Bảng 4.11 Kết quả hồi quy mô hình 2 theo FEM
Biến phụ thuộc: ROE
Dữ liệu thời gian: 4 năm Số quan sát: 444
Hệ số β Trị thống kê t Giá trị p C 0.357143 1.687222 0.0925
STD 0.025338 0.553240 0.5805
LTD -0.224066 -2.718584 0.0069*
SIZE -0.014751 -0.957843 0.3388
R2 = 0.814463 F-statistic = 12.66872 Prob(F-statistic) = 0.000000
Ký hiệu * mức ý nghĩa là 1%, ** mức ý nghĩa là 5%, *** mức ý nghĩa là 10% Nguồn: Kết qủa nghiên cứu từ Eviews
Theo kết quả hồi quy ROE bằng phƣơng pháp FEM của mô hình 2, ta thấy ROE không còn phụ thuộc vào nợ ngắn hạn cũng nhƣ quy mô của công ty, nhƣng sẽ phụ thuộc cùng chiều với tốc độ tăng trƣởng, phụ thuộc ngƣợc chiều với tỷ lệ nợ dài hạn của công ty. Mô hình sẽ giải thích đƣợc 81.44% (R2 = 0.814463) thay đổi ROE của các Công ty. Trong đó, Với mức ý nghĩa 1%: khi LTD tăng 1% thì ROE sẽ giảm 0.224066%; khi GROWTH tăng 1% thì ROE sẽ tăng 0.087483%. Biến STD và SIZE không có ý nghĩa thống kê.
4.4.3 Kết quả hồi quy theo REM Bảng 4.12 Kết quả hồi quy mô hình 2 theo REM Bảng 4.12 Kết quả hồi quy mô hình 2 theo REM
Biến phụ thuộc: ROE
Dữ liệu thời gian: 4 năm Số quan sát: 444
Hệ số β Trị thống kê t Giá trị p C 0.016514 0.194943 0.8455
STD -0.039683 -1.430067 0.1534
LTD -0.349204 -4.906683 0.0000*
SIZE 0.011907 1.903497 0.0576***
R2 = 0.100908 F-statistic = 12.31756 Prob(F-statistic) = 0.000000
Ký hiệu * mức ý nghĩa là 1%, ** mức ý nghĩa là 5%, *** mức ý nghĩa là 10% Nguồn: Kết qủa nghiên cứu từ Eviews
Qua kết quả hồi quy ROE theo phƣơng pháp REM cho thấy, mức độ giải thích của mô hình đã giảm xuống chỉ còn 10.0908%. Ở lần hồi quy này, biến GROWTH và SIZE vẫn có tác động cùng chiều với biến ROE và biến LTD vẫn có ảnh hƣởng ngƣợc chiều đến ROE. Nhƣng với biến STD ở cả 2 lần hồi quy FEM và REM đều không đem lại ý nghĩa thống kê.
Mô hình sẽ giải thích đƣợc 10.0908% (R2 = 0.100908) thay đổi ROE của các Công ty. Trong đó, Với mức ý nghĩa 1%: khi LTD tăng 1% thì ROE sẽ giảm 0.349204%; khi GROWTH tăng 1% thì ROE sẽ tăng 0.099173%. Với mức ý nghĩa 5%, khi SIZE tăng 1% thì ROE sẽ tăng 0.011907%.
4.4.4 Lựa chọn mô hình hồi quy
Kiểm định F đƣợc sử dụng để lựa chọn giữa mô hình Pooled OLS và mô hình FEM. Kết quả cho mô hình hồi quy ROE bằng FEM theo mô hình 2 là F = 12.66782 với p = P (F >12.66782) = 0.0000 cho thấy mô hình Pooled OLS là không phù hợp.
Bảng 4.13 Kết quả kiểm định Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Test cross-section random effects
Cross-section random 18.338051 4 0.0011
Nguồn: Kết qủa nghiên cứu từ Eviews
Kết quả kiểm nghiệm Hausman từ bảng 4.13 cho thấy P-value = 0.0011 < mức ý nghĩa 1%. Vì vậy sử dụng mô hình FEM sẽ tốt hơn trong việc nghiên cứu tác động của cơ cấu vốn đến lợi nhuận của các công ty phi tài chính.