dịch hoán đổi ngoại hối
Tỉ giá kì hạn hoán đổi thay đổi tuỳ thuộc vào việc tỉ giá giao ngay được áp dụng là tỉ giá nào? Bid, Offer, Mean hay một tỉ giá nào
khác, song điều quan trọng và thú vị của loại hình giao dịch này là dù có áp dụng tỉ giá nào dể tính toán tỉ giá kì hạn hoán đổi đi chăng
nữa cũng đều không ảnh hưởng đến luồng tiền ròng trong giao dịch và có ảnh hưởng không đáng kể đến giá trị kinh tế của hợp đồng .
28
Ví dụ : Vietcombank yết tỉ giá hoán đổi là Wt (USD / VND) = (Wb-Wo)
Giả sử Vietcombank thực hiện với khách
hàng một hợp đồng hoán đổi mua giao ngay và bán kì hạn USD trong thời hạn t . Tỉ giá
giao ngay áp dụng cho cả vế mua vào và bán ra là tỉ gía S(USD/VND) . Các luồng tiền đối với 1 USD như sau:
30
Qua bảng ta thấy luồng tiền ròng là một số xác định, không phụ thuộc vào S là bao
nhiêu, bởi tỉ giá giao ngay được áp dụng ở cả hai vế mua và bán, mà chỉ phụ thuộc
vào tỉ giá hoán đổi được áp dụng cho vế kì hạn, trong truờng hợp này là Wo (tỉ giá
hoán đổi bán ra ). Ở đây, Wb dương nên luồng tiền ròng là thu nhập hoán đổi.
Tương tự, trong giao dịch gồm một vế bán giao ngay và mua kì hạn, giá trị luồng tiền ròng chỉ phụ thuộc vào tỉ giá hoán đổi mua vào (Wb ).
31
Tỉ giá hoán đổi mới có vai trò quyết định đến luồng tiền ròng trong giao dịch cũng như mức gia tăng hay khấu trừ của tỉ giá hoán đổi kì hạn .
Tỉ giá giao ngay ảnh huởng đến giá trị
VND của hợp đồng, do đó liên quan đến nguồn vốn VND và thu nhập / chi phí lãi suất trong thời hạn hợp đồng
32
tuy nhiên do tính trên một thời hạn ngắn, với chênh lệch rất nhỏ chỉ vài đồng Việt Nam/USD giữa các tỉ giá Bid- Offer- Mean nên có thể
kết luận rằng tỉ giá giao ngay áp dụng ảnh hưởng không đáng kể đến giá trị kinh tế của hợp đồng .Song trong thực tế, tỉ giá giao ngay trong giao dịch hoán đổi thường do ngân hàng yết giá đề nghị và thường là tỉ giá trung bình giữa tỉ giá giao ngay mua vào và bán ra.
33