trước khi Việt Nam gia nhập WTO ( 1999 -2006).
Từ sau cuộc khủng hoảng t ài chính tiền tệ khu vực, Chính phủ đ ã cĩ những điều chỉnh cĩ tính chủ động h ơn để chống đỡ tác động của cuộc khủng hoảng v à khắc phục tình trạng đánh giá ca o VND.
Từ ngày 26 tháng 2 năm 1999, t ỷ giá hối đối chính thức đ ược Ngân hàng Nhà nước cơng bố h àng ngày, được xác định trên cơ sở tỷ giá bình quân mua bán th ực tế trên thị trường ngoại tệ li ên ngân hàng của ngày giao dịch gần nhất tr ước đĩ. Đây là một sự thay đổi về cơ chế quản lý, điều h ành tỷ giá cho phù hợp với quy luật thị tr ường vì tỷ giá chính thức theo cách xác định mới cĩ “căn cứ” l à mức tỷ giá bình quân thực tế của thị trường ngoại tệ li ên ngân hàng, m ột thị trường chiếm đến khoảng 90% l ượng ngoại tệ giao dịch tr ên thị trường.
Những ưu điểm nổi bật của cách thức xác định tỷ giá mới n ày cĩ thể phân tích theo một số khía cạnh sau:
Thứ nhất: Việc thay đổi về c ơ chế quản lý điều h ành tỷ giá đã tạo quyền chủ động cho các NHTM trong việc tự qui định tỷ giá giữa đồng Việt Nam với các ngoại tệ khác (khơng phải là USD)
Thứ hai: Tỷ giá NHNN cơng bố h àng ngày là t ỷ giá giao dịch b ình quân trên thị trường liên Ngân hàng, đi ều này phản ánh tỷ giá của đồng Việt Nam đ ược hình thành trên cơ sở giao dịch tr ên thị trường và phản ánh tương đối khách quan sức mua của đồng Việt Nam so với ngoại tệ, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp chủ động h ơn trong kinh doanh đồng thời vẫn đảm bảo đ ược vai trị kiểm sốt của Nh à nước.
Thứ ba: Trước đây, do tỷ giá NHNN cơng bố cứng nhắ c khơng thực sự phản ánh quan hệ cung cầu nên nếu thấy giá mua ngoại tệ của các ngân h àng thấp thì các doanh nghiệp mang ngoại tệ ra thị tr ường tự do bán, ng ược lại, nếu mua ngoại tệ của các ngân hàng quá khĩ khăn th ì mua trên thị trường tự do. Vì thế, chỉ cần cĩ những biến động nhỏ trong nền kinh tế cũng đủ tác động để mở ra một khoảng cách rộng giữa tỷ giá thị trường tự do và tỷ giá các NHTM. Hiện nay với c ơ chế điều hành tỷ giá mới xuất phát từ cung cầu ngoại tệ giữa các ngân h àng, nên nĩ sẽ gần gũi hơn với tỷ giá thị trường tự do và như vậy những biến động để cĩ thể tạo ra khoảng cách giữa tỷ giá thị trường tự do và tỷ giá của các NHTM sẽ khĩ cĩ thể xảy ra.
Thứ tư: Với cơ chế điều hành tỷ giá trước đây, vì NHNN muốn ổn định, khơng thay đổi, trong khi đĩ khả năng cung ứng ngoại tệ của NHNN cũng nh ư các NHTM thấp nên nhu cầu ngoại tệ của các doanh nghiệp cũng th ường xuyên khơng được đáp ứng điều này đã làm cho nhiều doanh nghiệp phải lao đao khi phải đối mặt với các nhu cầu thanh tốn đến hạn mức ngo ài. Cịn với cơ chế điều hành tỷ giá như hiện nay thì bản thân tỷ giá tự do nĩ đ ã được điều chỉnh theo quan hệ cung cầu, hay nĩi cách khác chính nhu cầu của các doanh nghiệp l à cơ sở xác định tỷ giá v à tại đĩ cung và cầu đều được thỏa mãn.
