Ngày 7/11/2006, Vi ệt Nam đã được kết nạp vào Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO). Đối với nước ta, sự kiện n ày cĩ một ý nghĩa đặc biệt. Đây l à kết quả của quá trình đổi mới nhằm mục ti êu xây dựng nền kinh tế thị tr ường XHCN và hội nhập kinh tế quốc tế. Gia nhập WTO với những c ơ hội và thách thức mới cho Việt Nam khi hội nhập kinh tế quốc tế. Tr ước những cơ hội và thách thức đĩ, lựa chọn những b ước đi đúng đắn và phù hợp trong cơ chế điều hành tỷ giá là điều trăn trở của các nh à hoạch định chính sách.
Đầu năm 2007, đã cĩ những biến động lớn trong chính sách điều h ành tỷ giá của Ngân hàng Nhà nư ớc thể hiện ở những nội dung sau:
- Nới rộng biên độ tỷ giá: Ngày 02/01/2007, NHNN đ ã nới rộng biên độ tỷ giá ngoại tệ từ + 0,25% lên + 0,5% so với tỷ giá liên ngân hàng. Vi ệc điều chỉnh n ày được cho là mở đường cho sự giảm giá của VND so với USD.
- Sự can thiệp v ào chính sách t ỷ giá của NHNN: Trong ngày 2 và 3 tháng 01 năm 2007, NHNN đã mua ngoại tệ của các NHTM với số l ượng nhiều hơn nhằm giảm bớt tình trạng thừa USD tr ên thị trường. Ước tính trong 2 ng ày, NHNN đã mua vào trên 140 triệu USD.
- Tỷ giá VND/USD b ình quân trên th ị trường ngoại tệ li ên ngân hàng áp d ụng cho ngày giao d ịch do Ngân hàng Nhà nước cơng bố cĩ cao h ơn một chút (nếu ng ày 26.1.2006 là 16.090 thì ngày 2.1.2007 là 16.101, ngày 3.1 là 16.096, ngày 4.1 là 16.100);
- Tỷ giá VND/USD do ngân h àng thương m ại (Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam) bán ra vẫn cơ bản ổn định ở mức tr ên dưới 16.055 một chút v à thấp hơn tỷ giá do Ngân hàng Nhà nước cơng bố hằng ng ày (tương ứng ngày 26.12.2006 là 16.050, ngày 2.1.2007 là 16.051, ngày 3.1 là 16.055, ngày 4.1 là 16.055).
- Tỷ giá VND/USD tr ên thị trường tự do cũng c ơ bản ổn định và chỉ cao hơn khơng đáng kể so với tỷ giá do các ngân h àng thương mại bán ra và cũng thấp hơn tỷ giá do Ngân hàng Nhà nư ớc cơng bố hằng ng ày (ngày 2.1.2007 là 16.070, ngày 3.1 là 16.070, ngày 4.1 là 16.070).
- Ngày 10.10.2007, giá bán ra đơ la M ỹ của ngân hàng là 16.084 đ ồng, nhưng cũng ngày này tháng trư ớc thì giá bán ra là 16.244 đồng. Diễn biến n ày nếu xem tỷ giá của Việt Nam là tự do biến động theo thị tr ường thì chúng ta gọi là tiền đồng Việt Nam tăng giá (appreciation) 160 đ ồng, hay ngược lại đơ la Mỹ giảm giá.
Nhưng đĩ chỉ là cái bĩng bên ngồi c ủa tỷ giá hay cịn gọi là biến động của tỷ giá danh nghĩa (Nominal exchange rate), giá tr ị thực của nĩ mới l à điều mà chúng ta cần quan tâm. Tỷ giá thực l à tỷ giá sau khi đ ã điều chỉnh sự khác biệt t ương đối lạm phát giữa Việt Nam và Mỹ.
Một trong những nguy ên nhân chính kh iến lạm phát năm 2007 l à lạm phát 2 chữ số là do lúng túng trong đi ều hành chính sách ti ền tệ. Do đĩ, cơng cụ quan trọng để kiểm sốt lạm phát hiện nay vẫn l à chính sách tiền tệ.
