I. Mục đớch và yờu cầu của phõn tớch đầu tư chứng khoỏn 1. Mục đớch
Đầu tư chứng khoỏn cũng như cỏc hỡnh thức đầu tư khỏc, quyết định của cỏc nhà đầu tư bao giờ cũng gắn với cơ hội và những rủi ro tiểm ẩn của thị trường. Với những diễn biến theo cỏc xu hướng khỏc nhau của thị trường, đũi hỏi nhà đầu tư phải cú những phản ứng tức thời cỏc quyết định tối ưu. Chớnh bởi vậy, việc phõn tớch chứng khoỏn và đầu tư chứng khoỏn được coi là tiền đề, là cơ sở quan trọng cho những phản ứng và quyết định đú.
Thụng qua cỏc dữ liệu, cỏc thụng tin cú độ tin cậy cao, cỏc phương phỏp phõn tớch phự hợp với trỡnh độ phỏt triển của thị trường, cỏc nhà đầu tư cú thể chớp lấy những cơ hội, trờn cơ sở đú từng bước tối đa hoỏ hiệu quả vốn đầu tư của mỡnh trờn thị trường chứng khoỏn.
Với những rủi ro tiềm ẩn, qua phõn tớch đầu tư, nhà đầu tư cú thể loại bỏ, ngăn chặn thụng qua việc lựa chọn cỏc hỡnh thức, phương thức và thời điểm đầu tư phự hợp.
Túm lại, phõn tớch đầu tư chứng khoỏn là một trong những cộng cụ hữu hiệu, những giải phỏp quan trọng để tối đa hoỏ hiệu quả và giảm thiếu rủi ro cho vốn đầu tư.
2. Yờu cầu
- Đưa ra cỏc cơ sở đỏng tin cậy để ra cỏc quyết định đầu tư chứng khoỏn an toàn và hiệu quả nhất.
Hoạt động phõn tớch đầu tư chứng khoỏn ra đời và song song tồn tại cựng với sự hiện diện của chứng khoỏn, đầu tư chứng khoỏn và vai trũ của nú ngày càng được khẳng định cựng với sự phỏt triển của thị trường chứng khoỏn cũng như mục tiờu của cỏc nhà đầu tư. Để phỏt huy được vai trũ của mỡnh, phõn tớch đầu tư chứng khoỏn phải phõn loại, chọn lọc cỏc thụng tin từ cỏc nguồn cung cấp đa dạng, phải ỏp dụng cỏc phương phỏp phõn tớch phự hợp và phải cú một nhận định toàn diện để đưa ra cỏc cơ sở tin cậy cho cỏc quyết định đầu tư.
- Phải chọn được loại chứng khoỏn và thời điểm thớch hợp để ra quyết định đầu tư.
Trờn thị trường chứng khoỏn, với sự đa dạng, phong phỳ của cỏc loại chứng khoỏn đang được giao dịch trờn thị trường đó đặt ra cho cỏc nhà đầu tư một cõu hỏi cần thiết là chọn loại chứng khoỏn nào để đầu tư tiền vốn của mỡnh. Với cỏc loại chứng khoỏn khỏc nhau, hiệu quả và rủi ro cũng tồn tại ở cỏc mức độ khỏc nhau. Bờn cạnh đú, với cỏc thị trường chứng khoỏn phỏt triển sụi động, diễn biến thị trường thường rất phức tạp, thậm chớ chứa đựng nhiều yếu tố bất ổn. Sự chi phối khắc nghiệt của quy luật cạnh tranh, cơ chế tự điều tiết với sự chi phối của quy luật cung cầu đó và đang đặt ra cho cỏc nhà đầu tư phải lựa chọn chứng khoỏn thớch hợp với cỏc thời điểm thớch hợp để đầu tư. Khi nào thỡ nờn mua, hoặc bỏn chứng khoỏn, mua bỏn chứng khoỏn gỡ. Đú là bài toỏn cần phải cú lời giải đỏp được đặt ra cho cỏ nhà đầu tư trờn TTCK.
