tăng trưởng kinh tế - tài chính của Malaysia và do vậy vẫn khơng ngừng thu hút đáng kể đầu tư nước ngồi giúp Malaysia cĩ th ể đạt mức tăng trưởng bình quân 6,5%/n ăm trong thập kỷ 2001-2010 như dự báo mới đây của Viện Kinh tế Australia BIS Shrapnel.
Chính sách cố định tỷ giá của Mala ysia, bắt đầu áp dụng t ừ tháng 9/1998 nhằm ngăn chặn sự chảy vốn ra n ước ngồi trong thời kỳ khủng hoảng t ài chính châu Á. Sau một số năm thực hiện chính sách n ày đã phát huy tác dụng và đạt được một số mục ti êu đề ra ban đầu. Tr ước sự phát triển của nền kinh tế trong n ước và tác động của thị trường tiền tệ to àn cầu Malaysia quyết định chuyển sang chế độ tỷ giá thả nổi cĩ sự quản lý của Nhà nước.Về lý thuyết đồng Ringgit mạnh hơn sẽ giúp phục hồi đầu t ư trong nước, kiểm sốt lạm phát v à tăng khả năng cân bằng ngân sách chính ph ủ.
Ngày 23/7/2005 Mala yxia đã chuyển từ chế độ tỷ giá cố định sang chế độ tỷ giá thả nổi cĩ sự quản lý của Nh à nước. Thủ tướng Malaysia Abdullah Ahmad Badawi khẳng định việc chuyển từ chế độ tỷ giá cố định sang chế độ tỷ giá thả nổi cĩ sự quản lý của Nhà nước sẽ khơng làm thay đổi dự báo tăng tr ưởng kinh tế của n ước này trong giai đoạn 2005-2010. Ơng cho rằng vào thời điểm Mala ysia quyết định thay đổi chính sách tiền tệ, tỷ giá thực tế của đồng Ringgit khơng chênh lệch lớn so với tỷ giá cố định 3,8 Ringgit/USD. Vì vậy, khi chuyển sang chế độ tỷ giá thả nổi cĩ sự quản lý của Nh à nước, giá trị đồng tiền n ày tăng nhưng ở mức độ cho phép.
Thủ tướng Badawi nhấn mạnh th êm, Chính phủ sẽ cĩ các biện pháp quản lý tiền tệ nhằm đảm bảo giá trị đồng Ringgit khơng tăng đột biến và tỷ giá trao đổi giữa đồng Ringgít với các đồng tiền m à Malaysia sử dụng trong trao đổi th ương mại sẽ luơn ổn định. Do vậy, chế độ tỷ giá mới khơng ảnh h ưởng tiêu cực đối với kinh tế vĩ mơ.
1.5. Những bài học kinh nghiệm cho Việt Nam. .
Từ thực tiễn điều hành cơ chế tỷ giá của Trung Quốc, Thái Lan v à Malaixia nêu trên, cĩ thể rút ra một số b ài học kinh nghiệm cho Việt Nam trong điều h ành tỷ giá hối đối như sau:
Kinh nghiệm của Trung Quốc cho thấy r õ :
- Chính sách t ỷ giá là một bộ phận của chính sác h tiền tệ và nằm trong mối quan hệ của hệ thống các chính sách kinh tế. V ì vậy, chính sách tỷ giá chỉ cĩ thể đạt đ ược những mục tiêu của mình khi quá trình điều hành được đặt ra trong mối quan hệ của hệ thống các chính sách kinh tế, đặc biệt l à chính sách tiền tệ.
- Mục tiêu của chính sách tỷ giá v à các chính sách kinh t ế khác, trong đĩ phải tính đến mục tiêu của chính sách tiền tệ, trong ngắn hạn th ường cĩ sự mâu thuẫn với nhau. Một sự phối hợp chặt chẽ v à linh hoạt trong điều h ành các chính sách cĩ th ể đem lại hiệu quả cao hơn cho chính sách t ỷ giá giảm thiểu đ ược những hậu quả rủi ro đối với nền kinh tế mà nĩ cĩ thể gây ra.
