MC LC
3.4.ol ng các bin trong mô hình nghiên cu
Ph n ti p theo s trình bày các bi n trong mô hình nghiên c u đ c đo l ng nh
th nào, đ đ t t i m c đích cu i cùng là tìm ra các m i quan h nh đã gi đnh có t n t i hay không. Bi n ph thu c trong mô hình đ xu t là t l l i nhu n trên t ng tài s n. Bi n này đ i di n cho hi u qu ho t đ ng c a doanh nghi p. Bi n đ c l p g m có t l dòng ti n t do (FCF), t l t ng tr ng doanh thu (GROWTH), vòng quay t ng tài s n (ASST), t s chi phí ho t đ ng (OPER), quy mô công ty (SIZE), và t l n (DA). Quá trình ch n l c, và đo l ng các bi n đ c ti n hành nh sau:
• L i nhu n trên tài s n (ROA)
T l l i nhu n trên t ng tài s n ROA đ c tính b ng t l ph n tr m c a l i nhu n tr c thu trên bình quân t ng tài s n. S li u v L i nhu n tr c thu đ c l y t báo cáo k t qu kinh doanh còn ch tiêu T ng tài s n đ c l y t b ng cân đ i k toán công b c a doanh nghi p. Ch tiêu ROA th hi n tính hi u qu c a quá trình t ch c, qu n lý ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p. K t qu ch tiêu cho bi t bình quân c m t đ ng tài s n đ c s d ng trong quá trình s n xu t kinh doanh thì t o ra
đ c bao nhiêu đ ng l i nhu n. V n đ l u ý khi tính toán ch tiêu này là có th s li u T ng tài s n t i th i đi m cu i k không ph i là con s ph n ánh đúng th c ch t tình hình
44 tài chính c a doanh nghi p trong c m t th i k . Vì v y, ng i ta th ng s d ng các ch tiêu T ng tài s n bình quân khi tính toán ROA. Ch tiêu này không ch đ c dùng ph bi n trong các bài nghiên c u, mà còn đ c các nhà đ u t tính toán, xem xét đ đ a ra
nh ng quy t đ nh đ u t c a mình.
• Dòng ti n t do (Free Cash Flow) – FCF
Theo Yungchih (2010) và Liao (2008), hai nghiên c u này đ u nghiên c u v tác
đ ng c a dòng ti n t do đ n hi u qu ho t đ ng c a doanh nghi p, theo đó, dòng ti n t do là kho n mà doanh nghi p có th tùy ý s d ng cho các m c đích đ u t , m r ng doanh nghi p, là dòng ti n doanh nghi p còn l i sau khi đã thanh toán t t c các ngha v
thu , lãi vay, và tr c t c cho doanh nghi p. Do đó, ch tiêu này s đ c tính toán b ng cách l y dòng ti n ròng t ho t đ ng kinh doanh, tr cho các kho n chi tiêu v n, và các c t c ph i tr cho c đông. ng th i, đ có đ c t l đ ng nh t theo quy mô doanh nghi p, s li u thu th p đ c này s đ c chia cho doanh thu ròng nm t c a doanh nghi p đó. Trong đ tài nghiên c u này, bi n FCF s là bi n tr 1 n m so v i các bi n còn l i.
• T ng tr ng (Growth) – GROWTH
C ng theo Liao (2008), và Brush & ctg (2000), bi n t ng tr ng s đ c đol ng b ng m c đ t ng tr ng doanh thu c a doanh nghi p hàng n m, đ c tính toán b ng t l giá tr doanh thu ròng nm nay và n m tr c. Ch tiêu này đ c l y t b ng k t qu ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p. ây là b ng báo cáo mang tính ch t th i k , bi u hi n k t qu c a doanh nghi p qua m t giai đo n nh t đ nh.
• Vòng quay t ng tài s n (Total Asset Turnover) – ASST
Bi n này s đ c tính toán b ng cách l y s li u doanh thu ròng th hi n trong b ng k t qu ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p n m t, chia cho t ng tài s n doanh nghi p, và s li u này đ c thu th p t b ng cân đ i k toán doanh nghi p. Tuy nhiên, đ
45 th i đi m, ch tiêu t ng tài s n c ng đ c tính toán bình quân c a t ng tài s n n m t và n m t-1.
• T l chi phí ho t đ ng (Operating expenses ratio) – OPER
c tính b ng t l chi phí ho t đ ng doanh nghi p chia cho doanh thu ròng
trong cùng n m t. D li u đ c thu th p t b ng k t qu ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p. T l chi phí ho t đ ng này là t ng c a hai ch tiêu chí phí bán hàng và chi phí qu n lý doanh nghi p.
• T l n (Debt on Assets ratio) – DA
ây là bi n ki m soát và đ c tính b ng t l n bình quân và t ng tài s n bình quân c a doanh nghi p đ c th hi n trong b ng cân đ i k toán c a doanh nghi p trong
n m t. T l n bao g m t l n dài h n và ng n h n, đ c th hi n trong c t ngu n v n c a b ng cân đ i k toán.
• Quy mô công ty (Size) – SIZE
Có nhi u cách đo l ng đ i v i bi n quy mô c a doanh nghi p. Liao (2008) và
Martani & ctg (2009) đo l ng quy mô công ty b ng công th c ln(t ng tài s n),
Yungchih (2010) l i tính toán b ng công th c ln(doanh thu ròng), Thanh (2012) l i s d ng c hai bi n ln(t ng tài s n) và ln(t ng doanh thu) trong nghiên c u c a mình đ xác
đnh s nh h ng c a quy mô đ n hi u qu ho t đ ng doanh nghi p. Vì bi n doanh thu ròng đã đ c đ a vào mô hình thông qua bi n GROWTH, vì v y, đ tránh tr ng h p đa
c ng tuy n có th x y ra, nghiên c u s đo l ng bi n doanh thu b ng cách l y logarithm c a tài s n t i n m t đ gi i h n giá tr c a bi n nghiên c u n m trong vùng d li u.
46
CH NG 4
PHÂN TÍCH D LI U VÀ K T QU NGHIÊN C U (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Ch ng 4 s đi phân tích d li u nghiên c u theo nh ph ng pháp đã đ ra trong
Ch ng 3. ng th i, ch ng này c ng đi trình bày, mô t xu h ng t k t qu có đ c
sau khi đ a d li u vào phân tích b ng ph n m m Eviews. Bên c nh vi c trình bày k t qu nghiên c u, ch ng này còn đ a ra các lý gi i th c t nh m gi i thích cho s hi n h u c a các m i liên h gi a các bi n đ c l p v i bi n ph thu c. cu i ch ng, tác gi
s đi gi i thích s phù h p c a mô hình nghiên c u.