V. Dũng tiền từ hoạt động kinh
d. Cỏc biện phỏp đảm bảo tiền vay
3.2.2 Giải phỏp về phương phỏp thẩm định tài chớnh dự ỏn đầu tư
Hiện nay, tại NHNo&PTNT Lỏng Hạ, một số phương phỏp thẩm định tài chớnh dự ỏn đầu tư hiện đại cú tớnh tới giỏ trị thời gian của tiền đó được ỏp dụng, vớ dụ như phương phỏp giỏ trị hiện tại rũng (NPV), phương phỏp tỷ suất nội hoàn (IRR),…Tuy nhiờn cỏc phương phỏp này cũng cú những ưu nhược điểm riờng. Vỡ thế cần phải cú sự kết hợp cựng lỳc nhiều phương phỏp thẩm định để chỳng cú thể bổ sung, hỗ trợ cho nhau mang lại kết quả chớnh xỏc hơn. Chẳng hạn phương phỏp NPV, IRR kết hợp với nhau và kết hợp với cỏc phương phỏp khỏc như PP, PI,…
Khi ỏp dụng cỏc phương phỏp thẩm định cú tớnh tới giỏ trị thời gian của tiền cần chỳ ý tới việc xỏc định dũng tiền rũng, dũng tiền chiết khấu của dự ỏn của dự ỏn. Gọi NCF là dũng tiền rũng của dự ỏn:
+ Vốn đầu tư là 100% vốn vay: NCF= LNST + KH - Trả gốc + Hỗn hợp vay và vốn chủ sở hữu: NCF= LNST + KH – Trả gốc + Thuờ tài sản: NCF= LNST
Việc lựa chọn mức lói suất chiết khấu hợp lý cũng rất quan trọng, ảnh hưởng tới kết quả tớnh toỏn cỏc chỉ tiờu hiệu quả tài chớnh trong cỏc phương phỏp NPV, IRR. Với cơ cấu vốn khỏc nhau, lói suất chiết khấu sẽ được xỏc định khỏc nhau:
+ Dự ỏn sử dụng 100% vốn vay:
LSCK = LS vay sau thuế tn doanh nghiệp
= LS vay trước thuế TNDN*(1 – Thuế suất thuế TNDN) + Dự ỏn sử dụng hỗn hợp vốn tự cú và vốn vay:
LSCK = WACC = ks.ws + kd.wd
ks, kd: chi phớ vốn chủ sở hữu, chi phớ vốn vay
Thẩm định lại dự ỏn trờn về mặt tài chớnh (xem Bỏo cỏo kết quả kinh doanh_tớnh lại, trang 76)