II. Mụ hỡnh định giỏ tài sản vốn CAPM
4. Ứng dụng của mụ hỡnh CAPM
4.1. Phõn tớch rủi ro của tài sản, danh mục
Ta cú mụ hỡnh hồi quy đơn:
i M i i i R R =γ +β * +ε Trong đú: γi =(1−βi)*Rf 2 2 2 2 i M i i β σ σε σ = + 2 i σ : tổng rủi ro 2 2 M iσ
β : rủi ro hệ thống của tài sản i (rủi ro thị trường)
2
ε
σ : rủi ro riờng (rủi ro phi hệ thống)
Đối với tài sản hoặc danh mục đầu tư cú rủi ro riờng ta cú thể giảm bớt bằng cỏch đa dạng hoỏ.
4.2. Tớnh hệ số α của tài sản, danh mục
RACT: lợi suất thực hiện khi nắm giữ tài sản hoặc danh mục tương ứng sau một chu kỳ đầu tư.
Sự chờnh lệch giữa lý thuyết và thực tế: ) ( M f i f ACT i ACT i =R −R =R −R −β R −R α Nhận xột:
Nếu hệ số αi= 0 thỡ tài sản hoặc danh mục được định giỏ đỳng theo mụ
hỡnh CAPM.
Nếu hệ số αi > 0 thỡ tài sản hoặc danh mục được định giỏ thấp theo mụ
hỡnh CAPM nhà tư vấn khuyờn khỏch hàng nờn mua.
Kết luận :
Mụ hỡnh định giỏ tài sản tài chớnh CAPM là một học thuyết kinh tế mụ tả mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng. Núi một cỏch khỏc, đõy là mụ hỡnh định giỏ cho những chứng khoỏn cú nguy cơ rủi ro. CAPM cho rằng rủi ro hệ thống là mối quan tõm đối với cỏc nhà đầu tư vỡ chỳng khụng thể loại bỏ được bằng biện phỏp đa dạng hoỏ danh mục đầu tư. Đặc biệt CAPM cho biết lợi suất ước tớnh của một chứng khoỏn hoặc một danh mục đầu tư được xỏc định bằng lợi suất của chứng khoỏn khụng rủi ro cộng với một phụ phớ bự đắp rủi ro. Trong mụ hỡnh CAPM, phụ phớ rủi ro được xỏc định bằng cỏch nhõn mức độ rủi ro β với giỏ thị trường của chứng khoỏn đú (E(RM) – Rf). Phụ phớ này được gọi là “phần bự rủi ro”.
Một đúng gúp cụ thể hơn nữa của mụ hỡnh là hệ số đo lường bờta (β). Mặc dự mụ hỡnh CAPM chưa mụ tả hoàn toàn chớnh xỏc nhưng cú thể núi rằng hệ số bờta là một thành phần mụ tả rừ ràng về rủi ro của một tài sản và là một yếu tố quyết định quan trọng của lợi suất kỳ vọng.