- Thời điểm và mức điều chỉnh tỷ giá l à những vấn đề cĩ tính chất quyết định đối với hiệu quả của chính sách tỷ giá.
- Hàm lượng của các yếu tố thị tr ường (như: Quan hệ cung - cầu về ngoại hối, sở thích, chính sách, l ạm phát, lợi tức của các t ài sản nội ngoại tệ..) phản ánh trong tỷ giá càng cao thì khả năng cĩ một chính sách tỷ giá cĩ hiệu quả cao v à chống đỡ được với các cú sốc đối với nền kinh tế c àng lớn.
- Chính sách t ỷ giá cĩ khả năng dự kiến những diễn biến của tỷ giá cao sẽ tạo khả năng ổn định tương đối dài hạn và giảm thiểu được những rủi ro hối đối, đẩy mạnh thu hút đầu tư nước ngồi - một vấn đề cĩ ý nghĩa hết sức quan trọng đối với các n ước đang phát triển trong quá trình cơng nghiệp hố.
- Chính sách phá giá đ ồng nội tệ ở các n ước đang phát triển cĩ thể mang lại nhiều lợi ích hơn và phải trả giá ít hơn, xét cả về ngắn hạn v à dài hạn (tạo lợi thế so sánh mới, tăng sức cạnh tranh quốc tế, mở rộng nhanh quan hệ ngoại th ương, quan hệ kinh tế đối ngoại, thu hút đầu t ư cĩ hiệu quả và thúc đẩy nền kinh tế tăng tr ưởng nhanh…).
- Tính nhạy cảm và khả năng phản ứng của các nh à điều hành chính sách luơn là yếu tố hàng đầu quyết định sự thành bại của chính sách tỷ giá - một loại chính sách kinh tế phức tạp, chịu ảnh h ưởng của nhiều yếu tố dự kiến v à rủi ro trong quá tr ình
biến động, đặc biệt l à sự liên quan chặt chẽ của nĩ với những yếu tốt rủi ro cĩ tính chất chính trị. Vì vậy, kinh nghiệm vẫn luơn luơn chỉ l à kinh nghiệm, nĩ chỉ thực sự cĩ giá trị khi những người phân tích và khai thác kinh nghi ệm tìm được lối đi riêng trong điều kiện cụ thể của mình.
Cịn ở Thái Lan là bài học trong việc đưa ra một chính sách tỷ giá thích hợp, hạn chế tối đa những tác hại đến nền kinh tế bởi v ì chính sách t ỷ giá ảnh hưởng đến xuất nhập khẩu, tổng sản phẩm quốc dân cũng nh ư tốc độ phát triển kinh tế của một quốc gia.
Chính sách điều hành tỷ giá ở Malaysia cho thấy trong chừng mực n ào đĩ cĩ thể nĩi: tỷ giá hối đối dù ở chế độ nào đều cĩ những cái hợp lý v à chưa hợp lý. Việc lựa chọn một cơ chế tỷ giá thả nổi hay cố định ở mức nào đĩ chắc chắn sẽ phụ thuộc v ào từng quốc gia với những điều kiện kinh tế v à thị trường khác nhau… hay nĩi chung l à phụ thuộc vào lý do riêng nh ằm mục đích phát huy những điểm mạnh và khắc phục những hạn chế ở mỗi mơi tr ường kinh tế chính trị v à xã hội khác nhau.
Kết luận chương 1
Chương 1 đã cho chúng ta nh ững khái niệm, lý luận chung nhất về tỷ giá hối đối và chính sách t ỷ giá hối đối. Các tác động của tỷ giá hối đối v à chính sách đi ều hành đến các yếu tố nh ư cán cân thanh tốn, l ạm phát và đầu tư quốc tế …Vai trị của Chính phủ trong việc điều hành tỷ giá hối đối. Kinh nghiệm điều h ành tỷ giá ở một số nước trên thết giới và rút ra bài học kinh nghiệm cho Việt Nam.
