Thăng Long
Thị trường chứng khoỏn là nơi cho mức lợi nhuận rất cao nhưng ẩn giấu trong đú là những rủi ro tiềm tàng khụng ai đoỏn trước được.Chớnh điều này cơ hội cũng như thỏch thức đối với cỏc chủ thể tham gia trờn thị trường chứng khoỏn và cụng ty chứng khoỏn cũng khụng phải là ngoại lệ
Cụng ty chứng khoỏn tham gia trờn thị trường chứng khoỏn với mục đớch chớnh là nhằm tỡm kiếm lợi nhuận. Tuy nhiờn, kết quả hoạt động kinh doanh của cụng ty phụ thuộc rất nhiều vào yếu tố thị trường và cỏc nhõn tố khỏch quan khỏc.Trong quỏ trỡnh hoạt động kinh doanh của mỡnh, cụng ty chứng khoỏn Thăng Long đó cú những bước tiến quan trọng thể hiện qua sự cải thiện về doanh thu và lợi nhuận qua cỏc năm.Điều này được thể hiện qua bảng số liệu thể hiện sự so sỏnh cỏc chỉ tiờu giữa cỏc năm:
Bảng 2.2 Bảng so sỏnh kết quả kinh doanh năm 2006 và 2007( đơn vị VND) ( Nguồn : Cụng ty chứng khoỏn Thăng Long)
STT Chỉ tiờu Năm 2007 Năm 2006
1 Doanh thu hoạt động kinh doanh chứng khoỏn 205,933,166,330 59,646,527,021 2 Cỏc khoản giảm trừ doanh thu 6,492,933,000 None
3 Doanh thu thuần 199,440,233,330 59,646,527,021
4 Thu lói đầu tư 9,302,750,864 3,216,923,264
5 Doanh thu hoạt động kinh doanh chứng khoỏn và lói đầu tư 208,742,984,194 62,863,450,285 6 Chi phớ hoạt động kinh doanh chứng khoỏn 96,505,576,759 16,155,117,051
7 Lợi nhuận gộp 112,237,407,435 46,708,333,234
8 Chi phớ quản lý 9,075,036,305 3,086,412,201
9 Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh chứng khoỏn 103,162,371,130 43,621,921,033 10 Lợi nhuận ngoài hoạt động kinh doanh 189,268 44,905,488 11 Tổng lợi nhuận trước thuế 103,162,560,398 43,666,826,521 12 Lợi nhuận tớnh thuế (Lợi nhuận tớnh thuế - Lói đầu tư) 93,859,809,534.0 41,049,903,257.0 13 Thuế Thu nhập doanh nghiệp phải nộp 18,771,961,907 8,209,980,651
14 Lợi nhuận sau thuế 84,390,598,491 35,456,845,870
15 Lói cơ bản trõn cổ phiếu (nếu cú) 5.13 NONE
16 Cổ tức trờn mỗi cổ phiếu (nếu cú)
Năm 2007, cụng ty bắt đầu cổ phần húa nờn tạo điều kiện tăng qui mụ vốn và cũng xuất hiện thờm chỉ tiờu lói cơ bản trờn mỗi cổ phiếu(513 VND).Ta cú thể thấy rừ ràng qua bảng trờn, doanh thu từ hoạt động kinh doanh chứng khoỏn của
năm 2007 tăng gấp 4 lần năm 2006, lợi nhuận sau thuế cũng tăng hơn gấp 2 lần.Năm 2006, nguồn doanh thu của TSC là từ cỏc hoạt động mụi giới, tự doanh, tư vấn đầu tư và nguồn thu từ quỹ đầu tư, trỏi phiếu thỡ đến năm 2007 với việc cụng ty thực hiện thờm hoạt động Bảo lónh và tỏi bảo lónh, cụng ty đó cú thờm nguồn doanh thu mới.Ngoài ra, hoạt động tư vấn tại cụng ty cũng đó co sự tăng trưởng trong năm 2007 nờn thu hỳt ngày càng nhiều khỏch hàng sử dụng dịch vụ này,đúng gúp một phần khụng nhỏ vào tổng doanh thu chung .Đõy cú thể coi là giai đoạn thị trường chứng khoỏn bựng nổ,thu hỳt số lượng rất đụng nhà đầu tư tham gia vỡ lợi nhuận thu được ở giai đoạn này là rất lớn, HoSE ở giai đoạn này tăng tới hơn 1000 điểm, hầu như nhà đầu tư nào cứ đầu tư là trỳng nờn sự gia tăng mạnh về doanh thu trong giai đoạn này của cụng ty chứng khoỏn Thăng Long cũng là điều dễ hiểu.Tuy nhiờn đõy là giai đoạn duy nhất hiếm hoi của thị trường chứng khoỏn Việt Nam, theo sau đú là 1 cơn bóo giảm điểm liờn tiếp khiến cho thị trường chứng khoỏn Việt Nam liờn tục đi xuống, ảnh hưởng xấu đến tỡnh hỡnh kinh doanh của cỏc cụng ty chứng khoỏn.
