mă còn sử dụng để tăi trợ một phần TSNH của doanh nghiệp. Cđn bằng tăi chính được đânh giâ lă tốt vă an toăn. Do nguồn vốn thường xuyín bao gồm cả nợ dăi hạn vă vốn chủ sở hữu nín để đânh giâ tính tự chủ của doanh nghiệp đối với TSDH, nhă phđn tích còn sử dụng tỷ suất tự tăi trợ TSCĐ:
Trị gía chỉ tiíu trín căng lớn chứng tỏ tính tự chủ vă ổn định trong tăi trợ TSCĐ của doanh nghiệp rất cao. Đối với những doanh nghiệp mă nhu cầu TSCĐ lớn như ở câc doanh nghiệp sản xuất, tỷ số trín căng cao thường gắn liền với tính tự chủ trong họat động sản xuất kinh doanh.
Câc mô hình trín xem xĩt vốn lưu động ròng tại một thời điểm. Để đânh gía cđn bằng tăi chính của doanh nghiệp cần nghiín cứu trong cả chuỗi thời gian thì mới dự đoân những khả năng, triển vọng về cđn bằng tăi chính trong tương lai. Nghiín cứu VLĐ ròng tại nhiều thời điểm khâc nhau còn có thể loại trừ những sai lệch về số liệu do tính thời vụ hoặc tính chu kỳ trong kinh doanh. Phđn tích VLĐ ròng qua nhiều kỳ có những trường hợp sau:
+ Nếu VLĐ ròng dương vă tăng qua nhiều năm: đânh giâ mức an toăn của doanh nghiệp vì không chỉ TSDH mă cả TSNH được tăi trợ bằng nguồn vốn thường xuyín. Tuy nhiín, để phđn tích kỹ lưỡng cần phải xem câc bộ phận của nguồn vốn thường xuyín. Thông thường, để đạt sự an toăn đó thì doanh nghiệp phải tăng vốn chủ sở hữu hay gia tăng nợ dăi hạn. Tăng vốn chủ sở hữu thì sẽ gia tăng tính độc lập về tăi chính, nhưng lăm giảm đi hiệu ứng của đòn bẩy nợ (đòn bẩy tăi chính). Ngược lại, tăng nợ dăi hạn thì hiệu ứng đòn bẩy tăi chính sẽ phât huy tâc dụng nhưng luôn gắn với những rủi ro do sử dụng nợ. Vấn đề hiệu ứng đòn bẩy tăi chính sẽ đề cập ở nội dung phđn tích rủi ro tăi chính của doanh nghiệp.
Nguồn vốn chủ sở hữu TS dài hạn
Nguồn vốn thường xuyên
> 1 TS dài hạn
Xĩt về yếu tố TSDH trong cđn bằng tăi chính năy, nếu VLĐ ròng dương vă tăng do thanh lý liín tục TSCĐ lăm giảm qui mô TSCĐ thì chưa thể kết luận tính an toăn về tăi chính vì có thể doanh nghiệp đang trong thời kỳ suy thoâi, phải thanh lý tăi sản nhưng chưa có biện phâp hữu hiệu để đầu tư TSCĐ văo lĩnh vực kinh doanh mới. Phương thức khấu hao TSCĐ cũng lă nhđn tố ảnh hưởng đến mức độ cđn bằng tăi chính dăi hạn.
+ Nếu VLĐ ròng giảm vă đm: đânh giâ mức độ an toăn vă bền vững tăi chính của doanh nghiệp căng giảm vì doanh nghiệp phải sử dụng nguồn vốn tạm thời để tăi trợ TSCĐ. Doanh nghiệp sẽ gặp âp lực về thanh toân ngắn hạn vă có nguy cơ phâ sản nếu không thanh toân đúng hạn vă hiệu quả kinh doanh thấp. Phđn tích VLĐ ròng đm trong trường hợp năy nín quan tđm đến cơ cấu, qui mô câc nguồn vốn tạm thời tăi trợ TSCĐ vì thực chất mỗi nguồn tạm thời tăi trợ lại có chi phí vốn vă trâch nhiệm thanh toân khâc nhau.
