Khi hồi quy chuỗi thời gian, một giả thuyết pho biến là các biến độc lập phải là chuỗi dừng, nếu sử dụng hồi quy OLS mà các biến độc lập trong mô hình không dừng thì sẽ đưa ra các kết quả không sử dụng được, cũng như các kiểm định t và p sẽ không dùng được, nói cách khác là hồi quy giả mạo. Bài viết sẽ sử dụng kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root Test) để kiểm định các biến trong mô hình đã dừng hay chưa.
Mô hình kiểm định chuỗi dừng được dựa theo nghiên cứu Dickey - Fuller (1981) với mô hình ước lượng: t= -ɪ- để kiểm định hai giả thuyết:
H∣∣: p = 1 (chuôi không dừng) Hi: p ≠ 1 (chuôi dừng)
Nếu |t| > |tα∣ thì bác bỏ giả thuyết H0, chấp nhận H1 và ngược lại.
Bảng 4.1 Kết quả kiểm định Unit Root Test
Augmented Dickey-Fuller test statistic
TÓM TẮT CHƯƠNG III
Chương này đã trình bày được mô hình nghiên cứu gồm mô hình CAPM và mô hình Fama-French 3 nhân tố. Trình bày phương pháp nghiên cứu, cách khóa luận phân chia các danh mục gồm 6 danh mục SL, SH, SM, BL, BH, BM từ 2 nhân tố là nhân tố quy mô và nhân tố giá trị. Khóa luận đã thực hiện thống kê mô tả của các danh mục đầu tư, gồm có 71 quan sát trong giao đoạn từ tháng 1 năm 2015 tới tháng 12 năm 2020. Thống kê mô tả đã chỉ ra rằng trong giai đoạn nghiên cứu với tình hình vĩ mô đầy biến động, TSSL của các danh mục có nhân tố quy mô nhỏ (S) thấp hơn TSSL của các danh mục có nhân tố quy
mô lớn (B), và TSSL của các danh mục có nhân tố giá trị thấp (L) cao hơn TSSL của các danh mục có giá trị cao (H). Tiếp theo chúng ta sẽ tiến đến chương quan trọng nhất của khóa luận, để tiến hành hồi quy chuỗi thời gian các mô hình và đưa ra phân tích.
Rm - Rf -9.520 0 SMB -8.822 0 HML -8.870 0 SL - Rf -9.999 0 SH - Rf -9.999 0 SM - Rf -9.080 0 BL - Rf -8.892 0 BH - Rf -8.892 0 BM - Rf -9.343 0 1% level -3.527 tα 5% level -2.903 10% level -2.903
Nguồn: Tác giả tự tính toán
Ket quả cho thấy cả ba nhân tố quy mô, giá trị, phần bù rủi ro thị trường và 6 danh mục đã thiết lập đều có |t| >tα ở cả 3 mức ý nghĩa 1% 5% và 10% (chẳng hạn nhân tố SMB có |-8.82241| > |-3.527045|). Từ đó kết luận rằng, bác bỏ giả thuyết H0, chấp nhận giả thuyết H1, có nghĩa rằng tất cả các biến và danh mục đã thiết lập đã dừng ở mức ý nghĩa 1% và có thể sử dụng để hồi quy OLS.