Trong thuyết cấu trỳc vốn được dựa trờn hệ thống quản lý của Zwiebel (1996), giỏ trị tiền cao và cơ hội đầu tư thuận lợi tạo điều kiện dễ dàng cho nguồn vốn cổ phần, nhưng cũng vào lỳc đú cho phộp cỏc nhà quản lý trở nờn cố thủ. Họ cú thể từ chối tăng nợ để tạo tớnh cõn bằng cho cỏc giai đoạn sau. Điều này cú nghĩa là khi giỏ trị tiền cao và cú nhiều cơ hội đầu tư, sức ộp tạo ra lợi nhuận so với lợi tức vốn chủ sở hữu là khụng cao do đú nhà quản trị cú xu hướng khụng đi tỡm cỏc nguồn vốn vay mới mà sử dụng cỏc nguồn vốn vay cũ hoặc phỏt hành cổ phần để tài trợ cho dự ỏn của mỡnh.
Cỏch tiếp cận của cỏc nhà lý thuyết từ trước tới nay luụn bắt đầu bằng cỏc giả định thị trường hoàn hảo, khụng cú thuế và cỏc chi phớ rủi ro phỏ sản, sự gia tăng rủi ro lờn vốn chủ sở hữu cú thể được bự đắp bằng việc gia tăng tỷ suất sinh lời kỳ vọng, dú đú giỏ trị doanh nghiệp sẽ khụng chịu tỏc động của đũn bẩy tài chớnh. Tiếp theo đú, họ sẽ lược bỏ bớt cỏc giả định: thuế và chi phớ phỏ sản để chứng minh rằng quyết định cấu trỳc vốn cú liờn quan tới sự cõn bằng giữa việc tận dụng lỏ chắn thuế của nợ vay với việc gia tăng rủi ro phỏ sản. Doanh nghiệp đi vay nợ thường tận dụng lợi ớch của lỏ chắn thuế. Tuy nhiờn, vay nợ đến lỳc nào đú sẽ là gia tăng nguy cơ phỏ sản doanh nghiệp
Đến nay, cỏc nhà nghiờn cứu cấu trỳc vốn đó rỳt ra 2 lợi ớch: nú giỳp chỳng ta cú được cỏch hiểu thấu đỏo hơn về quyết định tài chớnh, và nú đó chứng tỏ sự hữu ớch trong việc hiểu và diễn giải sự gia tăng trong việc tỏi cấu trỳc vốn.
“(1) NPV (Net present value): giỏ trị hiện tại rũng
NPV = Giỏ trị hiện tại của dũng tiền vào – Giỏ trị hiện tại của dũng tiền ra “ (Saga.vn)