Ở một góc độ khâc, nếu việc giảm vốn lưu động ròng năy nhằm tăi trợ cho câc khoản đầu tư TSCĐ sinh lợi mới, góp phần nđng cao vị trí của doanh nghiệp thì cũng cần xem xĩt đến khả năng của doanh nghiệp trong tương lai.
+ Nếu VLĐ ròng có tính ổn định : thể hiện câc hoạt động của doanh nghiệp đang trong trạng thâi ổn định. Khi phđn tích thực trạng tăi chính trong trường hợp năy cần nghiín cứu câc nguồn tăi trợ của doanh nghiệp.
Trở lại trường hợp của công ty ABC, Bảng 2.4 trình băy câc chỉ tiíu phản ânh cđn bằng tăi chính:
Bảng 2.4 Câc chỉ tiíu cđn bằng tăi chính của công ty ABC
N N+1 N+2
1. Nguồn vốn thường xuyín 13.840 20.295 29.750
2. Nguồn vốn chủ sở hữu 8.320 11.170 13.040
3. Giâ trị tăi sản dăi hạn 9.580 23.640 30.030
4. Tốc độ tăng nguồn vốn TX +46% +46% (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
5. Tốc độ tăng vốn chủ sở hữu +34% +16%
6. Tốc độ tăng TS dăi hạn +146% +27%
7. VLĐ ròng
(7) = (1) - (3) +4.260 -3.345 -280
8. Tỷ suất giữa NVTX vă TSDH
(8) = (1)/ (3) 1,44 0,85 0,99
9. Tỷ suất tự tăi trợ TS dăi hạn
(9) =(2)/ (3) 0,86 0,47 0,43
Bảng phđn tích trín cho thấy trong ba năm qua, công ty ABC đê liín tục gia tăng đầu tư TSCĐ, mở rộng sản xuất kinh doanh để đâp ứng nhu cầu của
thị trường. Giâ trị TSCĐ vă câc khoản đầu tư của công ty văo cuối năm (N+1) đê tăng 146% so với năm N vă cuối năm (N+2) tăng 27% so với năm (N+1). Tuy nhiín, một vấn đề đang xảy ra lă công ty gặp phải trạng thâi mất cđn bằng tăi chính trầm trọng, đặc biệt lă văo cuối năm (N+1) với số dư vốn lưu động ròng lă đm 3.345 triệu đồng; mặc dù tình hình năy có cải thiện văo cuối năm (N + 2). Điều năy chứng tỏ, để mở rộng kinh doanh công ty phải sử dụng câc khoản nợ vay ngắn hạn cho đầu tư nhă xưởng, thiết bị..., trong khi nguồn vốn chủ sở hữu không tăng kịp tương ứng với tốc độ tăng đầu tư TSCĐ. Công ty năy cũng chưa huy động đủ câc khoản nợ dăi hạn để tăi trợ nhu cầu về đầu tư dăi hạn. Tính tự chủ trong tăi trợ TSCĐ có khuynh hướng giảm trong ba năm cũng lă dấu hiệu không tốt. Nếu công ty không cải thiện cấu trúc nguồn vốn thường xuyín vă họat động kĩm hiệu quả thì những nguy cơ về mất khả năng thanh toân có thể xảy ra.
Trong công tâc quản trị tăi chính doanh nghiệp, cần nắm câc nhđn tố có thể cải thiện cđn bằng tăi chính dăi hạn. Câc nhđn tố năy có liín quan trực tiếp đến câc bộ phận thuộc nguồn vốn thường xuyín vă tăi sản cố định. Đó lă:
+ Biến động nguồn vốn chủ sở hữu. Câc quyết định về tăng giảm vốn điều lệ, về hoăn vốn cho chủ sở hữu, về nộp khấu hao lă những nhđn tố tâc động đến cđn bằng tăi chính. Chính sâch phđn phối lợi nhuận để lại cho người chủ sở hữu vă việc sử dụng câc quỹ chuyín dùng cần đặc biệt quan tđm khi công ty đang gặp những khó khăn về nguồn vốn.
