5. Bố cục đề tài
2.3.1. Mô hình các nhân tố ảnh hưởng
Hầu hết các nghiên cứu ở Việt Nam nêu trên đều áp dụng phương pháp phân tích hồi qui bội với dữ liệu chéo dựa trên nguyên tắc bình phương nhỏ nhất nhằm tìm ra mối quan hệ giữa biến phụ thuộc và các biến độc lập. Đây được xem là phương pháp đáng tin cậy trong việc ước lượng mối quan hệ tuyến tính giữa biến phụ thuộc và các biến độc lập.
Tuy nhiên mô hình OLS dữ liệu chéo lại ràng buộc quá chặt về không gian và thời gian – các hệ số hồi quy không đổi theo cả không gian và thời gian – có thể làm mất đi ảnh hưởng thật của biến độc lập lên biến phụ thuộc dẫn đến kết quả mô hình không phù hợp trong điều kiện thực tế. Bên cạnh đó, với đặc thù nghiên cứu trên dữ liệu bảng -panel data (dữ liệu theo thời gian và theo không gian), hai mô hình nghiên cứu: ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) và ảnh hưởng cố định (FEM) sẽ phù hợp hơn. Chính vì vậy, nghiên cứu này áp dụng hai mô này nhằm xem xét đến sự khác biệt giữa các đối tượng chéo (doanh nghiệp) để phân tích tác động của các nhân tố lựa chọn (quy mô doanh nghiệp, cơ cấu tài sản, cấu trúc tài chính…) đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành thủy sản.
a. Mô hình ảnh hưởng cố định – FEM
hưởng đến các biến giải thích, FEM phân tích mối tương quan này giữa phần dư của mỗi thực thể với các biến giải thích qua đó kiểm soát và tách ảnh hưởng của các đặc điểm riêng biệt (không đổi theo thời gian) ra khỏi các biến giải thích để chúng ta có thể ước lượng những ảnh hưởng thực của biến giải thích lên biến phụ thuộc.
Mô hình ước lượng sử dụng: Yit = Ci + β Xit + uit
Trong đó:
Yit : biến phụ thuộc với i : doanh nghiệp, t : thời gian (quý)
Xit : biến độc lập
Ci : hệ số chặn cho từng thực thể nghiên cứu (i = 1.…n)
β : hệ số góc đối với nhân tố X
uit : phần dư
Mô hình trên đã thêm vào chỉ số i cho hệ số chặn " Ci" để phân biệt hệ số
chặn của từng doanh nghiệp khác nhau có thể khác nhau, sự khác biệt này có thể do đặc điểm của từng doanh nghiệp hoặc do sự khác nhau trong chính sách quản lý, hoạt động của doanh nghiệp.
b. Mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên – REM
Điểm khác biệt giữa FEM và REM được thể hiện ở sự biến động giữa các thực thể. Nếu sự biến động giữa các thực thể có tương quan đến biến độc lập - biến giải thích trong mô hình ảnh hưởng cố định thì trong mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên sự biến động giữa các thực thể được giả sử là ngẫu nhiên và không tương quan đến các biến giải thích. Chính vì vậy, nếu sự khác biệt giữa các thực thể có ảnh hưởng đến biến phụ thuộc thì REM sẽ thích hợp hơn so với FEM. Trong đó, phần dư của mỗi thực thể (không tương quan với biến giải thích) được xem là một biến giải thích mới.
Mô hình ước lượng sử dụng:
Trong đó :
εi: sai số thành phần của đặc điểm riêng khác nhau của từng doanh
nghiệp.
uit : sai số thành phần kết hợp khác của cả đặc điểm riêng theo từng đối
tượng và theo thời gian.
c. Lựa chọn mô hình
Bảng 2.2. So sánh mô hình FEM và REM
Mô hình ảnh hưởng cố định FEM
Mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên REM
Hệ số chặn Có riêng từng hệ số chặn
cho từng đơn vị chéo
Chỉ có duy nhất một hệ số chặn cho tất cả các đơn vị chéo
Giá trị này là giá trị trung bình của tất cả các đơn vị chéo
Hệ số góc Không biến đổi Không biến đổi
Phần dư
(Sai số) Không biến đổi
Sự khác biệt của các đơn vị chéo nằm trong thành phần ngẫu nhiên, phần dư của mỗi thực thể
Thay đổi theo từng đơn vị chéo và/hoặc theo thời gian
(Nguồn: Tác giả tổng hợp)
Nhìn chung, mô hình FEM hay REM tốt hơn cho nghiên cứu phụ thuộc
vào giả định có hay không sự tương quan giữa εi và các biến giải thích X. Nếu
giả định không tương quan, thì REM phù hợp hơn, và ngược lại. Ngoài ra, nếu căn cứ vào N (số dữ liệu chéo) và T (độ dài thời gian nghiên cứu) thì theo Judge, FEM và REM không phân biệt khi T lớn và N nhỏ, khá khác biệt khi N lớn và T nhỏ. Bên cạnh đó, kiểm định Hausman cũng là một trong những phương pháp để lựa chọn giữa FEM và REM. Vì thế, trong phần hồi quy của
nghiên cứu này sẽ lần lượt đi qua cả hai mô hình là mô hình ảnh hưởng cố định (FEM) và mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) để lựa chọn mô hình thích hợp nhất. Kiểm định Hausman nhằm lựa chọn mô hình FEM hay REM phù hợp cho hồi quy dữ liệu mẫu trên giả định:
Ho: REM là mô hình thích hợp hơn FEM H1: FEM là mô hình thích hợp hơn REM
Nếu p-value <0,05, bác bỏ H0. Khi đó REM là không hợp lý, nên lựa
chọn FEM.
