Định hướng phát triển hoạt động định giá doanh nghiệp nhằm mục

đích mua bán và sáp nhập doanh nghiệp tại công ty cổ phần thẩm định giá IVC Việt Nam

Khi tiến hành mua bán và sáp nh ập doanh nghiệp, hoạt động ĐGDN cực kì quan trọng, có thể nói là giữ vai trò thiết yếu. ĐGDN là một công việc tốn nhiều thời gian, phức tạp, đòi hỏi s ự phân tích tỷ mỉ, kĩ lưỡng của các TĐV. Vậy nên để phát triển mục tiêu ĐGDN cho mục đích M&A , công ty IVC Việt Nam đã nghiên cứu, tìm tòi để phát triển năng lực chuyên môn cũng như khảo sát thực tế thị trường hiện nay. Hiện tại, theo s ố liệu thống kê qua các h ợp đồng, công ty IVC tập trung chủ yếu vào mảng bất động s ản, máy móc thiết bị, có hoạt động trong việc ĐGDN nhưng nhằm mục đích M&A thì còn rất ít. Vì vậy trong thời gian tới (trong năm 2020), công ty s ẽ chú trọng cải thiện cả về quy trình phương pháp, mở rộng hơn trong việc tư vấn, môi giới M&A .

Thứ nhất, về việc kinh doanh d ịch vụ ĐGDN thì năm 2020, bên cạnh việc củng cố, cải thiện chất lượng các dịch vụ làm thế mạnh, nòng cốt trước đó ( ví dụ như tư vấn giá đất,bất động s ản,máy móc và thiết bị...), công ty IVC sẽ đẩy mạnh phát triển các dịch vụ khác cho phù hợp với nhu cầu đa dạng của thị trường ( ví dụ như xác định giá trị thương hiệu, tài s ản vô hình; nghiệp vụ đấu thầu,.). Từ việc đa dạng hóa dịch vụ thì IVC cũng đẩy mạnh tìm kiếm thu hút khách hàng. Thị trường mục tiêu v ẫn là Hà Nội và Hồ Chí Minh, các thành ph ố vệ tinh khác từ đó xác định khách hàng mục tiêu. Công ty IVC s ẽ củng cố quan hệ hợp tác hai bên cùng có lợi với các Sở, Ban, Ngành của thành ph ố cũng như các DN trên địa bàn. IVC s ẽ tiếp tục hoàn thành các b ảng giá đất của các tỉnh ( năm 2019 là Nam Định, Bắc Ninh) như một s ợi dây để duy trì quan h ệ với các đơn vị liên quan. Sau khi xác định được thị trường và đối tượng khách hàng mục tiêu thì IVC lên kế hoạch marketing cụ thể cho từng nhóm để xây dựng hình ảnh cũng như thu hút thêm các đối tác mới. Thứ nhất, công ty s ẽ tiếp tục tìm kiếm, duy trì mối quan hệ hợp tác với các tổ chức thẩm định giá và các tổ chức trung gian. Thứ hai, tiếp tục tham gia Hội thẩm định giá để

nắm bắt thông tin đồng thời tham gia Hiệp hội DN, các hội thảo đế tìm kiếm khách hàng. Đặc biệt với mục tiêu tìm kiếm khách hàng có nhu c ầu ĐGDN nhằm M&A thì đây là một kênh đế tiếp cận khách hàng rất tốt. Thời gian qua trên website c ủa công ty cũng như các trang mạng xã hội còn chưa thật s ự sôi nổi, không có ho ạt động gì mấy, vì vậy năm 2020 công ty sẽ s ử dụng triệt đế website đế xây dựng hình ảnh, giới thiệu dịch vụ đồng thời giúp cho khách hàng được phục vụ nhanh và tốt nhất. Công ty IVC cũng sẽ khảo sát, tìm hiếu về các đối thủ cạnh tranh đế có thế cải thiện được chất lượng dịch vụ cũng như vấn đề chăm sóc khách hàng.

Thứ hai, công ty IVC cũng đưa ra định hướng phát triến, hoàn thiện nghiệp vụ ĐGDN nhằm mục đích M&A. Hiện nay ở Việt Nam, M&A không còn mới mẻ nhưng đế có một cơ sở lí luận chính thức thì chưa, vì vậy công ty IVC s ẽ tìm tòi nghiên cứu vấn đề này trên phạm vi thế giới. Các công trình khoa h ọc của nước ngoài về vấn đề định giá trong M&A là một nguồn thông tin, một s ự hướng dẫn hữu ích cho khách hàng. Công ty cũng sẽ tham dự những hội thảo chuyên sâu, nh ững buổi đào tạo về nghiệp vụ, kĩ năng không chỉ ở phạm vi trong nước mà cả nước ngoài. Bên cạnh đó, việc thường xuyên cập nhật những văn bản pháp luật, những quy định về quy trình cũng như phương pháp định giá cũng được ưu tiên. Công ty IVC s ẽ tiếp tục xây dựng cơ sở về giá, xây dựng những mẫu báo cáo theo một model chuẩn, hoàn thiện quy trình, phương pháp cho phù hợp với tình hình thực tế của thị trường cũng như nhu cầu của khách hàng.