+ Biến động câc khoản nợ vay dăi hạn. Khoản nợ năy thể hiện dưới câc hình thức, như vay dăi hạn ngđn hăng, câc khoản nợ về phât hănh trâi phiếu dăi hạn, nợ từ thuí mua TSCĐ vă câc khoản nợ dăi hạn khâc. Việc gia hạn câc khoản nợ ngắn hạn, giên nợ lă những trường hợp cũng nín quan tđm nhằm cải thiện cđn bằng tăi chính
+ Biến động về TS dăi hạn. Khâc với câc nhđn tố thuộc nguồn vốn thường xuyín, câc nhđn tố thuộc TS dăi hạn tâc động theo chiều hướng ngược lại đối với chỉ tiíu vốn lưu động ròng. Do vậy, tính hiệu quả trong câc quyết định đầu tư văo tăi sản cố định với chi phí thấp, giâ trị sử dụng cao, thời gian đầu tư đưa văo sử dụng nhanh ... cần đặt lín hăng đầu để giảm thiểu tình trạng mất cđn bằng tăi chính. Đầu tư văo bất động sản vă câc đầu tư dăi hạn khâc (góp vốn liín doanh, đầu tư cổ phiếu, trâi phiếu) cũng lă những nhđn tố ảnh hưởng đến tính cđn bằng tăi chính của doanh nghiệp. Trong điều kiện cđn bằng tăi chính kĩm an toăn vă hiệu quả họat động của doanh nghiệp không tốt thì cần có những giải phâp để giải phóng câc khoản đầu tư kĩm hiệu quả, như: thanh lý TSCĐ lạc hậu, thu hồi vốn đầu tư tăi chính ... để giảm thiểu tính không bền vững trong cđn bằng tăi chính.
3.2.2 Nhu cầu vốn lưu động ròng vă phđn tích cđn bằng tăi chính
Câc yếu tố thuộc vốn lưu động có mối liín hệ với chu kỳ họat động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Chẳng hạn, số dư câc khoản phải thu khâch hăng có mối quan hệ tuyến tính với doanh thu bân hăng của doanh nghiệp. Khi doanh số của đơn vị căng tăng thì số dư câc khoản khoản phải
thu khâch hăng cũng gia tăng vă ngược lại. Ở những đơn vị mă họat động tín dụng bân hăng lă yếu tố thúc đẩy tiíu thụ thì mối quan hệ năy căng thể hiện rõ. Cũng trong chu trình đó, họat động tiíu thụ gia tăng lăm tăng dự trữ tồn kho ở doanh nghiệp vă họat động cung ứng đến lượt nó sẽ lăm tăng câc khoản nợ vă tín dụng từ nhă cung cấp. Do những nhđn tố trín tâc động qua lại lẫn nhau nín trong chu kỳ kinh doanh sẽ phât sinh nhu cầu về dự trữ hăng tồn kho, câc khoản phải thu, nhưng đồng thời những tăi sản năy cũng được tăi trợ một phần bởi câc khoản nợ. Vì thế, nhu cầu về vốn lưu động ròng về nguyín thủy được tính như sau:
Có thể thấy: khâi niệm nhu cầu vốn lưu động ròng có liín quan đến một dêy câc họat động có tính tuần hoăn ở đơn vi, như: quâ trình cung ứng, sản xuất, vă tiíu thụ trong câc doanh nghiệp sản xuất; hay quâ trình thu mua, dự trữ vă bân hăng ở câc doanh nghiệp thương mại. Trong dêy hoạt động có tính tuần hoăn đó, nhu cầu tăi trợ ngắn hạn còn tính đến câc khoản phải thu khâc trong quâ trình kinh doanh (tạm ứng, trả trước nhă cung cấp, khoản phải thu nội bộ...) vă câc nguồn vốn tạm thời khâc thay đổi cùng với qui mô họat động của doanh nghiệp (nợ lương, nợ thuế, nợ BHXH, nợ phải trả nội bộ...). Chỉ tiíu nhu cầu vốn lưu động ròng một câch tổng quât được tính như sau:
Câch tính chỉ tiíu năy từ BCĐKT như sau:
Câch tính chỉ tiíu năy từ bảng cđn đối kế toân như sau:
- Giâ trị hăng tồn kho lă giâ trị thuần từ mê số 140, gồm câc loại dự trữ cho
SXKD.