Hai vấn đề cơ bản trong việc hoạch định chính sách tỷ giá hối đối là vấn đề lựa chọn một chế độ tỷ giá hối đối phù hợp với các đặc thù, điều kiện khách quan của nền kinh tế và vấn đề điều chỉnh tỷ giá khi cĩ sự mất cân bằng trong nền kinh tế.
CHƯƠNG 2
THỰC TRẠNG ĐIỀU H ÀNH CHÍNH SÁCH T Ỷ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN GẦN ĐÂY 2.1. Thực trạng điều h ành chính sách t ỷ giá của Việt Nam .
2.1.1. Thời kỳ từ sau cuộc khủng hoảng t ài chính – tiền tệ khu vực đếntrước khi Việt Nam gia nhập WTO ( 1999 -2006). trước khi Việt Nam gia nhập WTO ( 1999 -2006).
Từ sau cuộc khủng hoảng t ài chính tiền tệ khu vực, Chính phủ đ ã cĩ những điều chỉnh cĩ tính chủ động h ơn để chống đỡ tác động của cuộc khủng hoảng v à khắc phục tình trạng đánh giá ca o VND.
Từ ngày 26 tháng 2 năm 1999, t ỷ giá hối đối chính thức đ ược Ngân hàng Nhà nước cơng bố h àng ngày, được xác định trên cơ sở tỷ giá bình quân mua bán th ực tế trên thị trường ngoại tệ li ên ngân hàng của ngày giao dịch gần nhất tr ước đĩ. Đây là một sự thay đổi về cơ chế quản lý, điều h ành tỷ giá cho phù hợp với quy luật thị tr ường vì tỷ giá chính thức theo cách xác định mới cĩ “căn cứ” l à mức tỷ giá bình quân thực tế của thị trường ngoại tệ li ên ngân hàng, m ột thị trường chiếm đến khoảng 90% l ượng ngoại tệ giao dịch tr ên thị trường.
Những ưu điểm nổi bật của cách thức xác định tỷ giá mới n ày cĩ thể phân tích theo một số khía cạnh sau:
Thứ nhất: Việc thay đổi về c ơ chế quản lý điều h ành tỷ giá đã tạo quyền chủ động cho các NHTM trong việc tự qui định tỷ giá giữa đồng Việt Nam với các ngoại tệ khác (khơng phải là USD)
Thứ hai: Tỷ giá NHNN cơng bố h àng ngày là t ỷ giá giao dịch b ình quân trên thị trường liên Ngân hàng, đi ều này phản ánh tỷ giá của đồng Việt Nam đ ược hình thành trên cơ sở giao dịch tr ên thị trường và phản ánh tương đối khách quan sức mua của đồng Việt Nam so với ngoại tệ, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp chủ động h ơn trong kinh doanh đồng thời vẫn đảm bảo đ ược vai trị kiểm sốt của Nh à nước.
Thứ ba: Trước đây, do tỷ giá NHNN cơng bố cứng nhắ c khơng thực sự phản ánh quan hệ cung cầu nên nếu thấy giá mua ngoại tệ của các ngân h àng thấp thì các doanh nghiệp mang ngoại tệ ra thị tr ường tự do bán, ng ược lại, nếu mua ngoại tệ của các ngân hàng quá khĩ khăn th ì mua trên thị trường tự do. Vì thế, chỉ cần cĩ những biến động nhỏ trong nền kinh tế cũng đủ tác động để mở ra một khoảng cách rộng giữa tỷ giá thị trường tự do và tỷ giá các NHTM. Hiện nay với c ơ chế điều hành tỷ giá mới xuất phát từ cung cầu ngoại tệ giữa các ngân h àng, nên nĩ sẽ gần gũi hơn với tỷ giá thị trường tự do và như vậy những biến động để cĩ thể tạo ra khoảng cách giữa tỷ giá thị trường tự do và tỷ giá của các NHTM sẽ khĩ cĩ thể xảy ra.