2.3.2. Đo lường các biến
a. Biến phụ thuộc
Như đã giải thích trong chương 1, so sánh giữa các chỉ tiêu tài chính, với đặc điểm của dữ liệu thu thập (tính sẵn có của báo cáo tài chính, thị giá cổ phiếu chịu ảnh hưởng nhiều bởi tâm lý nhà đầu tư), tác giả lựa chọn chỉ tiêu tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) để tính toán và so sánh hiệu quả kinh doanh
giữa các chủ thể khác nhau về thời gian, không gian... Điều này hoàn toàn
đúng với các quan điểm về tỷ số đo lường hiệu quả hoạt động kinh doanh trước đây của các nghiên cứu thực nghiệm cả trong và ngoài nước. Chẳng hạn như Onaolapo & Kajola (2010), Amdemikael Abera (2012), Bashir và cộng sự (2013), Camelia Burja (2011), Nguyễn Lê Thanh Tuyền (2015), Hoàng Thị Thắm (2015), Võ Đức Nghiêm (2013), Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011), Ngô Thị Vân Anh (2015)…
ROA = Lợi nhuận trước thuế x 100%
Tổng tài sản bình quân
b. Biến độc lập
Dựa trên cơ sở lý thuyết cũng như những nghiên cứu thực nghiệm trước đây về các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp (xem chương 1), đề tài sử dụng 07 nhân tố để phân tích mối quan hệ giữa chúng với hiệu quả kinh doanh trong doanh nghiệp, bao gồm: cấu trúc tài
chính, quản trị hàng tồn kho, quản trị nợ phải thu, tỷ suất chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp, cơ cấu tài sản, quy mô doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp. Bảng 2.3 trình bày tổng hợp các giả thiết sự ảnh hưởng của các nhân tố đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.
Bảng 2.3. Tổng hợp giả thiết sự ảnh hưởng của các nhân tố đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp
Nhân tố Biến Mã
hóa Đo lường
Giả
thiết Các nghiên cứu liên quan
Cấu trúc tài
chính Tỷ suất nợ X1 Nợ phải trả/Tổng NV -
Onaolapo & Kajola (2010), Amdemikael Abera (2012), Bashir và cộng sự (2013), Nguyễn Lê Thanh Tuyền (2015), Hoàng Thị Thắm (2015), Võ Đức Nghiêm (2013), Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011), Ngô Thị Vân Anh (2015). Quản trị hàng tồn kho Vòng quay hàng tồn kho X2 GVHB/HTK bình quân + Bashir và cộng sự (2013),
Camelia Burja (2011), Võ Đức Nghiêm (2013), Mạc Thị Thanh Hải (2014). Quản trị các khoản phải thu Vòng quay các khoản phải thu X3 (Doanh thu thuần+VAT)/các KPT bình quân +
Camelia Burja (2011), Võ Đức Nghiêm (2013), Ngô Thị Vân Anh (2015), Mạc Thị Thanh Hải (2014). Tỷ suất chi phí bán hàng và quản lý Tỷ suất chi phí bán hàng và quản lý doanh X4 (Chi phí bán hàng +
Chi phí QLDN)/Doanh + Amdemikael Abera (2012), Camelia Burja
Nhân tố Biến Mã
hóa Đo lường
Giả
thiết Các nghiên cứu liên quan
Cơ cấu tài sản
Tỷ trọng tài
sản cố định X5 TSCĐ/Tổng TS -
Zeitun và Tian (2007), Onaolapo & Kajola (2010), Amdemikael Abera (2012), Camelia Burja (2011), Bashir và cộng sự (2013), Nguyễn Lê Thanh Tuyền (2015), Võ Thị Thúy Hằng (2015), Hoàng Thị Thắm
(2015), Mạc Thị Thanh Hải (2014), Ngô Thị Vân Anh (2015).