- Nợ phải thu bao gồm giâ trị thuần từ mê số 130 ‘Câc khoản phải thu’; mê
số 150 ‘Tăi sản lưu động khâc’.
- Khoản nợ ngắn hạn (không kể nợ vay ngắn hạn ngđn hăng) lă câc khoản
nợ có thời hạn sử dụng dưới một năm thuộc nguồn vốn tạm thời. Trị giâ khoản nợ năy lă chính lệch giữa nguồn vốn tạm thời với khoản Nợ vay ngắn hạn ngđn hăng (mê số 311) vă Nợ dăi hạn đến hạn trả (mê số 312).
Qua những phđn tích trín, chỉ tiíu nhu cầu vốn lưu động ròng thể hiện nhu cầu tăi trợ ngắn hạn. Do vậy, phđn tích cđn bằng tăi chính cần xem xĩt mối quan hệ giữa vốn lưu động ròng với nhu cầu vốn lưu động ròng. Có câc trường hợp sau:
Nếu vốn lưu động ròng lớn hơn nhu cầu vốn lưu động ròng; phần chích lệch lă câc khoản vốn bằng tiền còn lại sau khi đê bù đắp câc khoản vay ngắn
Nhu cầu VLĐ ròng = Hàng tồn kho + Nợ phải thu - Nợ phải trả khách hàng người bán
Nhu cầu VLĐ = Hàng tồn kho + Nợ phải thu - Nợ ngắn hạn ròng (không kể vay ngắn hạn) (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
ròng. Khoản ngđn qũy ròng dương thể hiện một cđn bằng tăi chính an toăn vì doanh nghiệp không phải vay để bù đắp sự thiếu hụt về nhu cầu vốn lưu động ròng. Ơí một góc độ khâc, doanh nghiệp không gặp tình trạng khó khăn về thanh toân trong ngắn hạn vă số tiền nhăn rỗi có thể đầu tư văo câc chứng khoân có tính thanh khoản cao để sinh lời.
Nếu vốn lưu động ròng bằng nhu cầu vốn lưu động ròng, hay ngđn quỹ ròng bằng 0: điều năy có nghĩa vốn lưu động ròng vừa đủ để tăi trợ cho nhu cầu vốn lưu động ròng. Cđn bằng tăi chính kĩm bền vững hơn so với trường hợp trín.
Nếu vốn lưu động ròng nhỏ hơn nhu cầu vốn lưu động ròng, hay ngđn quỹ ròng lă một số đm. Điều năy có nghĩa vốn lưu động ròng không đủ để tăi trợ nhu cầu vốn lưu động vă doanh nghiệp phải huy động câc khoản vay ngắn hạn để bù đắp sự thiếu hụt đó vă tăi trợ một phần TSCĐ khi vốn lưu động ròng đm. Cđn bằng tăi chính được xem lă kĩm an toăn vă bất lợi đối với doanh nghiệp.
Những phđn tích trín về cđn bằng tăi chính khi xem xĩt mối quan hệ giữa vốn lưu động ròng vă nhu cầu vốn lưu động ròng có vai trò quan trọng trong công tâc quản trị tăi chính doanh nghiệp. Đó lă cơ sở để doanh nghiệp huy động câc khoản vốn vay tăi trợ cho nhu cầu vốn lưu động ròng với chi phí thấp nhất những vẫn đạt một trạng thâi tăi chính an toăn. Có thể minh họa mối quan hệ giữa câc yếu tố của tăi sản vă nguồn vốn dưới góc độ cđn bằng tăi chính qua sơ đồ sau:
T Ă I S Ả N TSDH Nguồn vốn thường xuyín N G U Ô Ö N V Ô Ú N Vốn lưu động ròng
Phần tăi trợ ổn định cho nhu cầu vốn lưu động ròng
Hăng tồn kho
Nợ phải trả k.doanh
Nhu cầu Nhu cầu Vốn
Nợ phải thu vốn lưuđộng ròng VLĐ ròng độnglưu ròng