có đăng ký và nằm trong danh sách của Ngân Hàng Trung Ương.
Đại Lý
Mua Bán Chứng Khoán
Những đại lý mua bán chứng khoán và những trung tâm tiền tệ tài trợ phần lớn số chứng khoán dự trữ của họ, những chứng khoán do chính quyền liên bang phát hành hoặc do cơ quan được chính quyền liên bang bảo trợ phát hành, bằng công cụ giao ước mua bán hoặc bán
mua đối lượng ngắn hạn (dealers and money centers finance the bulk of their holdings of treasury and agency securites with RP transactions). Những giao ước này thường được dàn xếp trên căn bản qua đêm hoặc tiếp nối liên tục.
Vào sáng sớm mỗi ngày, bàn giấy lo việc tài trợ (financing desk) của đại lý mua bán chứng khoán tiếp xúc và dàn xếp những cuộc giao hoán đối lượng ngắn hạn để thay thế những tín phiếu giao đối vừa mãn hạn và để bơm thêm một số lượng mới vào chứng khoán tồn trữ (dealer’s securities inventory) theo nhu cầu. Đối tác quan trọng của họ thường là những ngân hàng, những tổ chức công (public entities), những quỹ hưu bổng (pen- sions), những tổ hợp đầu tư (mutual funds) và những khách đầu tư thuộc vào tổ chức (institutional investors). Đến cuối ngày, nếu vẫn cần vốn, đại lý mua bán chứng khoán sẽ vay với ngân hàng giao hoán của nó (its clearing bank) và vốn vay này được thế chấp với chứng khoán chưa được chỉ định nằm trong trương mục tổng quát của đại lý (is a loan collateralized by any securities in the dealer’s general account that have not been allo- cated to other uses). Lãi phí vay mượn dưới hình thức này rất cao cho nên đại lý mua bán chứng khoán chỉ vận dụng nó khi không còn cách nào khác hơn.
Một phương cách vay mượn ít tốn kém hơn để đối ứng với những nhu cầu bất ngờ vào giờ cuối là vay mượn với một ngân hàng khác bên ngoài. Sau khi thỏa thuận điều kiện với nhau ngân hàng cho vay sẽ chuyển số vốn cho vay, qua hệ thống mạng vi tính, đến ngân hàng giao hoán của đại lý mua bán chứng khoán. Sau khi nhận được số vốn, ngân hàng giao hoán của đại lý mua bán chứng khoán sẽ lấy một số chứng khoán trong trương mục tổng quát của đại lý mua bán chứng khoán để chỉ định thế chấp cho số vốn vay mượn và đứng ra làm giám
hộ của ngân hàng cho vay. Sáng ngày hôm sau, ngân hàng giao hoán sẽ trả số chứng khoán chỉ định thế chấp về lại trương mục tổng quát của đại lý mua bán chứng khoán và hoàn trả số vốn lại cho ngân hàng cho vay.
Những đại lý mua bán chứng khoán có tầm vóc thường dùng giao ước mua bán đối lượng ngắn hạn (re- verse repo) để thành lập đoản vị hoặc để che đoản vị (to establish or to cover short positions) cho chính họ và để tiếp thu những chứng khoán chủ định đem giao cho khách hàng (to obtain a specific issues for delivery to custom- ers). Phương cách này giống như là một giao ước vay mượn chứng khoán và trong giao ước đó đại lý mua bán chứng khoán sẽ trao đổi một số vốn, một số chứng khoán hoặc một tín dụng thư (L/C) để mượn một số chứng khoán chủ định. Giao ước mua bán đối lượng ngắn hạn thường ít tốn kém hơn và uyển chuyển hơn trong việc sử dụng thế chấp.
Những đại lý mua bán chứng khoán giữ vai trò trung môi (intermediary) giữa thành phần vay vốn và thành phần cho vay vốn trong thị trường tín phiếu giao đối nhưng một tay hành động với tư cách là đối tác của những người cho vay vốn và tay kia hành động với tư cách là đối tác của những người vay vốn (as principal on each side of arrangements), chứ không với tư cách người làm môi giới (not as agent), để tiếp thu vốn từ những đối tác cho vay, bằng cách bán chứng khoán cho họ, rồi đem cho đối tác bên tay kia mượn lại, bằng cách mua chứng khoán của họ. Sự khế hợp giữa những giao ước bán mua đối lượng ngắn hạn (RPs) và những giao ước mua bán đối lượng ngắn hạn theo kiểu này được gọi theo thuật ngữ chuyên môn là sổ giao đối (repo book; matched book), trong đó mỗi cặp giao ước bán mua đối lượng ngắn hạn và giao ước mua bán đối lượng ngắn hạn của cùng chứng khoán có cũng du kỳ (an RP and
reverse RP in the same security have equal terms to maturity).
Đôi khi những đại lý mua bán chứng khoán chọn không cho khế hợp (not to match) để kiếm thêm lời. Giả dụ như lãi suất ngắn hạn được dự đoán là sẽ gia tăng trong tương lai gần, đại lý mua bán chứng khoán có thể dàn xếp cho giao ước bán mua đối lượng ngắn hạn (RP) có du kỳ dài hơn là du kỳ của giao ước mua bán đối lượng ngắn hạn (reverse RP) để kiền vào (to lock in) mức lãi suất vay vốn có lợi hơn trong tương lai. Ngược lại, trong môi trường lãi suất được dự đoán là sẽ giảm xuống, đại lý mua bán chứng khoán có thể dàn xếp cho giao ước mua bán đối lượng ngắn hạn (reverse RP) có du kỳ dài hơn là du kỳ của giao ước bán mua đối lượng ngắn hạn (RP) để kiền vào mức lãi suất cho mượn vốn có lợi hơn trong tương lai.