II. Một số phương phỏp phõn tớch đầu tư chứng khoỏn.
1. Phõn tớch cơ bản
- Phõn tớch kinh tế vĩ mụ và phõn tớch ngành
Trong nền kinh tế thị trường, nhất là trong xu thế hội nhập sự tồn tại, phỏt triển cũng như sự suy thoỏi của cỏc doanh nghiệp là hệ quả tất yếu khỏch quan, đụi khi hoàn toàn khụng phụ thuộc vào chủ quan của chớnh bản thõn doanh nghiệp. Tương lai của doanh nghiệp phụ thuộc rất nhiều vào viễn cảnh của nền kinh tế toàn cầu, nền kinh tế quốc gia, xu hướng phỏt triển của ngành và cỏc chiến lược kinh doanh cũng như tỡnh hỡnh tài chớnh của doanh nghiệp. Xu hướng biến động giỏ cổ phiếu cũng như khả năng cổ tức và thu nhập dự kiến của doanh nghiệp phụ thuộc vào tương lai của doanh nghiệp. Do đú, để cú thể lựa chọn chứng khoỏn và cỏc phương thức đầu tư tối ưu thỡ việc phõn tớch và dự đoỏn tương lai của doanh nghiệp phỏt hành trong mối quan hệ hữu cơ với cỏc tỡnh huống kinh tế vĩ mụ và ngành sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới hiệu quả vốn đầu tư.
- Phõn tớch nền kinh tế toàn cầu.
Xu hướng kinh tế hội nhập đó tạo ra một sự ràng buộc lẫn nhau về sự phỏt triển của cỏc nền kinh tế cũng như bản thõn cỏc doanh nghiệp. Trong thời đại ngày nay, sự tăng trưởng hoặc suy thoỏi kinh tế của quốc gia, khu vực này sẽ là một trong những nguyờn nhõn dẫn đến sự tăng trưởng hoặc suy thoỏi kinh tế tất yếu của cỏc quốc gia khỏc. Điều đú đó đặt ra khụng ớt cỏc cõu hỏi khỏc nhau cho cỏc chuyờn gia kinh tế trong phõn tớch nền kinh tế toàn cầu về cỏc yếu tố cũng như sự ảnh hưởng của nú tới cỏc nền kinh tế.
Cỏc yếu tố cơ bản thuộc mụi trường kinh tế toàn cầu cú ảnh đến tương lai của doanh nghiệp bao gồm:
- Cỏc diễn biến về chớnh trị trong khu vực cũng như của từng quốc gia;
- Tốc độ tăng trưởng GDP của cỏc khu vực cũng như của từng quốc gia;
- Cỏc chiến lược và chớnh sỏch kinh tế tài chớnh của cỏc quốc gia như: chớnh sỏch tỷ giỏ, chớnh sỏch lói suất, hàng rào thuế quan, chớnh sỏch bảo hộ cho nền kinh tế nội địa…
- Sự can thiệp của cỏc tổ chừc tài chớnh tiền tệ quốc tế như: chớnh sỏch đầu tư, hỗ trợ, chớnh sỏch lói suất…
- Cỏc liờn kết kinh tế của cỏc khu vực, cỏc quốc gia, cỏc tập đoàn kinh tế….
- v.v…
Tất cả cỏc yếu tố trờn đó, đang và sẽ luụn luụn là cỏc yếu tố tỏc động trực tiếp tới tương lai của từng doanh nghiệp trờn cỏc khớa cạnh như: khả năng xuất khẩu, sức cạnh tranh, quan điểm và cỏc chiến lược đầu tư trong nước cũng như ra nước ngoài của doanh nghiệp…
- Phõn tớch nền kinh tế quốc gia.
Thực tế đó chứng minh rằng bờn cạnh sự ảnh hưởng của nền kinh tế toàn cầu, mỗi nền kinh tế của từng quốc gia đều cú những thế mạnh và khú khăn riờng trong chiến lược phỏt triển của mỡnh. Điều đú đó là lời giải đỏp thoả đỏng là tại sao trong cựng một giai đoạn lịch sử cú những nền kinh tế ổn định và tăng trưởng. Nhưng ngược lại cú khụng ớt những nền kinh tế vẫn chưa thể thoỏt ra khỏi cảnh đúi nghốo và lạc hậu. Nền kinh tế quốc gia là ngụi nhà thường trỳ mà trong đú cỏc doanh nghiệp tồn tại và hoạt động. Do đú, để
đỏnh giỏ tương lai của một doanh nghiệp thỡ khụng được bỏ qua việc xem xột mụi trường kinh tế vĩ mụ của quốc gia sở tại.
