7. Bố cục đề tài
3.4.2. Kiểm định ý nghĩa thống kê của các hệ số hồi quy riêng
Kết quả kiểm định ý nghĩa thống kê của các hệ số hồi quy riêng đƣợc trình bày trong Bảng 3.6.
Dựa vào kết quả kiểm định, với mức ý nghĩa 5%, hệ số βi và si có ý nghĩa thống kê trong tất cả các danh mục đầu tƣ. Điều này cho thấy nhân tố MRP và SMB có ảnh hƣởng chặt chẽ đến tỷ suất lợi tức của cổ phiếu. Nhƣ vậy, khác với phần lớn kết quả nghiên cứu sử dụng dữ liệu ở các nƣớc phát triển, kết quả nghiên cứu tại thị trƣờng chứng khoán Việt Nam cho thấy yếu tố phần bù rủi ro thị trƣờng vẫn giải thích tốt cho tỉ suất sinh lời cổ phiếu.
Bảng 3.6. Kiểm định ý nghĩa thống kê của các hệ số hồi quy riêng
Danh mục Prob (t-Statistic)
βi si hi pi BH 0,0000 0,0000 0,0000 0,0027 BM 0,0000 0,0000 0,2557 0,0000 BL 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 SH 0,0000 0,0000 0,0000 0,0001 SM 0,0000 0,0000 0,0001 0,3936 SL 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 BP 0,0000 0,0000 0,0001 0,0000 BN 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 BU 0,0000 0,0000 0,0351 0,0000 SP 0,0000 0,0000 0,0361 0,0000 SN 0,0000 0,0000 0,0000 0,0523 SU 0,0000 0,0000 0,9886 0,0000 Hệ số hi có ý nghĩa thống kê ở 10/12 danh mục, không có ý nghĩa thống kê trong danh mục BM và SU. Hệ số pi có ý nghĩa thống kê ở 10/12 danh mục, không có ý nghĩa thống kê trong danh mục SM và SN. Nhƣ vậy, nhân tố HML và PMU có ảnh hƣởng đến sự biến động của tỷ suất lợi tức của cổ phiếu nhƣng không chặt chẽ bằng MRP và SMB. Cụ thể, nhân tố HML không giải thích đƣợc trong trƣờng hợp cổ phiếu có quy mô lớn và BE/ME ở mức trung bình hoặc cổ phiếu có quy mô nhỏ và khả năng sinh lời thấp; nhân tố PMU không giải thích đƣợc trong trƣờng hợp cổ phiếu có quy mô nhỏ và BE/ME ở mức trung bình hoặc khả năng sinh lời ở mức trung bình.
3.4.3. Kiểm định sự phù hợp của mô hình
Kết quả kiểm định sự phù hợp của mô hình đƣợc trình bày ở Bảng 3.6.
Bảng 3.7. Kiểm định sự phù hợp của mô hình Danh
mục
Prob (F-
Statistic) Kết quả kiểm định
BH 0,0000 Bác bỏ H0 Mô hình có ý nghĩa thống kê BM 0,0000 Bác bỏ H0 Mô hình có ý nghĩa thống kê BL 0,0000 Bác bỏ H0 Mô hình có ý nghĩa thống kê SH 0,0000 Bác bỏ H0 Mô hình có ý nghĩa thống kê SM 0,0000 Bác bỏ H0 Mô hình có ý nghĩa thống kê SL 0,0000 Bác bỏ H0 Mô hình có ý nghĩa thống kê BP 0,0000 Bác bỏ H0 Mô hình có ý nghĩa thống kê BN 0,0000 Bác bỏ H0 Mô hình có ý nghĩa thống kê BU 0,0000 Bác bỏ H0 Mô hình có ý nghĩa thống kê SP 0,0000 Bác bỏ H0 Mô hình có ý nghĩa thống kê SN 0,0000 Bác bỏ H0 Mô hình có ý nghĩa thống kê SU 0,0000 Bác bỏ H0 Mô hình có ý nghĩa thống kê
Dựa vào Bảng 3.7, kết quả kiểm định cho thấy mô hình hồi quy đều có ý nghĩa thống kê đối với tất cả các danh mục với mức ý nghĩa 5%. Điều này có nghĩa là mô hình 4 nhân tố đang nghiên cứu là phù hợp ở thị trƣờng Việt Nam trong giai đoạn 2014-2016.