Thứ tư: Với cơ chế điều hành tỷ giá trước đây, vì NHNN muốn ổn định, khơng thay đổi, trong khi đĩ khả năng cung ứng ngoại tệ của NHNN cũng nh ư các NHTM thấp nên nhu cầu ngoại tệ của các doanh nghiệp cũng th ường xuyên khơng được đáp ứng điều này đã làm cho nhiều doanh nghiệp phải lao đao khi phải đối mặt với các nhu cầu thanh tốn đến hạn mức ngo ài. Cịn với cơ chế điều hành tỷ giá như hiện nay thì bản thân tỷ giá tự do nĩ đ ã được điều chỉnh theo quan hệ cung cầu, hay nĩi cách khác chính nhu cầu của các doanh nghiệp l à cơ sở xác định tỷ giá v à tại đĩ cung và cầu đều được thỏa mãn.
Thứ năm: Khi tỷ giá khơ ng xuất phát từ quan hệ cung cầu th ì mỗi lần Nhà nước điều chỉnh tỷ giá đều tạo sức ép tâm lý nặng nề, nhất l à khi tỷ giá khơng được điều chỉnh sẽ tạo ra một b ước nhảy đột ngột, ng ười ta bắt đầu nghi ngờ về một chủ tr ương nào đĩ, lịng tin vào đồng tiền cĩ thể vì thế mà bị dao động, tình trạng đầu cơ, găm giữ ngoại tệ sẽ cĩ cơ hội phát triển. Nh ưng với cơ chế mới, tỷ giá được hình thành theo quan hệ cung cầu, để giữ tỷ giá ổn định hoặc điều chỉnh tỷ giá theo mục ti êu nào đĩ, NHNN chỉ việc điều chỉnh cung hoặ c cầu bằng cách bán ngoại tệ ra hoặc mua ngoại tệ vào và như vậy tất cả đều hết sức tự nhi ên, giảm bớt tâm lý hoang mang dao động.
Thứ sáu: Trong c ơ chế mới, tỷ giá hối đối khơng phải đ ược điều chỉnh mà là được hình thành trên th ị trường, rõ ràng là nĩ mềm dẻo hơn, linh hoạt hơn và vì thế nĩ phù hợp với thơng lệ quốc tế, gĩp phần tăng c ường sự hịa nhập của nền kinh tế n ước ta vào cộng đồng kinh tế thế giới.
Từ những điểm nêu trên cho th ấy cơ chế điều hành tỷ giá mới của NHNN khơng chỉ khắc phục được những hạn chế của cơ chế cũ mà cịn phù hợp với một nên kinh tế mở như điều kiện của n ước ta hiện nay.
Bên cạnh đĩ, biên độ quy định tỷ giá các NHTM đ ược phép giao dịch cũng khơng ngừng được đổi mới. Nếu nh ư trong thời gian đầu 1999 -2000, khi mới thực hiện cơ chế này, NHNN cịn qui định quá chi tiết các mức bi ên độ và biên độ quá hẹp, được coi là vẫn can thiệp quá sâu v ào cơng việc kinh doanh của các NHTM, th ì về sau cũng dần dần được chỉnh sửa theo h ướng nới rộng hơn. Trong năm 2001, cơ ch ế điều hành tỷ giá mặc dù vẫn thực hiện theo nguy ên tắc giá trung bình thị trường cộng thêm biên độ x% như đã quyết định từ tháng 2/2000, nh ưng các can thi ệp kỹ thuật của NHNN đ ã được giảm thiểu, v ì vậy tỷ giá vận động khá linh hoạt theo quan hệ cung cầu tr ên thị trường (chỉ số tăng giá USD so v ới VND cả năm đạt 3,8%). Điều n ày cho phép giảm thiểu sức ép phá giá VND so với ngoại tệ khác.