Quy mô doanh nghiệp
Quy mô doanh
thu X6 Tổng doanh thu +
Võ Thị Thúy Hằng (2015), Hoàng Thị Thắm (2015). Tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp Tốc độ tăng trưởng tổng tài sản X7 (Tổng TS kỳ trước- Tổng TS kỳ sau)/Tổng TS kỳ sau +
Abbasali & Esfandiar (2012), Võ Thị Thúy Hằng (2015), Hoàng Thị Thắm (2015), Mạc Thị Thanh Hải (2014).
2.4. XỬ LÝ VÀ PHÂN TÍCH DỮ LIỆU
Kiểm tra và xử lý số liệu
Sau khi kiểm tra dữ liệu lỗi về thu thập thông tin và số liệu, các dữ liệu liên quan đến các biến của mô hình được kiểm tra về điều kiện phân phối chuẩn.
Các cách để kiểm tra một phân phối chuẩn.
- Xem biều đồ với đường cong chuẩn (Histograms with normal curve) với dạng hình chuông đối xứng với tần số cao nhất nằm ngay giữa và các tần số thấp dần nằm ở 2 bên. Trị trung bình (mean) và trung vị (mediane) gần bằng nhau và độ xiên (skewness) và hệ số cân bằng (Kurtosis) tiến gần giá trị 0 và 3.
- Vẽ biểu đồ xác suất chuẩn (normal Q-Q plot). Phân phối chuẩn khi biểu đồ xác suất này có quan hệ tuyến tính (đường thẳng).
Xây dựng ma trận hệ số tương quan
Kiểm tra tương quan giữa biến độc lập và biến phụ thuộc, biến độc lập và biến độc lập, đánh giá mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến biến phụ thuộc, và chọn các biến theo nguyên tắc mỗi nhân tố chỉ chọn một biến đại diện có quan hệ chặt chẽ nhất với biến phụ thuộc, nếu hai biến trong cùng một nhân tố có tương quan chặt chẽ với biến phụ thuộc thì sẽ chọn biến có quan hệ chặt chẽ hơn.
Lựa chọn biến đưa vào mô hình
Dựa vào kết quả của ma trận hệ số tương quan xác định các biến được lựa chọn để đưa vào mô hình hồi quy.
Ước lượng mô hình ban đầu
Ước lượng lần lượt các mô hình: - Mô hình ảnh hưởng cố định (FEM) - Mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM)
Kiểm định mô hình
- Kiểm định Hausman
hưởng ngẫu nhiên, dựa trên giả định H0 không có sự tương quan giữa biến
giải thích và yếu tố ngẫu nhiên εi.
Giả thiết:
H0 : Mô hình FEM và REM không khác biệt đáng kể
H1 : Mô hình FEM và REM khác biệt đáng kể
Nếu (Prob>λ2) < α = 0.05 thì giả thiết H0 bị bác bỏ, tức là mô hình FEM
phù hợp hơn. Ngược lại, giả thiết H0 được chấp nhận thì mô hình REM phù
hợp hơn.
- Tính hệ số xác định và hệ số xác định hiệu chỉnh
Để đo lường mức độ phù hợp của mô hình. Kiểm tra mức ý nghĩa của các hệ số hồi quy trong mô hình.
Nghiên cứu sử dụng phần mềm Excel và Eview 5.1 để kiểm định sự ảnh hưởng các nhân tố đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp và được tóm tắt ở Bảng 2.4.
Bảng 2.4. Tổng hợp các bước xử lý và phân tích dữ liệu
STT Nội dung Phần mềm
xử lý số liệu
Phân tích dữ liệu
1 Kiểm tra dữ liệu lỗi về thu thập
thông tin và số liệu Excel Phân tích thống
kê mô tả
2 Tính toán số liệu của từng biến phụ
thuộc Excel
3 Kiểm tra về giả thuyết phân phối của
từng biến Eview 5.1 Phân tích tự
tương quan
4 Kiểm tra tự tương quan giữa các biến Eview 5.1
5 Lựa chọn biến đưa vào mô hình và
ước lượng mô hình FEM, REM Eview 5.1
Phân tích hồi quy
6 Kiểm định mô hình Eview 5.1 Lựa chọn mô
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
Chương 2 đã trình bày các giả thuyết dựa trên cơ sở lý thuyết của chương 1, các nghiên cứu thực nghiệm trước đây và thực tiễn thị trường thủy sản Việt Nam. Đồng thời, chương này cũng giới thiệu về mặt lý thuyết mô hình ảnh hưởng cố định (FEM) và mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) để xác định sự ảnh hưởng của các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt kinh doanh. Từ đó lựa chọn mô hình phù hợp cho nghiên cứu bằng kiểm định Hausman.
Ngoài ra, chương này cũng đề cập đến phương pháp thu thập dữ liệu, mã hóa và cách đo lường các biến dựa trên các nghiên cứu cơ sở trước đây.