Thứ ba, xây dựng văn hóa công ty là một điếm rất quan trọng trong định hướng phát triến của công ty trong năm 2020 v ề vấn đề nhân lực, tổ chức. Công ty s ẽ tiếp tục duy trì hình ảnh nhân viên thân thiện, có chuyên môn và trách nhiệm cao trong công việc. Coi ngh ề TĐV như sở thích, hoàn thành các d ự án cho khách hàng đế có niềm vui trong công việc. Nhân lực là nòng cốt và IVC cũng đã nhận thức được vấn đề này, vì vậy công ty cũng đã tổ chức nhiều hoạt động ngoại khóa đế nhân viên có th ế trao đổi, giao lưu. Những phần thưởng khích lệ, động viên s ẽ là động lực cố gắng cho các nhân viên.

Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Th.SNguyễn Văn Tâm

3.2. 3.2 Các giải pháp hoàn thiệ n hoạt động định giá doanh

nghiệ p

nhằm mục đích mua bán và sáp nhập doanh nghiệ p

Để hoạt động ĐGDN diễn ra tốt nhất thì công ty IVC Việt Nam phải đảm bảo kết quả định giá phải tương đối chính xác so với thực tế, đúng với quy định của pháp luật. Xuất phát từ những hạn chế của công ty, ta có th ể tìm ra những giải pháp phù hợp, đúng đắn. Để nâng cao chất lượng công tác định giá, đáp ứng những yêu cầu của các thương vụ M&A thì công ty IVC Việt Nam có thể áp dụng một s ố phương pháp sau:

3.2.1. 3.2.1 Hoàn thiện phương pháp định giá doanh nghiệp

3.2.1.1. Phương pháp tài sản

Phương pháp tài sản mà công ty s ử dụng chủ yếu trong các h ợp đồng xác định giá trị DN. Trên lí thuyết thì phương pháp này khá đơn giản, tuy nhiên thực tế thì đòi hỏi các TĐV phải quan sát chi tiết, tỉ mỉ.

Để giải quyết vấn đề khó khăn trong tìm kiếm thông tin th ị trường cho tài s ản mới hoặc tài s ản tương đương, cùng loại , công ty IVC có th ể tham khảo trên các diễn đàn trao đổi thông tin th ẩm định giá, đối với những tài s ản là máy móc thiết bị,... của khách hàng mà là các mẫu vẫn còn được sử dụng rộng rãi trên thị trường thì có thể tham khảo giá tại công ty chuyên buôn bán s ản phẩm cũ, mới hoặc là tham khảo việc ước tính của các công ty trong cùng ngành, cùng lĩnh vực. Đối với tài s ản là bất động s ản thì công ty IVC nên liên h ệ tới các nhà thầu, các cơ quan chức năng hoặc cá nhân có liên quan đến tài s ản so sánh để tìm kiếm thông tin, có thể bằng việc coi như mình là một nhà đầu tư đang có nhu cầu với những bất động s ản so sánh này. Báo cáo tài chính cũng như giá trị s ổ sách về tài s ản của đối tượng cần định giá ( dùng cho việc tính toán giá trị của những khoản đầu tư tài chính; các khoản tiền) thì IVC nên đưa ra những lợi ích, s ự cần thiết của tài liệu này để đối tượng được định giá có th ể cung cấp chính xác, đầy đủ. Bên cạnh đó, ngoài việc s ử dụng s ổ sách kế toán hay báo cáo tài chính được cung cấp, công ty nên trực tiếp tham gia kh ảo sát thực tế, tính toán lại để có thể điều chính tài ch ỉnh một cách phù

hợp. Khi đi khảo sát thực trạng tài s ản, các TĐV phải chuẩn bị kĩ lưỡng những dụng cụ hỗ trợ cần thiết.

Đối với các tài s ản là bất động s ản, máy móc thiết, phương tiện vận tải, các TĐV dựa vào tiêu chí: Giá trị mua mới hoặc đầu tư cho việc xây dựng mới của các tài s ản cùng loại hay là tương đương trên thị trường. Đồng thời xem xét th ời gian khấu hao làm căn cứ xác định chất lượng của tài s ản đó.