Động thái mới nhất từ phía Ngân h àng Nhà nước nhằm kiểm sốt lạm phát trong năm 2008 là quyết định nới rộng bi ên độ tỷ giá VND/USD từ +/ -0,5% lên +/-0,75% ngay trong những ngày cuối năm 2007 (ng ày 24/12/2007) nh ằm tăng khả năng thanh khoản cho thị trường và tăng cường sự linh hoạt của tỷ giá trong bối cảnh nguồn vốn đổ vào Việt Nam ngày càng lớn, tạo điều kiện cho d ịng vốn ra và vào nhịp nhàng hơn. Theo NHNN, việc mở rộng biên độ lần này nằm trong chủ trương tạo điều kiện để nền kinh tế Việt Nam thích nghi với mức độ mở cửa, hội nhập nền kinh tế thế giới.
Cơ chế tỷ giá ngày càng linh hoạt hơn địi hỏi các ngân h àng và thành viên tham gia thị trường ngoại hối nâng cao khả năng ph ịng ngừa rủi ro về biến động tỷ giá để đảm bảo hiệu quả sản xuất kinh doanh. Nhiều ngân h àng thương mại nhận định việc nới rộng biên độ tỷ giá giúp các ngân hàng chủ động hơn trong việc đưa ra một tỷ giá linh hoạt hằng ngày.
Tỷ giá cĩ tính thị tr ường hơn, nhưng khi mà cung l ớn hơn cầu thì điều đĩ đồng nghĩa với việc tỷ giá sẽ phải giảm. Sau gần 10 ng ày kể từ khi NHNN chính thức nới rộng biên độ, tỷ giá đã mất hơn 30 VND/USD, t ụt xuống dưới ngưỡng 16.000 VND/USD. T ỷ giá niêm yết tại các ngân h àng quốc doanh và kể cả khối cổ phần trong ngày đầu năm mới chỉ c ịn 15.995 - 16.000 VND/USD (mua - bán). Như vậy, so với một tháng trước đĩ, tỷ giá VND/USD đ ã mất hơn 100 đồng. Tình trạng thiếu tiền đồng và thừa USD vẫn diễn ra tr ên thị trường, kéo dài đến những ngày đầu năm 2008, khiến tỷ giá giao dịch tại các ngân h àng liên tục được điều chỉnh giảm sâu. Để giảm bớt áp lực cho các ngân h àng trong bối cảnh cung ngoại tệ thừa , cĩ điều kiện ấn định tỷ giá theo cung cầu vốn thực tế, ng ày 07/3/2008 NHNN đ ã mở thêm biên độ tỷ giá thêm một khoảng là +/- 0,25% so với mức +/-0,75% trước đây, tức là cho phép các ngân hàng được tự đưa ra tỷ giá trong "phạm vi cho phép" l à +/-1% so với tỷ giá chính thức li ên ngân hàng.
- Ngày 26/6/2008 NHNN ban hành quy ết định số 1346 mở rộng bi ên độ lên + 2% và ngày 6/11/2008 NHNN ti ếp tục ban hành quyết định số 2635 mở rộng bi ên độ lên + 3% với mục đích điều h ành chính sách t ỷ giá linh hoạt h ơn giúp cho các tổ chức kinh tế và tổ chức tín dụng thích ứng tốt h ơn với các biến động tr ên thị trường thế giới hiện nay.
Đây là lần thứ tư liên tiếp Ngân hàng Nhà nước mở rộng bi ên độ tỷ giá kể từ đầu năm 2008; một khoảng thời gian ngắn ch ưa từng cĩ trong lịch sử .
Nhìn chung giai đoạn này nhờ chính sách tỷ giá linh hoạt c ùng với các chính sách hỗ trợ khác, nền kinh tế đ ã cĩ những bước ổn định trong tình hình kinh tế thế giới đang cịn gặp nhiều khĩ khăn . Kim ngạch xuất khẩu cũng được gia tăng thêm, các mặt hàng của VN ngày càng cĩ ch ỗ đứng trên thị trường thế giới. Quỹ dự trữ ngoại hối ngày càng được tăng cường, tỷ giá ổn định. Tính đến cuối Quí 3 năm 2008 dự trử ngoại tệ đạt gần 23 tỷ USD. Sự ổn định tỷ giá l àm cho tâm lý găm giữ USD giảm dần, thậm chí cịn cĩ sự dịch chuyển USD sang VND ở trong n ước. Bên cạnh đĩ, xuất khẩu đ ược thúc đẩy và nhập khẩu vẫn cĩ lợi, nhất l à trong điều kiện nước ta vẫn trong t ình trạng nhập siêu ở mức độ lớn.
