gian, không gian.
a) Trường hợp 1: Hệ số độ dốc là hằng số, tung độ gốc của các biến độc lập thay đổi theo thời gian. Vì ta có số liệu quan sát trong 4 năm nên để tránh rơi vào bẫy biến giả ta có 03 biến giả.
Ta có mô hình như sau:
Yit = α1 + α2D2i + α3D3i + α4D4i + β2Profi,t + β3INTERi,t + β4OWNit + εi,t Trong đó D2i =1 nếu quan sát ở năm 2014 hoặc bằng 0 trong những trường hợp khác; D3i = 1 nếu quan sát thuộc ở năm 2015 hoặc bằng 0 trong những trường hợp khác; và D4i = 1 nếu quan sát ở năm 2016 hoặc bằng 0 trong những trường hợp khác .
Theo bảng 4.13 phụ lục 2, P-value của các biến giả theo thời gian > 0.1. Biến Hệ số Sai số chuẩn Giá trị kiểm định t P-value PROF -0.196061 0.098256 -1.995400 0.0487 INTER -0.000177 4.46E-05 -3.960517 0.0001 OWN 0.208939 0.053440 3.909795 0.0002 T2014 0.020205 0.019761 1.022488 0.3090 T2015 0.016051 0.020482 0.783667 0.4351 T2016 0.017029 0.019772 0.861279 0.3911 C 0.233593 0.024584 9.501955 0.0000 R2 0.877551 R2 điều chỉnh 0.828331
Giá trị R2 không biến động đáng kể so với mô hình cốt lỗi lúc đầu. Qua kết quả phân tích cho ta thấy, các biến động theo thời gian không có ảnh hưởng đáng kể đến sự biến động của mô hình cốt lỗi hàm đòn bẩy tài chính.
b) Trường hợp 2: Hệ số độ dốc là hằng số, tung độ gốc của các biến độc lập thay đổi theo các công ty. Vì ta có số liệu quan sát ở 36 công ty nên để tránh rơi vào bẫy biến giả ta có 35 biến giả.
Yit = λ0 + λ1Dum1 + λ2 Dum2 + … + λ19Dum35 + β2Profi,t + β3INTERi,t + β4OWNit + εi,t
Dum1 nhận giá trị bằng 1 nếu quan sát thuộc về công ty có mã chứng khoán là BHN, bằng 0 nếu quan sát thuộc về mã chứng khoán là BBC, tương tự cho các quan sát thuộc các công ty khác và lấy mã BBC làm biến tham chiếu.
Kết quả hồi quy tham khảo bảng 4.14. Qua kết quả hồi quy ta thấy, R2 = 0.876 không có sự khác biệt nhiều so với mô hình cốt lỗi lúc đầu. Hầu hết các biến giả theo các công ty đều có ý nghĩa thống. Từ đó ta có thể khẳng định rằng giá trị tung độ gốc của các công ty khác nhau về mặt thống kê. Sự khác biệt này có thể do những đặc điểm riêng của từng công ty, như khác biệt về phong cách quản lý, môi trường công ty hoạt động , năng lực quản lý,…
c) Trường hợp 3: Hệ số độ dốc là hằng số, tung độ gốc của các biến độc lập thay đổi theo các công ty và theo thời gian.
Yit = λ0 + λ1Dum1 + λ2 Dum2 + … + λ19Dum35 + α1 + α2 D2i + α3 D3i + α4 D4i + β2Profi,t + β3INTERi,t + β4OWNit + εi,t
Mô hình này là sự kết hợp giữa hai mô hình trên, khi xem xét đến tác động của cả yếu tố thời gian và không gian vào mô hình cốt lỗi của hàm đòn bẩy tài chinh.
Kết quả ước lượng tham khảo bảng 4.15, ra có R2 = 0.877
Qua bảng kết quả ta thấy các biến giả theo thời gian có giá trị P-value > 0.1, còn hầu hết các giả theo công ty có P-value <0.1. Vì vậy ta có thể kết luận rằng có lẽ có một ảnh hưởng riêng biệt của mỗi công ty (theo không gian) thì sâu sắc nhưng không có ảnh hưởng theo thời gian. Nói cách khác, các hàm đòn bẩy tài chính của ba mươi sáu (36) công ty này là như nhau ngoại trừ đối với các tung độ gốc. Đồng thời trong tất cả các trường hợp đã xem xét, các biến độc lập có một tác động mạnh đối với biến phụ thuộc tỷ lệ đòn bẩy.