Cỏc yếu tố cơ bản thuộc mụi trường kinh tế vĩ mụ của cỏc quốc gia ảnh hưởng trực tiếp tới sự phỏt triển của cỏc doanh nghiệp trong tương lai bao gồm:
- Tổng sản phẩm quốc nội (GDP): sự tăng trưởng GDP phản ỏnh sự phồn thịnh của quốc gia, là chỉ tiờu cơ bản phản ỏnh tổng quỏt thực trạng của nền kinh tế, thể hiện mức độ cơ hội để doanh nghiệp cú thể thực thi cỏc chiến lược đầu tư và phỏt triển sản xuất kinh doanh của mỡnh.
- Tỷ lệ lạm phỏt: là một trong những chỉ tiờu quan trọng để đỏnh giỏ thực lực cũng như triển vọng phỏt triển của nền kinh tế. Tỷ lệ lạm phỏt cao và cú xu hướng gia tăng làm giảm sỳt thu nhập thực tế từ đầu tư chứng khoỏn.
- Tỷ lệ thất nghiệp: là tỉ lệ người lao động trong tổng lực lượng lao động chưa tỡm được việc làm. Chỉ tiờu này phản ỏnh cụng suất hoạt động của nền kinh tế. Tuy nhiờn, khi xem xột chỉ tiờu này cũng cần phải đặt trong mối quan hệ về trỡnh độ phỏt triển cụng nghệ của từng quốc gia để cú thể đỏnh giỏ khỏch quan nền kinh tế của từng quốc gia.
- Lói suất: lói suất bỡnh quõn của nền kinh tế là yếu tố cơ bản cấu thành chi phớ sử dụng vốn, chi phối thường xuyờn đến quỏ trỡnh ra cỏc quyết định đầu tư. Cỏc mức lói suất cao sẽ làm giảm giỏ trị hiện tại của cỏc dũng tiền tương lai, từ đú làm giảm tớnh hấp dẫn của cỏc cơ hội đầu tư chứng khoỏn. Lói suất (lói suất thực) là yếu tố chủ yếu cấu thành chi phớ đầu tư kinh doanh, là giới hạn để lựa chọn phương hướng đầu tư. Do đú, khi phõn tớch tỡm kiếm cơ hội đầu tư chứng khoỏn, chỳng ta phải xem xột và dự bỏo lói
suất. Lói suất phụ thuộc vào rất nhiều cỏc yếu tố như: quy mụ nguồn tiền gửi tiết kiệm; quan hệ cung cầu vốn trong nền kinh tế; sự can thiệp của chớnh phủ;…
- Thõm hụt ngõn sỏch: là yếu tố ảnh hưởng đến cỏc quyết định tăng thu ngõn sỏch và cắt giảm chi tiờu của chớnh phủ, tăng lói suất huy động vốn,…từ đú sẽ ảnh hưởng đến lói suất thị trường, giỏ cả và tỡnh hỡnh lạm phỏt, nghĩa vụ đúng thuế của cỏc chủ thể kinh doanh, nhu cầu của thị trường,…
- Tõm lý của cụng chỳng: tõm lý của cụng chỳng ảnh hưởng trực tiếp quy mụ cầu tiờu dựng của thị trường. Nếu người tiờu dựng tin vào thu nhập trong tương lai của họ sẽ tăng thỡ họ sẵn sàng tăng chi tiờu. Tương tự, nếu người kinh doanh dự đoỏn rằng nhu cầu đối với sản phẩm của họ sẽ tăng thỡ họ sẽ gia tăng sản xuất và dự trữ. Do đú, tõm lý của cụng chỳng người tiờu dựng ảnh hưởng đến tổng cầu của nền kinh tế núi chung cũng như cơ hội mở rộng quy mụ sản xuất kinh doanh của cỏc doanh nghiệp.
