các công ty kinh doanh dịch vụ du lịch trên thị trường Việt Nam:
Qua các mô hình hồi quy nghiên cứu tác động của các biến giải thích đến hiệu quả hoạt đông của các công ty thương mại du lịch có cổ phiếu đang giao dịch trên thị trường Việt Nam giai đoạn 2009 – 2014, kết quả cho thấy rằng có nhiều bằng chứng cho thấy tác động có ý nghĩa thống kê của các biến giải thích đến hiệu quả hoạt động của những công ty trong dữ liệu nghiên cứu. Dấu của các hệ số của các biến giải thích có ý nghĩa thông kê đều không thay đổi qua các mô hình, cho thấy mô hình có tính bền vững nhất định. Hơn nữa, giá trị thống kê F của các mô hình đều có ý nghĩa thông kê cao, cho thấy mô hình không chệch và phù hợp với tổng thể. Đối với các mô hình hồi quy với hiệu quả hoạt động theo giá trị thị trường có tồn tại hiện tượng phương sai của sai số thay đổi theo thời gian, tuy nhiên tác giả đã xử lý hiện tượng này bằng phương pháp ước lượng Robust, được cho là có khả năng xử lý hiện tượng phương sai thay đổi. Các giá trị R2 của các mô hình khá cao, phần lớn đều trên 0,5 cho thấy các biến giải thích được đưa ra trung bình có tác động hơn 50% đến hiệu quả hoạt động của các công ty trong dữ liệu nghiên cứu, phần còn lại do các yếu tố khác ngoài mô hình tác động.
Từ kết quả hồi quy các mô hình các yếu tố tác động đến hiệu quả hoạt động của các công ty trong dữ liệu nghiên cứu, tác giả đi đến kết luận:
Các biến đại diện cho quyết định tài trợ của công ty liên quan đến nợ và cấu trúc vốn có tác động âm đến hiệu quả hoạt động của các công ty trong dữ liệu nghiên cứu. Điều này hoàn toàn phù hợp với thị trường mới nổi như Việt Nam.
Chính sách cổ tức có tác động dương đến hiệu quả hoạt động theo lợi nhuận và có tác động âm đến hiệu quả hoạt động theo giá trị thị trường. Như vậy,
chính sách cổ tức có thể được sử dụng như một công cụ để kiểm soát hiệu quả hoạt động của công ty vì tác động của chính sách cổ tức lên hiệu quả hoạt động khá mạnh và xuất hiện thường xuyên qua các mô hình. Tuy nhiên phải có sự đánh đổi giữa hiệu quả hoạt động theo lợi nhuận và hiệu quả hoạt động theo giá trị thị trường.
Tốc độ tăng trưởng của công ty có tác động dương đến hiệu quả hoạt động nhưng phần lớn chỉ tác động đến hiệu quả hoạt động theo lợi nhuận (ROE và ROA).
Biến động của tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản có ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt động của công ty về cả hai phương diện. Như vậy những công ty có lợi nhuận biến động mạnh hoặc tổng tài sản biến động mạnh thì sẽ có hiệu quả hoạt động không cao.