Với tình hình tăng trưởng kinh tế ổn định, nguồn vốn FDI v ào Việt Nam trong giai đoạn nay cũng tăng cao kỷ lục ( Bảng 2.5) , gĩp phần gia tăng mức giao nộp cho ngân sách nhà nư ớc.
Sự kết hợp giữa các chính sách kinh tế ở tầm vĩ mơ hợp lý, đặc biệt l à sự điều chỉnh liên tục của chính sách tỷ giá, chính sách quản lý ngoại hối cũng nh ư những qui định thơng thống h ơn trong lĩnh vực xuất nhập khẩu đ ã tác động tích cực đến nền kinh tế Việt Nam, tạo điều kiện cho sự phát triển kinh tế trong t ương lai.
Tác động của tỷ giá đến phát triển kinh tế Việt Nam (giai đoạn từ khi Việt Nam gia nhập WTO ( 11/2006-2008))
Từ ngày 07/11/2006, Vi ệt nam được kết nạp vào WTO, một biểu hiện rỏ n ét nhất ngay sau khi hội nhập, đĩ l à dịng vốn nước ngồi chảy vào nhiều, áp lực lạm phát gia tăng. Cũng như hầu hết các nước khi mở cửa, Việt Nam cĩ sự lựa chọn để đổi mới mình cho phù h ợp với các nước khi hội nhập. Nhất l à với chính sách điều h ành tỷ giá hối đối, cần cĩ sự lựa chọn thật hợp lý để kinh tế đất n ước khơng đi chệch h ướng phát triển đã được định ra. Chính v ì thế, ngày 31/12/2006, NHNN Vi ệt Nam đã nâng biên độ giao dịch tỷ giá l ên 0,5% so với 0,25% trước đây, đồng thời thực hiện điều h ành chính sách tỷ giá theo hướng VND yếu so với USD từ 1% - 2% nhằm thực hiện điều hành chính sách t ỷ giá cĩ lợi cho xuất khẩu, kiềm chế lạm phát. V ì vậy từ sau lần điều chỉnh tỷ giá lên 0,5% (ngày 31/12/2006), NHNN đ ã cĩ 3 lần điều chỉnh tỷ giá li ên tiếp đĩ là từ 0,5% lên 0,75% ngày 24/12/2007; t ừ 0,75% lên 1% vào ngày 10/3/2008 và t ừ 1% lên 2% vào ngày 26/6/2008. Bên c ạnh đĩ, để kiềm chế lạm phát, NHNN đ ã áp dụng chính sách thắ t chặt tiền tệ áp dụng cho tất cả các NHTM nh ư tăng lãi suất, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc của các ngân h àng và yêu cầu ngân hàng mua trái phi ếu bắt buộc nhằm hạn chế nguồn cung tiền v à giảm tốc độ tăng giá của các mặt h àng. Những chính sách này đã đem lại kết quả cho nền kinh tế nh ư sau:
Bảng 2.5: Một số chỉ tiêu kinh tế Việt Nam từ 2006 – 2008 Chỉ tiêu 2006 2007 2008 (09 tháng đầu năm) Tốc độ tăng GDP (%) 8,2 8,5 6,52 Lạm phát (%) 6,6 12,7 27,9 FDI (tỷ USD) 10,2 21,3 57
Cán cân thương m ại (% GDP) -8,8 -17,5 -17
Cán cân tài khoản vãng lai (% GDP) -0,3 -9,85 -7,4
Dự trữ ngoại tệ (tỷ USD) 11,5 21,9 22.3
Nguồn: NHNN, Bộ kế hoạch và đầu tư, Tổng Cục Thống K ê, tổng hợp từ Internet.