- Chu kỳ của nền kinh tế: sự thay đổi tuần hoàn cỏc trạng thỏi kinh tế theo trỡnh tự: Tăng trưởng – Suy thoỏi – Phục hồi của nền kinh tế quốc gia cú ảnh hưởng rất lớn đến tương lai của cỏc doanh nghiệp. Điều này lưu tõm cỏc nhà đầu tư chứng khoỏn rằng trong đầu tư luụn luụn phải cú một cỏi nhỡn xa hơn, rộng hơn về viễn cảnh của doanh nghiệp trong mối quan hệ với chu kỳ của nền kinh tế.
- Phõn tớch chớnh sỏch của Chớnh phủ.
Sự phỏt triển hay suy thoỏi của nền kinh tế vĩ mụ chịu sự chi phối trực tiếp bởi vai trũ quản lý và điều tiết của Nhà nước. Trong phõn tớch chớnh sỏch của Chớnh phủ liờn quan tới đầu tư chứng khoỏn cần quan tõm đến 2 chớnh sỏch lớn là:
- Chớnh sỏch tài chớnh: chớnh sỏch tài chớnh của Chớnh phủ bao gồm cỏc chớnh sỏch thuế và chớnh sỏch chi tiờu của Chớnh phủ cho đầu tư phỏt triển. Thuế là một định chế tài chớnh ảnh hưởng trực tiếp tới chớnh sỏch giỏ cả hàng hoỏ của doanh nghiệp, đến thu nhập thực tế của người tiờu dựng và cỏc chủ thể kinh doanh.
Tương tự, tăng hoặc giảm chi tiờu của Chớnh phủ sẽ làm thay đổi quy mụ nhu cầu tiờu dựng của Chớnh phủ sẽ làm thay đổi quy mụ nhu cầu tiờu dựng đối với hàng hoỏ, dịch vụ.
- Chớnh sỏch tiền tệ: chớnh sỏch tiền tệ của Nhà nước cú liờn quan đến việc huy động cỏc nguồn tiền tiền nhàn rỗi trong nền kinh tế,điều tiết cung ứng tiền tệ để kớch thớch đầu tư và tiờu dựng, từ đú ảnh hướng đến cơ chế lói suất. Bởi vậy, chớnh sỏch tiền tệ của Chớnh phủ sẽ chi phối đến chiến lược huy động vốn, kế hoạch đầu tư phỏt triển của doanh nghiệp.
- Phõn tớch ngành.
Phõn tớch ngành thực chất là phõn tớch quan hệ cung – cầu một hoặc nhúm hàng hoỏ, dịch vụ do một ngành nào đú đảm nhận. Doanh nghiệp là một trong những hạt nhõn trực tiếp cấu thành cung của ngành. Khi phõn tớch ngành cần quan tõm đến cỏc nội dung cơ bản:
- Phõn tớch chu kỳ sống của cỏc sản phẩm: chu kỳ sống của sản phẩm liờn quan trực tiếp tới chiến lược quy mụ sản xuất, kinh doanh của từng doanh nghiệp. Tương thớch cỏc với cỏc giai đoạn trong chu kỳ sống sản phẩm, nhu cầu tiờu dựng cỏc sản phẩm đú thay đổi thỡ hiệu quả vốn đầu tư của doanh nghiệp cũng sẽ bị thay đổi. Dước gúc độ đầu tư chứng khoỏn, cỏc nhà đầu tư khụng những quan tõm tới lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai đối với cỏc chứng khoỏn cú thể đầu tư. Với khớa cạnh đú, khi nào mua, khi nào bỏn
chứng khoỏn là một trong những vấn đề mà nhà đầu tư phải quan tõm.