Thứ năm: Khi tỷ giá khơ ng xuất phát từ quan hệ cung cầu th ì mỗi lần Nhà nước điều chỉnh tỷ giá đều tạo sức ép tâm lý nặng nề, nhất l à khi tỷ giá khơng được điều chỉnh sẽ tạo ra một b ước nhảy đột ngột, ng ười ta bắt đầu nghi ngờ về một chủ tr ương nào đĩ, lịng tin vào đồng tiền cĩ thể vì thế mà bị dao động, tình trạng đầu cơ, găm giữ ngoại tệ sẽ cĩ cơ hội phát triển. Nh ưng với cơ chế mới, tỷ giá được hình thành theo quan hệ cung cầu, để giữ tỷ giá ổn định hoặc điều chỉnh tỷ giá theo mục ti êu nào đĩ, NHNN chỉ việc điều chỉnh cung hoặ c cầu bằng cách bán ngoại tệ ra hoặc mua ngoại tệ vào và như vậy tất cả đều hết sức tự nhi ên, giảm bớt tâm lý hoang mang dao động.
Thứ sáu: Trong c ơ chế mới, tỷ giá hối đối khơng phải đ ược điều chỉnh mà là được hình thành trên th ị trường, rõ ràng là nĩ mềm dẻo hơn, linh hoạt hơn và vì thế nĩ phù hợp với thơng lệ quốc tế, gĩp phần tăng c ường sự hịa nhập của nền kinh tế n ước ta vào cộng đồng kinh tế thế giới.
Từ những điểm nêu trên cho th ấy cơ chế điều hành tỷ giá mới của NHNN khơng chỉ khắc phục được những hạn chế của cơ chế cũ mà cịn phù hợp với một nên kinh tế mở như điều kiện của n ước ta hiện nay.
Bên cạnh đĩ, biên độ quy định tỷ giá các NHTM đ ược phép giao dịch cũng khơng ngừng được đổi mới. Nếu nh ư trong thời gian đầu 1999 -2000, khi mới thực hiện cơ chế này, NHNN cịn qui định quá chi tiết các mức bi ên độ và biên độ quá hẹp, được coi là vẫn can thiệp quá sâu v ào cơng việc kinh doanh của các NHTM, th ì về sau cũng dần dần được chỉnh sửa theo h ướng nới rộng hơn. Trong năm 2001, cơ ch ế điều hành tỷ giá mặc dù vẫn thực hiện theo nguy ên tắc giá trung bình thị trường cộng thêm biên độ x% như đã quyết định từ tháng 2/2000, nh ưng các can thi ệp kỹ thuật của NHNN đ ã được giảm thiểu, v ì vậy tỷ giá vận động khá linh hoạt theo quan hệ cung cầu tr ên thị trường (chỉ số tăng giá USD so v ới VND cả năm đạt 3,8%). Điều n ày cho phép giảm thiểu sức ép phá giá VND so với ngoại tệ khác.
Bảng 2.1: Tỷ giá hối đối 1999 -2006
Năm Tháng 1 Tháng 6 Tháng 12 Bình quân Chính thức Tự do Chính thức Tự do Chính thức Tự do Chính thức Tự do 1999 13885 13893 13916 13948 14019 14104 13940 13972 2000 14037 14168 14086 14206 14507 14617 14159 14265 2001 14510 14620 14746 14853 15050 15120 14796 14825 2002 15065 15135 15247 15317 15366 15438 15235 15305 2003 15391 15421 15484 15469 15602 15750 15492 15575 2004 15603 15695 15717 15672 2005 15750 15818 15863 15809 2006 15902 15996 16055 15984
Một sự kiện quan trọng khác l à từ ngày 02/6/2001, NHNN chính th ức chuyển sang thực hiện cơ chế tự do hĩa lãi suất ngoại tệ. Các NHTM đ ược chủ động qui định các mức lãi suất USD trên cơ sở lãi suất giao dịch trên thị trường liên ngân hàng Singapore – SIBOR. NHNN ch ỉ qui định lãi suất tiền gởi ngoại tệ của các NHTM v à kho bạc Nhà nước tại NHNN.