Ngay từ đầu năm 2007, NHNN đ ã quyết định mở rộng bi ên độ dao động, nhưng tỷ giá VND/USD vẫn giảm, ngay những tháng đầu năm, tỷ giá giảm 0,33%. Tỷ giá giao dịch ở các NHTM cũng nh ư ở thị trường tự do đều thấp h ơn tỷ giá giao dịch b ình quân trên thị trường liên ngân hàng do ngân hàng Nhà nư ớc cơng bố. Khi kinh tế Việt Nam tăng trưởng ổn định ở mức cao, tỷ giá giảm, đồng Việt Nam cĩ xu h ướng lên giá đã tạo niềm tin cho các nh à đầu tư nước ngồi. Chính vì thế, đầu tư trực tiếp nước ngồi vào Việt Nam (FDI) năm 2007 đạt mức kỷ lục 21,3 tỷ USD v à 6 tháng đầu năm 2008 đạt mức 31,6 tỷ USD vượt xa mốc 21,3 tỷ USD của cả năm 2007. Dự trữ ngoại tệ 09 tháng đầu năm 2008 đạt 2 2,3 tỷ USD đạt hơn 20 tuần nhập khẩu. Nh ưng cán cân thương mại và cán cân tài kho ản vãng lai thâm hụt và mức lạm phát tương đối lớn là 27,9 %.
Dịng vốn nước ngồi vào với quy mơ lớn cũng gây ra một số ảnh h ưởng bất lợi đến tình hình kinh tế vĩ mơ, làm tăng tổng phương tiện thanh tốn, gây sức ép lạm phát, cho dù Ngân hàng Nhà nư ớc (NHNN) đ ã thực hiện các nghiệp vụ trung ho à. Với
chế độ được quản lí, Ngân h àng Trung ương (NHTW) thư ờng can thiệp tr ên thị trường ngoại hối để tránh áp lực tăng giá nội tệ khi luồng vốn v ào nhiều. Kết quả là dự trữ ngoại hối gia tăng v à tăng tổng phương tiện thanh tốn, gây sức ép lạm phát. Mặc d ù đã tiến hành can thiệp trung hồ qua kênh nghiệp vụ thị trường mở và dự trữ bắt buộc, tổng phương tiện thanh tốn vẫn tăng mạnh ở Việt Nam. D ịng vốn vào tăng đột biến trong năm 2007 đ ã làm cho tổng phương tiện thanh tốn tăng 36,9%. NHNN đ ã tung ra 105 nghìn tỉ đồng để mua v ào 6,5 tỉ USD làm dự trữ ngoại tệ, sau đĩ lại tung th êm 40 nghìn tỉ đồng để mua th êm 2,5 tỉ USD. Như vậy, tổng số tiền tung ra mua 9 tỉ USD l à 145 nghìn tỉ đồng. Thơng qua nghiệp vụ can thiệp trung ho à, NHNN thu hồi về 90 nghìn tỉ đồng, như vậy, số tiền phát h ành thêm cho th ị trường để mua ngoại tệ l à 55 nghìn tỉ đồng, tăng 34,6% so với cuối năm 2006 (55 ngh ìn tỉ đồng/159 nghìn tỉ đồng).
Đồng thời, dịng vốn vào nhiều tạo áp lực tăng giá nội tệ, tăng thâm hụt cán cân thương mại. Thơng thường, khi cĩ một luồng vốn lớn đổ v ào một quốc gia (cả vốn đầu tư trực tiếp và gián tiếp), điều dễ nhận thấy tr ước tiên là lãi suất huy động vốn d ài hạn trong nước sẽ giảm và chi tiêu đầu tư sẽ tăng. Chi tiêu đầu tư tăng cĩ nghĩa là nhu cầu về nhập khẩu các loại máy mĩc, trang thiết bị, nguy ên vật liệu phục vụ cho các dự án đầu tư tăng. Mặt khác, khi một l ượng ngoại tệ lớn đ ược đổ vào, nĩ sẽ tác động đến quan hệ cung cầu của đồng nội tệ tr ên thị trường ngoại hối: cầu về nội tệ lớn h ơn cung, do đĩ, tỉ giá hối đối danh nghĩa sẽ giảm. Hiển nhi ên, khi nội tệ lên giá (tỉ giá danh nghĩa giảm), các ng ành sản xuất xuất khẩu sẽ gặp khĩ khăn, hay nĩi cách khác, sẽ tác động đến việc phân bổ nguồn lực của nền kinh tế theo h ướng tập trung vào khu vực sản xuất cho tiêu dùng trong nư ớc nhiều hơn cho xuất khẩu. Trong khi đĩ, sự tăng giá của nội tệ sẽ làm cho hàng hố nh ập khẩu rẻ tương đối so với hàng hố trong nư ớc và như vậy, xu hướng tiêu dùng sẽ chuyển dịch từ các h àng hố phi thương m ại sang các hàng hố thương mại. Tất cả những tác động n ày đều dẫn đến một kết quả là nhập khẩu sẽ tăng mạnh so với xuất khẩu v à thâm hụt cán cân thương mại ngày càng nặng nề. Bên cạnh đĩ, với chế độ tỷ giá thả nổi cĩ quản lí, đồng nội tệ chịu áp lực tăng giá do luồng vốn vào nhiều sẽ tạo thêm áp lực lạm phát nh ư đã đề cập nếu như can thiệp trung hồ của NHTW khơng ho àn hảo, và khi đĩ, tỷ giá thực sẽ giảm (nội tệ l ên giá thực).