Bảng 2.1: Tỷ giá hối đối 1999 -2006
Năm Tháng 1 Tháng 6 Tháng 12 Bình quân Chính thức Tự do Chính thức Tự do Chính thức Tự do Chính thức Tự do 1999 13885 13893 13916 13948 14019 14104 13940 13972 2000 14037 14168 14086 14206 14507 14617 14159 14265 2001 14510 14620 14746 14853 15050 15120 14796 14825 2002 15065 15135 15247 15317 15366 15438 15235 15305 2003 15391 15421 15484 15469 15602 15750 15492 15575 2004 15603 15695 15717 15672 2005 15750 15818 15863 15809 2006 15902 15996 16055 15984
Một sự kiện quan trọng khác l à từ ngày 02/6/2001, NHNN chính th ức chuyển sang thực hiện cơ chế tự do hĩa lãi suất ngoại tệ. Các NHTM đ ược chủ động qui định các mức lãi suất USD trên cơ sở lãi suất giao dịch trên thị trường liên ngân hàng Singapore – SIBOR. NHNN ch ỉ qui định lãi suất tiền gởi ngoại tệ của các NHTM v à kho bạc Nhà nước tại NHNN.
Trong giai đoạn 06 tháng cuối năm 2002, NHNN qui định 5 kỳ hạn với bi ên độ tiếp tục được nới rộng: tăng l ên +/-0,25% so với mức +/-0,1% trước đĩ đối với nghiệp vụ giao ngay, lên +/-0,5% so với mức +/-0,4% của nghiệp vụ giao dịch kỳ hạn 30 ng ày, lên +/-2,5% so với mức 2,35% của nghiệp vụ giao dịch kỳ hạn tr ên 90 ngày... Vi ệc điều chỉnh tăng n ày đáp ứng được yêu cầu của các NHTM cũng nh ư các Doanh nghiệp cĩ nhu cầu mua bán ngoại tệ với các ngân h àng khơng bị gị bĩ trong khuơn kh ổ chật hẹp trước đây.
Năm 2003, t ỷ giá VND/USD ở n ước ta khá ổn định, mặc d ù USD mất giá mạnh so với các ngoại tệ chủ chốt khác v à cĩ diễn biến phức tạp trên thị trường ngoại hối quốc tế. Tại thị tr ường ngoại hối Việt Nam, USD giảm giá nhẹ v ào tháng 02/2003 (khoảng 0,05% so với tháng 01/2003) nh ưng sau đĩ tăng giá tr ở lại. Đầu tháng 12/2003, tỷ giá biến động cao do tin đồn thất thiệt về việc N HNN phát hành 5 lo ại tiền mới ra lưu thơng. Trên th ị trường tự do cĩ lúc đạt 16.000 VND/USD, sau đĩ lại giảm xuống. Tính bình quân cả năm 2003 tỷ giá chỉ tăng 1,7%.
Trong năm 2004, t ỷ giá tương đối ổn định. Xét ri êng trong 9 tháng đ ầu năm 2004, tỷ giá bình quân liên ngân hàng, t ỷ giá giao dịch USD/VND của các NHTM v à tỷ giá mua bán USD tr ên thị trường tự do chỉ tăng khoảng 100 -110 VND/USD, tương đương 0,69-0,7%, thấp hơn nhiều so với mức tăng 0,99% của c ùng kỳ năm ngối. Với mục tiêu bám sát cung - cầu ngoại tệ trên thị trường và biến động tỷ giá giữa các ngoại tệ chủ chốt trên thị trường quốc tế, đồng thời hạn chế bớt ảnh h ưởng tiêu cực của sự biến động về giá tr ên thế giới và trong nước, cơng tác điều h ành tỷ giá trong 9 tháng đầu năm 2004 đã được NHNN tiến hành thận trọng, linh hoạt, do đĩ về c ơ bản đã duy trì được sự cân bằng về cung – cầu ngoại tệ. Tính đến thời điểm cuối tháng 9/2004, tỷ giá mua bán USD/VND c ủa các NHTM dao động quanh mức 15.750/15.760
VND/USD, tỷ giá mua bán USD/VND tr ên thị trường tự do dao động quanh mức