Trong giai đoạn 06 tháng cuối năm 2002, NHNN qui định 5 kỳ hạn với bi ên độ tiếp tục được nới rộng: tăng l ên +/-0,25% so với mức +/-0,1% trước đĩ đối với nghiệp vụ giao ngay, lên +/-0,5% so với mức +/-0,4% của nghiệp vụ giao dịch kỳ hạn 30 ng ày, lên +/-2,5% so với mức 2,35% của nghiệp vụ giao dịch kỳ hạn tr ên 90 ngày... Vi ệc điều chỉnh tăng n ày đáp ứng được yêu cầu của các NHTM cũng nh ư các Doanh nghiệp cĩ nhu cầu mua bán ngoại tệ với các ngân h àng khơng bị gị bĩ trong khuơn kh ổ chật hẹp trước đây.
Năm 2003, t ỷ giá VND/USD ở n ước ta khá ổn định, mặc d ù USD mất giá mạnh so với các ngoại tệ chủ chốt khác v à cĩ diễn biến phức tạp trên thị trường ngoại hối quốc tế. Tại thị tr ường ngoại hối Việt Nam, USD giảm giá nhẹ v ào tháng 02/2003 (khoảng 0,05% so với tháng 01/2003) nh ưng sau đĩ tăng giá tr ở lại. Đầu tháng 12/2003, tỷ giá biến động cao do tin đồn thất thiệt về việc N HNN phát hành 5 lo ại tiền mới ra lưu thơng. Trên th ị trường tự do cĩ lúc đạt 16.000 VND/USD, sau đĩ lại giảm xuống. Tính bình quân cả năm 2003 tỷ giá chỉ tăng 1,7%.
Trong năm 2004, t ỷ giá tương đối ổn định. Xét ri êng trong 9 tháng đ ầu năm 2004, tỷ giá bình quân liên ngân hàng, t ỷ giá giao dịch USD/VND của các NHTM v à tỷ giá mua bán USD tr ên thị trường tự do chỉ tăng khoảng 100 -110 VND/USD, tương đương 0,69-0,7%, thấp hơn nhiều so với mức tăng 0,99% của c ùng kỳ năm ngối. Với mục tiêu bám sát cung - cầu ngoại tệ trên thị trường và biến động tỷ giá giữa các ngoại tệ chủ chốt trên thị trường quốc tế, đồng thời hạn chế bớt ảnh h ưởng tiêu cực của sự biến động về giá tr ên thế giới và trong nước, cơng tác điều h ành tỷ giá trong 9 tháng đầu năm 2004 đã được NHNN tiến hành thận trọng, linh hoạt, do đĩ về c ơ bản đã duy trì được sự cân bằng về cung – cầu ngoại tệ. Tính đến thời điểm cuối tháng 9/2004, tỷ giá mua bán USD/VND c ủa các NHTM dao động quanh mức 15.750/15.760
VND/USD, tỷ giá mua bán USD/VND tr ên thị trường tự do dao động quanh mức 15.750/15.770 VND/USD. Như v ậy, chênh lệch tỷ giá giữa thị tr ường chính thức v à thị trường tự do đã thu hẹp đến mức hầu nh ư khơng đáng kể (khoảng 10 VND/USD).
Trong năm 2005, vi ệc điều hành tỷ giá USD/VND đ ã đạt được sự ổn định tương đối, cả năm chỉ tăng 0,86%, khơng tạo ra những bất lợi cho sự phát triển kinh tế, khuyến khích xuất khẩu v à kiểm sốt nhập khẩu. Việc điều h ành tỷ giá đã gắn với quan hệ cung – cầu trên thị trường. Tỷ giá trên thị trường tự do và trên thị trường liên ngân hàng khơng cĩ s ự chênh lệch đáng kể.