Đối với những khoản mục đầu tư tài chính dài hạn, thì việc tính toán giá trị như sau: Các khoản góp vốn liên doanh, góp v ốn CP vào công ty con, liên kết thì tỷ lệ góp được kiểm toán trên báo cáo tài chính c ủa liên doanh làm căn cứ xác định giá trị. Đối với những khoản đầu tư chứng khoán, giá trị thị trường của chứng khoán đó đang được giao dịch trên thị trường tại thời điểm định giá làm căn cứ. Đối với tài s ản bằng tiền, các khoản phải thu, các chi phí d ở dang và hàng t ồn kho ..., giá trị bằng giá trị trên s ổ sách kế toán đã được kiểm toán tại thời điểm định giá.

Đối với việc xác định giá trị lợi thế kinh doanh, thứ nhất đối với việc tính toán lợi nhu ận sau thuế 3 năm gần nhất của DN thì muốn có kết quả chính xác phải có đầy đủ tài liệu. Thứ hai, với các chỉ s ố trung bình ngành mà c ụ thể ở đây là tỷ s ố lợi nhuận sau thuế trên VCSH của ngành đó thì có hai cách cho IVC để có thể lấy s ố liệu. Cách đầu tiên thì ph ải trả phí khá là cao, đó là thông qua các công ty của nước ngoài ví dụ Thomson Reuters hay trang web https://www.investing.com/. Hiện nay thì trang web này đã cập nhật s ố liệu cho thị trường Việt Nam. Cách thứ hai và cũng đơn giản nhất là thu th ập s ố liệu qua các công ty ch ứng khoán ( Chứng khoán Bản việt, chứng khoán Tân Việt,...). Bên cạnh đó, việc ước tính tỷ suất sinh lời của thị trường Rm để từ đó tính lãi suất chiết khấu cũng cần được tính toán kĩ. Thông thường con s ố này là tùy thuộc vào mỗi người, mỗi nhà đầu tư, tuy nhiên IVC là công ty định giá, vì v ậy không th ể chỉ ước chừng con s ố này mà nên tuân theo một con s ố tương đối hợp lý, được nhiều tổ chức định giá s ử dụng, đó là dữ liệu đã được giáo sư Damodaran tính sẵn. T ừ việc tiến hành những phương pháp nêu trên thì việc xác định giá trị lợi thế kinh doanh không còn khó khăn, mông lung nữa.

Đối với việc xác định giá trị tài s ản cố định vô hình thì s ử dụng giá trị còn lại trên s ổ sách kế toán thì khó đảm bảo s ự tin cậy. Vậy nên, IVC nên tự xác định lại để

Ký Kết

- Đàm phán, cơ cấu giao dịch

Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Th.SNguyễn Văn Tâm

đảm bảo được tính khách quan cũng như tăng uy tín. Trước tiên, phải thu thập tài liệu liên quan đến tài s ản đó thông qua, đảm bảo về tính hợp pháp của tài s ản. Việc xây dựng một đội ngũ TĐV kinh nghiệm, nắm rõ luật là cần thiết trong việc xem xét, tìm hiếu về tài s ản này. Không ch ỉ tìm kiếm thông tin trong nước mà những tài s ản quốc tế tương đương cũng cần được nghiên c ứu. Lựa chọn một phương pháp định giá phù hợp, không chỉ phương pháp tài sản thuần như bao năm nay công ty IVC s ử dụng mà có thế là phương pháp chiết khấu. Tuy nhiên, theo quy định hiện nay phương pháp chiết khấu s ử dụng giá trị còn lại trên s ổ sách kế toán đế tính, TĐV nên rà soát, tính toán lại giá trị này trên s ổ sách.

3.2.1.2. 3.2.1.2 Phương pháp chiết khấu luồng cổ tức

Đối với việc dự báo cổ tức và tính toán tỷ suất sinh lời, IVC không nên ch ỉ tự dự đoán tài chính của DN, đế tránh rủi ro thường thấy ở phương pháp này, công ty nên tham khảo, tư vấn từ các chuyên gia trong lĩnh vực này. Đây cũng coi như một lần kiếm tra sau khi các TĐV dự đoán. Các chỉ tiêu cần s ự đoán là mức cổ tức trong tương lai, thời gian (n) của từng giai đoạn, tỷ suất sinh lợi trên vốn CP (r). Các TĐV phải nghiên cứu thật kỹ tình hình hoạt động của DN ở quá khứ, hiện tại cho đến những thách thức và cơ hội trong kinh doanh c ủa DN cả ở tương lai chứ không chỉ dựa trên dữ liệu ở quá khứ và hiện tại đế có thế dự đoán bên cạnh các s ố liệu của đối thủ cạnh tranh mà IVC vẫn hay làm. Ic có th ế giải thích lợi ích của việc có một kế hoạch dài hạn ( không ch ỉ 3 đến 5 năm mà có thế là 10 năm ) cho công ty cần định giá, đế có s ố liệu đầy đủ. Bên cạnh đó, đế giảm rủi ro cho s ố liệu của tỷ lệ chiết khấu, IVC có thế ước tính khoảng giá trị của tỷ lệ chiết khấu thay vì xác định một giá trị cụ thế. các TĐV nên trau dồi cho mình kiến thức và phải dự đoán các chỉ s ố thật logic, khách quan đông thời cũng phải xem xét đến những dự thảo thay đổi luật đế còn có phương án thực hiện định giá.

