a. Xây dựng chỉ số tâm lý để đo lường yếu tố tác động lên tâm lý nhà đầu tư ở Việt
Nam (Phan Thị Nhã Trúc, 2019)
Căn cứ vào 5 thành tố (biến) cấu tạo nên tâm lý NĐT, nghiên cứu đã vận dụng Phân tích thành tố (Principal component analysis) và phương pháp bình phương nhỏ nhất (OLS) để chỉ ra mối quan hệ tác động qua lại giữa biến chỉ số tâm lý thị trường (SENT) và 5 nhân tố để kiểm định tính chính xác của giả thuyết. Theo đó, 5 nhân tố được chọn ra là: tính thanh khoản của thị trường (TURN), phần bù cổ tức (DIV), giao
dịch của chứng chỉ quỹ đóng và các quỹ hoán dổi danh mục (CEFD), số lượng CP phát hành lần đầu trên thị trường (IPOs), số lượng CP mới (S). Lý do 5 thành tố này được chọn ra là bởi các nhân tố này có ảnh hưởng đến tâm lý của NĐT từ đó tác động
lớn đến hành vi của NĐT cá nhân trên thị trường; ngoài ra tỷ suất sinh lợi trong tương
lai cũng có thể được dự đoán căn cứ vào 5 yếu tố này. Cụ thể:
- Tính thanh khoản của thị trường (TURN) chịu tác động mạnh mẽ trước những phản ứng của công chúng đầu tư, khi các NĐT có niềm tin vào khả năng tăng trưởng
của thị trường, khối lượng CK được mua bán sẽ tăng cao dẫn đến lợi nhuận
mà các
NĐT nhận được sẽ tăng đến mức kỳ vọng và ngược lại.
- Phần bù cổ tức (DIV): do mới chỉ quan tâm đến cái lợi trước mắt nên các NĐT tại Việt Nam tương đối quan tâm đến chính sách chi trả cổ tức của các doanh
SV: Lê Nguyễn Khánh Linh K18TCB - 2019
và sẽ không cần phải nhờ đến các hình thức kêu gọi đầu tư khác.
Nghiên cứu đã chỉ ra rằng chỉ số tâm lý thị trường chịu ảnh hưởng lên đến 95,1% của các thành tố trên với độ tin cậy của các biến < 0,05 và riêng DIV2 có độ tin cậy < 0,1. Phương trình mối quan hệ giữa chỉ số tâm lý thị trường và 5 biến thành tố được trình bày như sau:
SENTt = 0,1268TURN + 0,121DIV2 + 0,061CEFD - 0,168NIPOs + 2,31S + ɛ(i,t)
Từ đó có thể thấy rằng nghiên cứu đã chỉ ra mức độ tác động nhất định của 5 nhân tố đến tâm lý của NĐT. Thị trường chịu ảnh hưởng cùng chiều đáng kể bởi khối lượng CP được giao dịch, phần bù cổ tức, giao dịch của các quỹ và số lượng CP mới phát hành trên thị trường. Những kết quả thu được trên thị trường là phản ảnh rõ nhất của những biến động tâm lý và hành vi của NĐT, đặc biệt là các NĐT cá nhân. Nhưng riêng các đợt phát hành của các công ty mới niêm yết trên thị trường lại không có ảnh hưởng tích cực đối với tâm lý NĐT.
a. Các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của các nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (Phạm Ngọc Toàn, Nguyền Thành Long, 2018)
Nghiên cứu đã chỉ ra rằng, hầu hết các NĐT cá nhân trên TTCK Thành phố Hồ Chí Minh chịu ảnh hưởng của 5 nhân tố chính là mức độ đáng tin cậy của những thông tin thu nhận được trên báo cáo tài chính của các doanh nghiệp (X1), hình ảnh của công ty (X2), lời khuyên của các nhà tư vấn (X3), ảnh hưởng của đám đông (X4) và sự tự tin thái quá (X5). Để kiểm chứng độ chính xác của 192 kết quả khảo sát các nhà nghiên cứu thu được, phân tích EFA và hồi quy tuyến tính đã được sử dụng. Từ đó, các nhân tố ảnh hưởng đến hành vi của các NĐT cá nhân đã được lượng hóa thành phương trình hồi quy tuyến tính bội với các hệ số chuẩn hóa như sau:
Khóa luận tôt nghiệp 25 ThS. Đào Thị Hồ Hương
b. Nhân tố hành vi ảnh hưởng đến quyết định đầu tư cá nhân trên thị trường chứng
khoán Việt Nam (Võ Tuấn Vũ, 2015)
Để chỉ ra mức độ ảnh hưởng của các biến hành vi đến sự lựa chọn của các NĐT cá
nhân tại HOSE, tác giả đã chọn ra 4 nhân tố ảnh hưởng đó là nhân tố tự nghiệm, nhân
tố triển vọng, nhân tố thị trường, nhân tố hiệu ứng đám đông và kiểm tra độ tin cậy thông qua công cụ Cronbach’s Alpha. Tính tự nghiệm có tác động vừa phải đối với quyết định đầu tư. Kết quả cho thấy các NĐT hình thành quyết định căn cứ vào các thông tin có thể tiếp cận dễ dàng, đặc biệt là các thông tin từ các doanh nghiệp trong nước bởi họ có thể dễ dàng thu tập được thông tin về CP hơn là các doanh nghiệp nước ngoài. Họ sẵn sàng bỏ qua khả năng đa dạng hóa DMĐT nhưng điều này cũng dể hiểu vì các quy định vệ tính minh bạch của thông tin trên TTCK Việt Nam vẫn còn nhiều lỗ hổng. Cũng vì thế mà các NĐT ít có khả năng dự đoán được những biến
động đảo chiều của thị trường. Tác động của đám đông cũng có ảnh hưởng vừa phải khi NĐT tiến hành giao dịch. Điều này có thể hiểu là do sau một khoảng thời gian hoạt động nhất định, các NĐT đã hình thành được mức độ thận trọng khi tiếp nhận các thông tin từ các nguồn khác nhau. Tuy hiệu ứng đám đông đã giảm đáng kể nhưng
thị trường Việt Nam vẫn còn đang trong giao đoạn trưởng thành nên việc loại trừ hoàn toàn nhân tố này trong thời điểm hiện tại là khó khăn. Nhân tố có ảnh hưởng mạnh nhất đến các NĐT đó là biến thị trường với đại diện là thông tin thị trường và những biến động của giá CK. Do đó, họ hiểu được tầm quan trọng của phương pháp phân tích kỹ thuật trong việc hỗ trợ đưa ra nhận định đầu tư.