Bảng 2.3 Kết quả kinh doanh năm 2008( đơn vị : nghỡn đồng) ( Nguồn Cụng ty chứng khoỏn Thăng Long)
STT Chỉ tiờu Năm 2008
1 Doanh thu hoạt động kinh doanh chứng khoỏn
320,819,823 2 Khoản giảm trừ doanh thu -1,993,015
3 Doanh thu thuần 318,826,808
4 Thu lói đầu tư 25,655,819
5 Chi phớ hoạt động kinh doanh chứng khoỏn -323,245,596
6 Lợi nhuận gộp 21,237,031
7 Chi phớ quản lớ -20,866,914
8 Lợi nhuận thuần từ HĐKDCK 370,117
9 Lợi nhuận ngoài HĐKD 3,043
10 Tổng lợi nhuận trước thuế 373,160 11 Lợi nhuận tớnh thuế -25,282,659 12 Thuế thu nhập doanh nghiệp nộp 0
13 Lợi nhuận sau thuế 373,160
14 Lói cơ bản trờn cổ phiếu 0,01
Thu lói đầu tư là khoản mục biểu thị luồng cổ tức hàng năm mà cụng ty nhận được từ hoạt động tự doanh của mỡnh, khoản mục này khụng bị đỏnh thuế nờn được loại trừ ra khỏi phần lợi nhuận tớnh thuế,do đú thuế thu nhập doanh nghiệp bằng 0. Một điều bất ngờ rằng tuy thị trường chứng khoỏn đi xuống từ cuối quớ 3 năm 2008 nhưng doanh thu từ hoạt động chứng khoỏn và lói đầu tư vẫn tiếp tục tăng mạnh, điều này được lớ giải bởi sự đúng gúp ngày càng lớn hơn từ doanh thu hoạt động mụi giới chứng khoỏn do cụng ty tiếp tục chiếm được thị phần lớn trờn toàn quốc( ngày càng tăng mạnh).Tuy nhiờn trong giai đoạn này
2007 bởi vỡ cú 1 khoản rất lớn, đú chớnh là khoản trớch lập dự phũng giảm giỏ chứng khoỏn.Năm 2008, giỏ chứng khoỏn giảm mạnh nờn cụng ty phải trớch lập dự phũng trong hoạt động tự doanh 1 khoản rất lớn làm tăng mạnh chi phớ của cụng ty,ngoài ra cũng cú 1 phần do hoạt động tự doanh bị thua lỗ, khoản này được tớnh vào chi phớ.Ta cũng cú thể thấy rừ ràng lói cơ bản trờn mỗi cổ phiếu bị giảm mạnh xuống gần như 0.Tương tự,cỏc cụng ty chứng khoỏn đều đi xuống, cụ thể là doanh thu hoạt động kinh doanh chứng khoỏn CTS giảm tới hơn 15,75% xuống cũn 174,357 tỉ đồng.Cụ thể là theo đỏnh giỏ sơ bộ của Hiệp hội kinh doanh chứng khoỏn thỡ với 103 cụng ty chứng khoỏn đang hoạt động trờn thị trường cú đến trờn 80% cỏc cụng ty bị lỗ trong năm 2008 đặc biệt cú nhiều cụng ty lỗ sõu như cụng ty chứng khoỏn Bảo Việt với số lỗ trờn 450 tỷ đồng, Cụng ty Chứng khoỏn Kim Long với số lỗ lờn đến trờn 350 tỷ đồng Cụng ty Chứng khoỏn Hải Phũng với số lỗ trờn 119 tỷ đồng…Nhiều cụng ty chứng khoỏn hoạt động cầm chừng, cắt giảm nhõn sự thậm chớ tạm ngừng hoạt động do khụng đủ thu nhập để trang trải chi phớ.