Trong giai đoạn từ năm 2000 đến 2007, VND đ ã giảm giá danh nghĩa khoảng 14% so với USD do Chính phủ tiếp tục thực hiện chính sách tỷ giá theo h ướng khuyến khích xuất khẩu, kiểm sốt nhập khẩu. Tuy nhi ên, trong bối cảnh đồng USD đang giảm giá so với các ngoại tệ mạnh v à các dịng vốn lớn đang vào Việt Nam làm phức tạp thêm nỗ lực ngăn cản VND l ên giá. Từ tháng 10/2007 đến 04/04/2008, nhất l à sau khi NHNN nới lỏng biên độ dao động tỷ giá từ 0,75% l ên 1%, tỷ giá danh nghĩa USD/VND giảm khoảng 1,2% (VND l ên giá), tỷ giá ngày 04/04/2008 là 1USD =15.960 VND. Kim ng ạch xuất khẩu 5 tháng đầu năm 2008 đạt 23,39 tỷ USD tăng 27,2% so với cùng kỳ năm 2007. Trong khi 5 th áng đầu năm 2008, nhập khẩu đạt 37,81 tỷ USD, tăng 67,0% so với c ùng kỳ năm 2007. Như vậy, 5 tháng đầu năm 2008, nhập siêu đạt mức quá cao (14,4 tỷ USD), cao h ơn mức nhập siêu cả năm 2007 (14 tỷ USD). Cán cân thương m ại và vãng lai những tháng đầu năm 2008 tiếp tục xấu, trong khi khả năng tài trợ các khoản thâm hụt đĩ trở n ên thiếu bền vững h ơn.
Sau hơn một năm vào WTO, kinh tế Việt Nam, trước hết là hoạt động kinh doanh xuất nhập khẩu đã chịu ảnh hưởng khơng nhỏ bởi diễn biến hoạt động t ài chính - tiền tệ thế giới do sự thay đổi l ãi suất các đồng ngoại tệ, tỷ giá hối đối, sự mất giá của đồng USD. Việc tự do hố d ịng vốn nước ngồi gây đột biến nguồn ngoại tệ đổ v ào Việt Nam trong thời gian ngắn khiến tỷ giá hối đối VND/USD biến động theo chiều hướng bất lợi cho các doanh nghiệp kinh doanh xuất khẩu. Việc tiền đồng tăng giá so với USD kéo dài đã thấm vào các doanh nghi ệp, trong khi các nh à xuất khẩu đứng ngồi khơng yên thì các nhà nh ập khẩu nguyên liệu làm hàng bán nội địa lại thắng to. Cĩ doanh nghiệp nhập khẩu cho biết đầu tháng vay USD của ngân h àng để nhập nguyên liệu được tính tỷ giá 16.243 đồng/USD, cuối tháng, doanh nghiệp mua USD để trả nợ vay chỉ với tỷ giá 16.015 đồng/USD, nhờ tỷ giá giảm doanh nghiệp đ ược lãi. Trong khi đĩ, cĩ doanh nghi ệp xuất khẩu thu về 100.000 USD, nếu doanh nghiệp thu tiền xuất