Trong 6 tháng đ ầu năm 2006, tỷ giá USD/VND ổn định trong quí I, tăng cao trong tháng 6 do ảnh hưởng của việc tăng giá dầu, giá v àng và do tâm lý c ủa một bộ phận dân cư. Tỷ giá USD/VND trong tháng 6 cĩ tăng nh ưng giảm 0,3% so với tháng 5; tăng 0,6% so v ới tháng 12/2005 v à giảm 1,1% so với c ùng kỳ năm trước. 06 tháng cuối năm 2006, NHNN tiếp tục thực hiện c ơ chế tỷ giá thả nổi cĩ quản lý, thực hiện can thiệp mua bán ngoại tệ tr ên thị trường theo mục ti êu chính sách kinh t ế vĩ mơ, gĩp phần kiểm sốt lạm phát, khuyến khích xuất khẩu, thúc đẩy tăng tr ưởng kinh tế và tăng dự trữ ngoại hối Nh à nước. So với thời điểm đầu năm tỷ giá b ình quân trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng giữa đồng Việt Nam v à đơ la Mỹ tăng 1,38%, tỷ giá mua bán trên thị trường tự do cũng luơn tăng, giảm theo biến động của tỷ giá b ình quân trên th ị trường ngoại tệ li ên ngân hàng. Doanh s ố mua bán ngoại tệ của các NHTM trong năm cũng tăng mạnh theo mức độ của tổng kim ngạch xuất nhập khẩu cũng nh ư mức tăng trưởng của nền kinh tế. Ngày 7/11/2006, Vi ệt Nam đã được kết nạp vào Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO). Đối với n ước ta, sự kiện n ày cĩ một ý nghĩa đặc biệt. Đây là kết quả của quá tr ình đổi mới nhằm mục ti êu xây dựng nền kinh tế thị tr ường XHCN và hội nhập kinh tế quốc tế. Gia nhập WTO với những c ơ hội và thách thức mới cho Việt Nam khi hội nhập kinh tế quốc tế. Tr ước những cơ hội và thách thức đĩ, lựa chọn những b ước đi đúng đắn v à phù hợp trong cơ chế điều hành tỷ giá là điều trăn trở của các nhà hoạch định chính sách. Cuối năm 2006, v ào ngày 31/12, NHNN quy ết định nới lỏng biên độ dao động từ +/ -0,25% lên +/-0,5.
Tác động của tỷ giá đến phát triển kinh tế Việt Nam (giai đoạn từ sau cuộc khủng hoảng tài chính – tiền tệ khu vực đến tr ước khi Việt Nam gia nhập WTO ( 1999-2006))
Trong giai đoạn này, kết quả tích cực do việc điều chỉnh tỷ giá mang lại l à nĩ đã hạn chế được phần nào nhập khẩu và giảm nhập siêu một cách rõ rệt. Nhưng đồng thời, việc điều chỉnh tỷ giá đ ã làm tăng gánh nặng nợ nước ngồi. Tính đến tháng 10/1998, so với mức nợ nước ngồi 22 tỷ USD, sự thay đổi của tỷ giá hối đối đ ã làm cho nĩ tăng thêm 42,86 tri ệu USD, cộng với 17,86 triệu USD tiền l ãi, tổng cộng là 60,72 triệu USD đã gây khĩ khăn rất lớn cho các doanh nghiệp cĩ vốn vay n ước ngồi, thậm chí đẩy thêm nhiều doanh nghiệp v ào tình trạng thua lỗ. Đây chính l à các giá phải trả khi duy trì lựa chọn chính sách tỷ giá thi ên về cố định bằng cách duy tr ì ổn định tỷ giá quá lâu. Và một khi thời gian duy tr ì cố định càng dài thì sự đánh đổi càng lớn cho các nhà hoạch định chính sách. Song b ù lại, tỷ giá mới lại cĩ thể đẩy mạnh thu hút những nguồn vốn đầu tư nước ngồi mới trong tương lai. Thực tế đầu tư nước ngồi vào Việt Nam giảm từ trước cuộc khủng hoảng v à giảm mạnh hơn từ sau khi xảy ra kh ủng hoảng, nhưng nĩ đã bắt đầu nĩng trợ lại từ cuối năm 2000.