Sang năm 2009. thị trường chứng khoỏn ổn đinh và khởi sắc trở lại , kết quả hoạt động kinh doanh của cụng ty chứng khoỏn Thăng Long , doanh thu từ hoạt động kinh doanh chứng khoỏn đạt hơn 676 tỉ đồng và lợi nhuận gộp đạt hơn 97 tỉ đồng, dễ thấy sự thay đổi hoàn toàn trong kết quả kinh doanh qua bảng số liệu so sỏnh sau đõy:
Bảng 2.4: Bảng so sỏnh 1 số chỉ tiờu tài chớnh 2008-2009( đơn vị : nghỡn đồng) Nguồn Cụng ty chứng khoỏn Thăng Long
Chỉ tiờu Năm 2009 Năm 2008
Tổng doanh thu 676,922,453 346,475,642 Doanh thu từ hoạt động mụi giới 192,133,063 35,021,105 Chi phớ kinh doanh 536,008,870 323,245,596 Lợi nhuận sau thuế 97,323,499 373,160 Lói cơ bản trờn mỗi cổ phiếu 1.959 0.01
Do tốc độ tăng của tổng doanh thu tăng mạnh hơn so với chi phớ nờn lợi nhuận rũng tăng mạnh, cụng ty đó thành cụng trong việc tiết kiệm chi phớ.Điều đú dẫn đến lói cơ bản trờn mỗi cổ phiếu gần như bằng 0 năm 2008, đến năm 2009 tăng lờn gần 2000 đồng . Dưới đõy là bảng tổng hợp 1 số chỉ tiờu tài chớnh từ năm 2004- 2009.Bảng tổng hợp chung tỡnh hỡnh tài chớnh 2004-2009( đơn vị: tỉ đồng.Bảng 2.5 ( Nguồn Cụng ty Chứng Khoỏn Thăng Long)
Chỉ tiờu 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Doanh thu thuần 6.348 10.782 45.116 208.751 318.826 676.257 Lợi nhuận rũng 4.553 6.903 34.514 84.391 0.373 97.323 Vốn điều lệ 43.000 43.000 80.000 300.000 420.000 800.000
Vốn chủ sở hữu 46.627 51.135 122.648 390.622 440.296 975.257
2.2 Thực trạng hoạt động của cụng ty chứng khoỏn Thăng Long 2.2.1 Bối cảnh thị trường chứng khoỏn Việt Nam năm 2009
2.2.1.1 Cỏc sự kiện nổi bật trờn thị trường chứng khoỏn năm 2009
Hiện tượng cạnh tranh của cụng ty chứng khoỏn. Năm 2009 chứng kiến sự đổi ngụi của cỏc cụng ty chứng khoỏn trong cuộc chiến giành giật thị phần, nhiều cụng ty chứng khoỏn mới ra đời nhưng đó lọt vào TOP 10 thị phần mụi giới như Kim Eng, Quốc Tế Việt Nam. Phõn tớch của bỏo chớ cho thấy việc một số cụng ty chứng khoỏn vươn lờn vị trớ dẫn đầu, một phần cũng từ nguyờn nhõn cỏc cụng ty này cho sử dụng đũn bẩy khiến giỏ trị giao dịch tại cỏc cụng ty này tăng vọt. Tuy nhiờn đõy cũng chớnh là nguyờn nhõn khiến thị trường sau đú điều chỉnh giảm mạnh gần 30% trong những thỏng cuối năm và ỏp lực khiến Ủy ban Chứng khoỏn Nhà Nước, Bộ Tài chớnh phải tăng cường kiểm soỏt.
Nhà đầu tư nước ngoài chuyển sang đầu tư ngắn hạn. Năm 2009 dường như là một năm khú khăn của trường phỏi đầu tư Private Equity khi Indochina Capital chớnh thức thoỏi vốn rỳt khỏi thị trường Việt Nam, Red River Holding cũng cho thấy dấu hiệu bắt đầu chuyển sang thị trường niờm yết.
Đũn bẩy tài chớnh tăng kỉ lục. Mặc dự tốc tăng trưởng tớn dụng mạnh nhất vào thời điểm thỏng 3 đến thỏng 6, nhưng cú vẻ như dũng tiền chảy vào thị trường chứng khoỏn lại diễn ra chậm hơn, khoảng 3 thỏng sau đú từ thỏng 9 đến thỏng 10. Thời gian này cỏc cụng ty chứng khoỏn, đặc biệt là cỏc cụng ty chứng khoỏn cú Ngõn hàng mẹ đứng sau đó tăng cường hỗ trợ mạnh mẽ cụng cụ đũn bẩy tài chớnh cho nhà đầu tư đó đẩy giỏ trị giao dịch của thị trường liờn tiếp đạt những kỷ lục mới, phiờn giao dịch kỷ lục của năm 2009 là vào ngày 23/10/2009 khi VN- Index đạt đỉnh 633 điểm và khối lượng giao dịch đạt hơn 133 triệu đơn vị trờn sàn HOSE và 63,7 triệu đơn vị trờn HNX và đõy cũng chớnh là phiờn phõn phối ngay đỉnh của thị trường trong năm qua.
