Sử dụng mô hình CAPM để ước tính chi phí vốn chủ của MSN:
Beta : hệ số beta thường ổn định trong khoảng thời gian nhất định vì vậy hệ số
beta hiện tại của MSN là : 1,03 ( dữ liệu được lấy từ vietstock và dữ liệu beta được tính trong 100 phiên giao dịch )
Risk free rate (Rf) : lãi suất chính phủ (Vietnam Government Treasury Bond) kỳ hạn 10 năm được sử dụng làm dữ liệu cho risk free rate. Lãi suất trái phiếu chính phủ 10 năm ở mức 2,04% tại ngày trúng thầu 8/9/2021 ( dữ liệu được lấy tại
VBMA )
Equity Risk premium (Rm) ( rating ) : Market risk premium 7,4% ( dữ liệu lấy từ
file dữ liệu của damodaran cập nhật mới nhất vào tháng 7 năm 2021)
Ke = Rf + beta * Rf
Ke = 2,04 + 1,03 * 7,4 = 9,66%
d. Cost of debt (kd)
Company current cost of debt :
Kd = Rf + phần bù rủi do quốc gia + biên độ Kd = 2,04 + 1,47 + 2,98 = 6,49 %
After tax Kd = 6,49% * (1-20%) = 5,19%
e. MSN Curent cost of capital ( WACC ) estimateWACC = E/(E+D) * Ke + D/(E+D)*Kd after tax WACC = E/(E+D) * Ke + D/(E+D)*Kd after tax
WACC = 31.436.711/(31.436.711 + 61.119.411) * 9,66 + 61.119.411/(31.436.711+ 61.119.411) * 5,19 + 61.119.411) * 5,19
WACC = 6,7%
5.2. Phân tích cấu trúc vốn tối ưu
Để ước tính cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp , nhóm chúng tôi sử dụng file tính cấu trúc vốn tối ưu của damodaran áp dụng để tính cho MSN. Theo các dữ liệu tính toán ngày 10/9/2021 và báo cáo tài chính hợp nhất lấy số liệu năm 2020 , kết quả tính toán như hình dưới đây :
Cấu trúc vốn tối ưu là cơ cấu vốn tại đó chi phí vốn của công ty thấp nhất , thì sẽ tối đa hoá được giá trị của công ty. Nhìn vào kết quả tính toán phía trên thì MSN mức tối ưu đang bằng 0% , hiện tại cấu trúc vốn của MSN đang là 30,76% chưa phải mức tối ưu của doanh nghiệp.
Theo thông tin dữ liệu đã tính cấu trúc vốn tối ưu của MSN và áp vào khung chiến lược vốn tối ưu thì công ty cần tăng vốn chủ bằng lợi nhuận giữ lại , phát hành thêm cổ phiếu và giảm tỉ lệ trả cổ tức xuống , đó là giải pháp để hướng công ty đạt mức tối ưu cấu trúc vốn.
5.3. Chiến lược tài trợ vốn ( phát hành cp , trái phiếu … )