III. CÁC DOANH NGHIỆP MÍA ĐƢỜNG ĐANG NIÊM YẾT
5.KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƢ: ĐANG BỊ ĐỊNH GIÁ THẤP SO VỚI THỊ TRƢỜNG
THỊ TRƢỜNG
Hình: P/E và P/B so sánh giữa ngành đƣờng và VNIndex
.
Hình: P/E và P/B so sánh giữa các cổ phiếu mía đƣờng và VNIndex
42
www.fpts.com.vn
www:
Hệ số P/E và P/B bình quân theo giá trị vốn hoá của 7 doanh nghiệp mía đường nội địa khoảng 6,1x và 0,8x, như vậy đang được chiết khấu lên đến 57% và 63% so với chỉ số P/E và P/B của VNIndex thời điểm hiện tại. Thị trường từ trước đến nay vốn đã không chấp nhận một mức giá cao đối với các cổ phiếu mía đường kể cả trong thời kỳ mà giá đường tăng do thiếu hụt nguồn cung, tuy nhiên sự chiết khấu rất lớn hiện tại phản ánh kỳ vọng hơi bi quan của nhà đầu tư vào tất cả các cổ phiếu trong ngành
Giá các cổ phiếu mía đường đã giảm và đi ngang một thời gian khá dài trong vùng giá thấp, cùng với việc bị dòng tiền bỏ quên trong những sóng tăng của thị trường vừa qua, chúng tôi tin rằng vẫn có những cổ phiếu đang bị định giá dưới triển vọng của doanh nghiệp. Một vấn đề lớn đối với các cổ phiếu mía đường là đa số có thanh khoản rất thấp do cơ cấu cổ đông đậm đặc. Nhà đầu tư cần xem xét và lựa chọn một mức chiết khẩu rủi ro thanh khoản hợp lý trước khi ra quyết định.
Một lần nữa, chúng tôi vẫn cho rằng việc hoạt động kém hiệu quả hơn so với giai đoạn 2011 trở về trước của các doanh nghiệp mía đường là hoàn toàn hợp lý với quy luật cung cầu. Những khó khăn đang đặt ra với ngành mía đường cũng là những vấn đề cố hữu của nền nông nghiệp Việt Nam, tuy không thể giải quyết triệt để trong thời gian ngắn nhưng định hướng chú trọng đầu tư vào nông nghiệp trong tương lai dài hạn của chính phủ gần như là chắc chắn. Không phải tất cả các doanh nghiệp mía đường đều yếu kém và cũng không phải tất cả đều sẽ đổ vỡ hàng loạt nếu đường nhập khẩu được tự do xâm nhập thị trường nội địa. Số lượng “người chơi” trên thị trường cung đường nội địa sẽ giảm, số còn lại sẽ là những doanh nghiệp có lợi thế nhất định và biết thay đổi để tồn tại.
Cổ phiếu Giá Vốn hoá
(tỷ đồng) Tỷ suất cổ tức (%) EPS (đồng/cp) PER
Khuyến nghị
Giá mục tiêu
22/04 22/04 2013 2014E 2013 2014E Trailing Forward
SBT 12.000 1.722 6,3 8,3 1.773 1.790 6,77 6,70 THÊM 13.700 BHS 11.700 731,8 3,0 4,3 678 1.308 17,26 8,94 GIẢM 10.400 BHS 11.700 731,8 3,0 4,3 678 1.308 17,26 8,94 GIẢM 10.400 LSS 10.800 540 3,5 5,1 743 1,120 14,54 9,64 GIẢM 9.200 NHS 10.900 662,2 10,2 9,2 1.659 1.695 6,57 6,43 THÊM 12.700 SLS 27.900 189,7 12,9 10,8 7.483 7.260 3,73 3,84 MUA 36.300