Bên cạnh đó, chương 2 đã trình bày các bước thực hiện quy trình nghiên cứu mô hình các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp. Đồng thời, trình bày cách xử lý, phân tích dữ liệu với phần mềm Excel và Eview 5.1.
CHƯƠNG 3
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
3.1. KHÁI QUÁT HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG NGHIỆP NGÀNH THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
3.1.1. Đặc điểm hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành thủy sản Việt Nam thủy sản Việt Nam
Nước ta với hệ thống sông ngòi dày đặc và có đường biển dài rất thuận lợi phát triển hoạt động khai thác và nuôi trồng thủy sản. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng bình quân sản lượng thủy sản Việt Nam giai đoạn 2012-2016 chỉ ở mức 3,69%/năm. Trong đó, tốc độ tăng trưởng sản lượng thủy sản từ hoạt động khai thác chỉ có 3,27%/năm và từ hoạt động nuôi trồng thủy sản chỉ ở mức 4,05%/năm.
(Nguồn: Tổng cục thống kê) Hình 3.1. Biểu đồ sản lượng nuôi trồng và khai thác thủy sản Việt Nam giai
Với sự tăng trưởng nhanh và hiệu quả, thủy sản đã đóng góp tích cực trong chuyển đổi cơ cấu kinh tế nông nghiệp, nông thôn, đóng góp hiệu quả cho công cuộc xóa đói, giảm nghèo, giải quyết việc làm cho trên 4 triệu lao động, nâng cao đời sống cho cộng đồng dân cư khắp các vùng nông thôn, ven biển, đồng bằng, trung du, miền núi…, đồng thời góp phần quan trọng trong bảo vệ an ninh quốc phòng trên vùng biển đảo của Tổ quốc.
Ngành thủy sản bao gồm tất cả các doanh nghiệp hoạt động trong các lĩnh vực đánh bắt, nuôi trồng, chế biến, bảo quản, lưu trữ, vận chuyển, tiếp thị, mua bán thủy sản và các sản phẩm thủy sản. Các hoạt động thương mại chính của ngành nhằm cung cấp sản phẩm thủy sản cho người tiêu dùng hoặc cung cấp các yếu tố đầu vào cho những ngành công nghiệp chế biến khác.
Ngành thủy sản là một ngành kinh tế kĩ thuật đặc thù bao gồm nhiều lĩnh vực hoạt động mang những tính chất công nghiệp, nông nghiệp, thương mại và dịch vụ, cơ cấu thành một hệ thống thống nhất có liên quan chặt chẽ với nhau. Trong khi các ngành khai thác, đóng sửa tàu thuyền cá, sản xuất ngư lưới cụ, các thiết bị chế biến và bảo quản thủy sản trực thuộc công nghiệp nhóm A, ngành chế biến thủy sản thuộc nhóm công nghiệp B, ngành thương mại và nhiều hoạt động dịch vụ hậu cần như cung cấp vật tư và chuyên chở đặc dụng thuộc lĩnh vực dịch vụ thì nuôi trồng thủy sản lại mang nhiều đặc tính của ngành nông nghiệp.
Đặc trưng của ngành là cần nguồn vốn đầu tư ban đầu và nguồn vốn lớn để duy trì hoạt động liên tục trong khi nguồn vốn của các doanh nghiệp còn hạn chế nên hầu hết các doanh nghiệp đều sử dụng vốn vay ngắn hạn, nhằm đáp ứng đủ vốn lưu động cho hoạt động kinh doanh. Điều này cũng cho thấy các doanh nghiệp thường có các chiến lược kinh doanh ngắn hạn nên tập trung nhiều vào nguồn vốn vay ngắn hạn hơn là các khoản vay dài hạn.
lệ nợ ngắn hạn cao hơn rất nhiều so với tỷ lệ nợ dài hạn. Thậm chí có những doanh nghiệp có tỷ lệ nợ ngắn hạn chiếm hơn 90% trong tổng nợ. Chẳng hạn như công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản Bến Tre (ABT), công ty cổ phần Thủy sản số 1 (SJ1)…
Với đặc điểm quy trình chế biến phải sử dụng các nguyên liệu tươi đánh bắt tự nhiên hoặc nuôi trồng nên rất dễ bị ươn thối, vì vậy, doanh nghiệp phải đầu tư rất nhiều cho các thiết bị bảo quản và tài sản cố định như bàn cân, bàn phân loại, máy rửa, máy cấp đông…
Hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành thủy sản chịu sự tác động của nhiều yếu tố như: thói quen, niềm tin, thu nhập của người tiêu dùng, dân số, trữ lượng tài nguyên thiên nhiên, điều kiện thời tiết, khí hậu, mùa vụ