Cỏc đợt súng theo ngành diễn ra rất mạnh với thời gian rất ngắn. Cỏc đợt súng này chủ yếu xuất hiện trong thỏng 9 và 10, là thời kỳ khối lượng giao dịch kỷ lục do yếu tố đũn bẩy. Lý do là cỏc cụng ty chứng khoỏn cho khỏch hàng VIP bỏn trước ngày T+4, điều nay đó tạo ra những đợt súng siờu ngắn trờn thị trường, khi mức lời đạt kỳ vọng từ 5%-10% từ một đến hai ngày đó tạo ra những ỏp lực chốt lời. Tuy nhiờn hiện tượng này đó chấm dứt khi ngày 24/11/2009, Uỷ ban Chứng khoỏn Nhà nước ban hành Cụng văn số 2649/UBCK-PTTT yờu cầu tất cả cỏc cụng ty chứng khoỏn phải chấm dứt việc cho phộp khỏch hàng bỏn chứng khoỏn trước ngày T+4, hoặc cho khỏch hàng vay chứng khoỏn để bỏn.
vào những thỏng cuối năm. Chớnh sỏch nới lỏng được mở ra mạnh đặc biệt là trong giai đoạn từ thỏng 3 đến thỏng 6 khi cỏc ngõn hàng bắt đầu giải ngõn vỡ gúi kớch cầu hỗ trợ lói suất của chớnh phủ. Trung bỡnh tăng trưởng dư nợ tớn dụng trong cỏc thỏng giai đoạn này là 3,54%/thỏng, và dư nợ cho vay chứng khoỏn và bất động sản cũng tăng vọt. Tuy nhiờn trước cỏc lo ngại về lạm phỏt sẽ tăng mạnh lại vào cuối năm thỡ bắt đầu tư nửa cuối năm 2009 Chớnh phủ đó bắt đầu cú những chớnh sỏch nhằm thu hẹp dư nợ tớn dụng bằng cỏc văn bản yờu cầu cỏc Ngõn hàng thương mại kiềm chế dư nợ tớn dụng, hạn chế tối đa cho vay kinh doanh chứng khoỏn và bất động sản, và động thỏi cuối cựng của NHNN là tăng lói suất cơ bản từ 7% lờn 8% kể từ ngày 01/12. Cú thể thấy việc NHNN thực hiện chớnh sỏch thắt chặt tiền tệ đó gõy ra một số tỏc động khụng nhỏ lờn thị trường tài chớnh như: TTCK mất hơn 30% so với đỉnh, lói suất liờn ngõn hàng tăng cao trong thỏng 12, một số ngõn hàng thiếu thanh khoản, huy động vốn của cỏc ngõn hàng gặp nhiều khú khăn mặc dự đó tăng lói suất huy động lờn mức tối đa cho phộp.
Sàn UPCoM hoạt động nhưng suy giảm mạnh và ớt được quan tõm. Ngày 24/06/2009 sàn UPCoM (thị trường giao dịch chứng khoỏn chưa niờm yết) được chớnh thức đưa vào hoạt động tuy nhiờn do cũn một số hạn chế trong phương thức khớp lệnh nờn cho đến nay thỡ sàn giao dịch này hầu như vẫn chưa thu hỳt được sự quan tõm của nhà đầu tư nờn cỏc cụng ty đại chỳng đó khụng cũn mặn mà khi niờm yết ở sàn giao dịch này. UPCoM-Index giảm từ 100 điểm khi thành lập xuống 53,88 điểm (46,18%), khối lượng giao dịch chỉ trong khoảng 2-3 tỷ đồng/ngày.
2.2.1.2 Diễn biến trờn thị trường chứng khoỏn năm 2009
Nếu như năm 2008 là 1 năm rất đỏng quờn đối với thị trường chứng khoỏn Việt Nam với chỉ số chứng khoỏn của cả 2 sàn HNX và HoSE liờn tục giảm mạnh khiến cho nền kinh tế núi chung và nhà đầu tư núi riờng bị thiệt hại nặng thỡ bước sang năm 2009 , diện mạo của nền kinh tế và thị trường chứng khoỏn đó thay đổi hoàn toàn khỏc.
Mặc dự về những thỏng cuối năm, thị trường chứng khoỏn Việt Nam cú xu hướng giảm do chớnh sỏch thắt chặt tiền tệ của chớnh phủ nhưng với chu kỡ tăng điểm liờn tục kộo dài hơn 8 thỏng thỡ đõy cú thể coi là 1 năm đầy ấn tượng đối với thị trường chứng khoỏn Việt Nam.