Và quan trọng, công ty nên kết hợp ít nhất từ hai phương pháp ĐGDN trở lên đế tăng tính chính xác cho kết quả định giá, đem lại lợi ích cho cả bên khách hàng cũng như công ty IVC. Việc kết hợp các phương pháp có thế đem lại các kết quả khác nhau về giá trị DN, s ẽ có nhưng ưu, nhược điếm riêng, không có một phương pháp nào chính xác tuy ệt đối. Vì thế, các TĐV sẽ từ những kết quả khác nhau đó rồi

Sinh viên: Đô Nguyệt Linh 67 Lớp: K19TCH

Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Th.SNguyễn Văn Tâm

xem mức giá trong kho ảng nào là hợp lý.

3.2.2. 3.2.2 Nâng cao chất lượng quy trình tư vấn các giao dịch mua bán và sáp nhập doanh nghiệp

Ngoài ĐGDN một cách chính xác cao nh ất có thể, công ty nên chú trọng vào chất lượng tư vấn. Ngoài các hợp đồng là do b ản thân khách hàng chưa muốn tiến hành M&A, các hợp đồng còn lại công ty IVC nên tiến hành tư vấn cho khách hàng. Sự chuyên nghiệp trong từng quy trình cũng như tác phong của các nhân viên đóng góp vai trò rất lớn. Quy trình tư vấn M&A nên theo một hệ thống cụ thể, có thể tham khảo các công trình, dự án đã thành công trong và ngoài nước, từ đó tạo được niềm tin cho khách hàng mà s ử dụng dịch vụ của công ty.

Sơ đồ 3.1: Quy trình tư vấn M&A

Tiền M&A

- Tìm kiếm, tiếp cận đối tượng mục tiêu - Thẩm định đặc biệt và định giá

- Tái cơ cấu DN và tổ chức hoạt động hậu M&A

Sơ đồ trên cho th ấy các công việc của một thương vụ M&A cũng như cho thấy nếu IVC muốn tham gia vào việc tư vấn M&A thì phải hoàn thành đủ các công việc trên. Trong giai đoạn tiền M&A, khi trúng th ầu dự án ĐGDN và tư vấn cho giao dịch M&A của khách hàng thì trước tiên IVC phải tìm mục tiêu cho thương vụ của khách hàng. Thông thường, khách hàng đã có sẵn đối tượng của mình đối với Bên Mua thì IVC ch ỉ cần tiến hành định giá đối tượng mà khách hàng yêu c ầu. Thế nhưng đối với Bên Bán thì n ếu chưa trúng vào tầm ngắm của Bên Mua nào thì rất

khó có danh sách đối tác s ẵn, nhiệm vụ của IVC là tìm kiếm một đối tượng phù hợp. Hiện nay có rất nhiều diễn đàn, sàn giao dịch M&A, trên đó có các thông tin về các công ty có nhu c ầu. Hoặc công ty có th ể dựa vào mối quan hệ để tìm kiếm thông tin. Khi đã có mục tiêu thì IVC s ẽ tiến hành nghiệp vụ định giá để có thể xác định được giá trị giao dịch hợp lý nhất cho cả hai bên, lợi nhuận, lợi ích mà khách hàng có được nếu thực hiện thành công.

Trong giai đoạn ký kết thì công ty IVC ph ải s ắp xếp các bu ổi họp, đứng ra làm trung gian tư vấn, giao dịch cho hai bên. Nếu hai bên đồng ý, tiến đến được Hợp đồng M&A thì thương vụ tư vấn này gần như thành công. Pháp lý cũng là một vấn đề quan trọng, IVC phải hiểu và thực hiện đúng theo quy định của pháp luật. Việc chuyển giao tài s ản ở bước này phải làm cho chính xác, h ợp lý.

Sau giai đoạn ký kết thì coi như thương vụ M&A này đã hoàn thành. Thế nhưng nếu đã ký kết một hợp đồng định giá và tư vấn M&A thì IVC phải tiếp tục