- Phõn tớch cơ cấu và cỏc thế lực của ngành: cơ chế thị trường cú sự hiện diện và chi phối của quy luật cạnh tranh. Sức cạnh tranh của cỏc doanh nghiệp là tổng hoà của cỏc yếu tố như: khả năng tài chớnh, cụng nghệ, kinh nghiệm tổ chức và quản lý kinh doanh, uy tớn tờn tuổi của doanh nghiệp… ảnh hướng của cạnh tranh tới sự sống cũn của cỏc doanh nghiệp thường được biểu hiện dưới cỏc hỡnh thức như: mối đe dọa xõm nhập của cỏc đối thủ cạnh tranh trờn hiện hữu cũng như cỏc đối thủ tiềm năng, sức ộp từ cỏc sản phẩm cựng loại thay thế, thế độc quyền của người mua, người bỏn…
b. Phõn tớch Cụng ty.
Doanh nghiệp là nơi trực tiếp sử dụng vốn đầu tư và là nơi trực tiếp hứa hẹn sẽ đem lại những lợi ớch kinh tế cho nhà đầu tư. Bởi vậy, việc phõn tớch doanh nghiệp cú một ý nghĩa vụ cựng quan trọng, liờn quan trực tiếp tới việc lựa chọn chứng khoỏn để đầu tư.
- Phõn tớch chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp
Chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp là một trong những căn cứ quan trọng để xỏc định lợi nhuận dự kiến của cỏc kỳ đầu tư chứng khoỏn trong tương lai. Chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp là cỏc định hướng phỏt triển cú tớnh chất dài hạn được thể hiện trờn cỏc kế hoạch chủ yếu của doanh nghiệp như:
- Kế hoạch đầu tư phỏt triển cụng nghệ - Kế hoạch sản phẩm
- Kế hoạch phỏt triển thị trường - Kế hoạch huy động vốn dài hạn
Một chiến lược kinh doanh mang tớnh khả thi là một chiến lược được hạch định trờn cơ sở cỏc tham chiến về tỡnh hỡnh và triển vọng của thị trường nội địa cũng như thị trường quốc tế, về chớnh sỏch kinh tế vĩ mụ và sự can thiệp cho cỏc chỉ tiờu kế hoạch… Với cỏc nhà đầu tư, chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp là một trong những căn cứ quan trọng để lựa chọn địa chỉ đầu tư vốn của mỡnh.
- Phõn tớch tài chớnh doanh nghiệp.
Phõn tớch và đỏnh giỏ tỡnh hỡnh tài chớnh của doanh nghiệp được coi là một trong những nội dung quan trọng và khụng thể bỏ qua khi quyết định đầu tư vào cổ phiếu hay trỏi phiếu của một doanh nghiệp cụ thể. Bởi lẽ, tỡnh hỡnh tài chớnh hiện tại sẽ ảnh hưởng rất lớn tới tương lai của doanh nghiệp. Thụng thường, để xem xột và đỏnh giỏ tỡnh hỡnh tài chớnh doanh nghiệp, cỏc nhà phõn tớch căn cứ vào cỏc dữ liệu thức tế được phản ỏnh thụng qua cỏc bỏo cào tài chớnh của doanh nghiệp đó được kiểm toỏn và được cụng khai trờn thị trường chứng khoỏn.
Cỏc bỏo cỏo tài chớnh của doanh nghiệp được sử dụng trong phõn tớch bao gồm:
+ Bảng cõn đối kế toỏn:
Bảng cõn đối kế toỏn là một bỏo cỏo tài chớnh mụ tả thực trạng về tỡnh hỡnh tài sản với nguồn vốn của doanh nghiệp tại một thời điểm nhất định (thường là thời điểm kết thỳc một niờn độ kế toỏn). Bộ, Tổng cụng ty Đơn vị:……….. Bảng cõn đối kế toỏn Ngày…. thỏng…..năm………. Đơn vị tớnh:…………..
Tài sản Nguồn vốn
I. Tài sản lưu động và ĐTNH I. Nợ phải trả
II. TSCĐ và ĐTDH II. Nguồn vốn chủ sở hữu Tổng cộng tài sản Tổng cộng nguồn vốn
ý nghĩa của bảng cõn đối kế toỏn - Phần tài sản:
+ Về mặt kinh tế: Phản ỏnh quy mụ và kết cấu cỏc loại tài sản hiện cú mà doanh nghiệp đó hỡnh thành và sử dụng trong cỏc