Do bị tác động bởi khủng khoảng t ài chính của khu vực Đơng Á, khi đĩ Việt Nam buộc phải phá giá VND để hạn chế những tác động ti êu cực của cuộc khủng hoảng đến nền kinh tế Việt Nam. Đồng thời, đ ể thúc đẩy tăng tr ưởng kinh tế, l ãi suất VND cĩ xu hướng giảm, cộng th êm lãi suất trên thị trường quốc tế cĩ xu h ướng tăng nên xẩy ra hiện tượng chuyển dịch từ VND sang USD, tỷ lệ tiền gửi USD / tổng tiền gửi tăng từ mức 33% năm 1997 l ên mức 36,6% năm 2000 và 41% năm 2001. Ngư ợc lại thì các khoản vay bằng ngoại tệ/ tr ên tổng dư nợ lại cĩ xu hướng giảm từ mức năm 1997: 31,3%, năm 1998: 25,4, năm 1999: 16,1%, năm 2000: 20,6%, năm 2001: 21%. Điều này, cĩ thể sẽ gây mất cân đối nguồn vốn v à với sử dụng vốn của các ngân hàng thương mại, gây mất an to àn hoạt động của các NHTM.
Kể từ ngày 26/02/1999, ngân hàng nhà nư ớc chấm dứt tỷ giá chính thức v à giảm biên độ giao động tỷ giá xuống c ịn 0,1%. Từ đĩ, tỷ giá được ngân hàng nhà nước cơng bố theo tỷ giá giao dịch b ình quân trên thị trường liên ngân hàng của đồng Việt Nam so
với đồng đơ la Mỹ. Biện pháp tr ên đã gĩp phần ổn định tỷ giá tr ên thị trường chính thức và thị trường tự do, tạo điều kiện cho thị tr ường ngoại tệ liên ngân hàng ho ạt động sơi nổi. Năm 1999 tỷ giá giữa đồng VN và USD khá ổn định, tỷ giá li ên ngân hàng tăng 1%, tỷ giá trên thị trường tự do tăng 1,1% so với năm 1998. Năm 2000 tỷ giá giao dịch trên thị trường liên ngân hàng tăng 3,45%, t ỷ giá trên thị trường tự do tăng 3,18% so với năm 1999. Năm 2001 t ỷ giá tăng 3,9% so với cuối năm 2000. Trong năm 2002 tỷ giá bình quân VND/USD trên th ị trường liên ngân hàng tăng 1,97%, so v ới năm 2001. Năm 2003 t ỷ giá tăng khoảng 1% so với năm 2002.
Trong giai đoạn này, dưới chế độ tỷ giá trung b ình thị trường, tình hình kinh tế vĩ mơ VN đã cĩ những bước phát triển đáng đ ược ghi nhận, tốc độ tăng GDP thực dần được cải thiện, nợ n ước ngồi giảm từ 71,4% GDP (1999) xu ống cịn 38,3%GDP (năm 2002).
Bảng 2.2 : Một số chỉ tiêu vĩ mơ giai đoạn 1999 – 2002
Chỉ tiêu 1999 2000 2001 2002
Tốc độ tăng GDP (%) 4,8 6,8 6,9 7,1
Tốc độ tăng trưởng xuất khẩu (%) 23,2 25,2 4,0 11,2
Tốc độ tăng trưởng nhập khẩu (%) 1,1 24,5 2,3 22,1
Cán cân thương m ại (triệu USD) -200,7 -1.153,8 -1.135,0 -2.770
Thất nghiệp (% dân số) 4,4 6,4 6,3 6,0
Nguồn: Tổng hợp từ Bộ t ài chính, NHNN, niên giám th ống kê
Tuy nhiên, giai đo ạn này (1999 – 2002), mặc dù tỷ giá tăng nhưng mức độ giảm giá trị của Việt Nam đồng vẫn c ịn thấp hơn nhiều so với một số n ước trong khu vực nên tốc độ tăng trưởng nhập khẩu ca o hơn tốc độ tăng trưởng xuất khẩu l àm cho tăng dần mức thâm hụt trong cán cân th ương mại, từ đĩ kéo theo t ình trạng thất nghiệp tăng dần.
năm 1999 đến 3.692 tỷ USD năm 2002 (tăng 36,19%), T ình hình cán cân tài kho ản vãng lai được cải thiện từ thâm hụt 3,9% năm 1998 sang thặng d ư 2.6% năm 1999 và