Nếu tớnh từ ngày 01/01/2009 đến 31/12/2009 thỡ VN-Index đó tăng thờm 171,96 điểm từ 312,49 điểm lờn đến 494,77 điểm tương đương với mức tăng là 58%. Nếu tớnh từ đỏy thấp nhất trong năm khi VN-Index ở mốc 234,66 điểm vào ngày 24/02/2009 và đỉnh cao nhất là 633,21 điểm vào ngày 23/10/2009 thỡ VN-Index đó tăng 2,69 lần. Thỏng 3-2009, cỏc nhà đầu tư (NĐT) đó lấy lại được niềm tin khi TTCK cú một thỏng tăng điểm ấn tượng nhất kể từ thỏng 11-2008: VN-Index khụng chỉ khởi sắc về điểm số mà khối lượng giao dịch cũng tăng mạnh. Tớnh đến hết ngày 30-6, VN-Index đó tăng 132,67 điểm (42,03%). Kỷ lục về khối lượng giao dịch tại sàn HOSE được
thiết lập vào ngày 10-6 với 101.774.520 cổ phiếu và chứng chỉ quỹ được chuyển nhượng.Điều này cú thể giải thớch bới chớnh phủ Việt Nam đó bơm khỏ nhiều tiền vào nền kinh tế,nhiều chuyờn gia cho rằng tiền từ gúi kớch cầu hỗ trợ kinh tế đó chuyển sang thị trường chứng khoỏn khỏ nhiều.Ngoài ra nhiều cụng ty chứng khoỏn tăng cường hỗ trợ cỏc cụng cụ đũn bẩy tài chớnh cho khỏch hàng hay cho khỏch hàng VIP bỏn chứng khoỏn khi chưa đủ ngày T+4 khiến cho đồng tiền của nhà đầu tư xoay vũng khỏ nhanh.Dưới đõy là biểu đồ về tỡnh hỡnh biến động trờn sàn HOSE:
Sơ đồ 2.2 Diễn biến của VN-Index năm 2009( Nguồn UBCKNN)
Tương tự ở sàn HNX mức tăng trưởng trong năm 2009 của HNX-Index là 60,9%; và nếu so từ đỏy thấp nhất 78,06 điểm lờn đỉnh cao nhất trong năm 218,38 điểm thỡ HNX-Index đó tăng 2,79 lần. Tớnh đến hết ngày 30-6, HNX- Index tăng 44,59 điểm so với thời điểm kết thỳc của năm 2008, tăng khoảng 43 %.Sau đõy là diễn biến của HNX- Index trong năm 2009:
Sơ đồ 2.3 Diễn biến của HNX –Index năm 2009( Nguồn UBCKNN)
Theo cỏc số liệu được biểu thị trờn bảng biểu trờn, ta cú thể thấy Từ thỏng 8 đến thỏng 10, TTCK lại tiếp tục đợt tăng giỏ thứ hai đầy mạnh mẽ với nhiều kỷ lục về giỏ trị và khối lượng giao dịch kỷ lục được xỏc lập. Ngày 22-10, TTCK vươn tới đỉnh điểm của đợt súng thứ 2 là mức 624,10 điểm. Đõy cũng là mức cao nhất của thị trường sau 394 phiờn giao dịch kể từ ngày 14-3-2008. Trong khoảng thời gian này, thanh khoản liờn tục đạt kỷ lục trờn cả hai sàn.Ngày 23/ 10 được coi là ngày kỉ lục đối với sàn HOSE cả về khối lượng và giỏ trị giao dịch , hơn 136 triệu đơn vị chuyển nhượng tương ứng với hơn 6414 nghỡn tỉ đồng, cựng trong khoảng thời gian đú ,sàn HNX cũng đạt được những kỉ lục 67.5 triệu cổ phiếu được chuyển nhượng và khoảng 3 nghỡn tỉ đồng được giải ngõn, Thị trường chứng khoỏn Việt Nam trong giai đoạn này tăng trưởng vượt dự đoỏn của cỏc chuyờn gia trong nước và quốc tế, là điểm sỏng trong thị trường chõu Á núi riờng và thị trường thế giới núi chung
Ngoài sự trỗi dậy mạnh mẽ, thị trương chứng khoỏn Việt Nam cũn cú bước tăng trưởng đỏng kể về mặt qui mụ trong năm 2009
Theo Bộ Tài chớnh mức vốn húa của TTCK Việt Nam đầu thỏng 12 vào