7. KẾT CẤU ĐỀ TÀI
2.4.1.8. Yếu tố thị trường:
Trong thực tế, yếu tố thị trường là một yếu tố khơng thể bỏ qua. Ứng với mỗi thời
điểm thị trường lên hay xuống thì từng doanh nghiệp sẽ lựa chọn chính sách cổ tức khác nhau.
Ví dụ khi thị trường lên thì đây là thời điểm phát hành cổ phiếu rất tốt hay nĩi cách khác là khả năng tiếp cận thị trường vốn của doanh nghiệp được nâng lên. Lúc này, doanh nghiệp phát hành một đồng cổ phiếu nhưng cĩ thể thu được 2 hay 3 đồng vốn do nhà đầu tư cĩ tâm lý lạc quan vào thị trường, sẵn sàng trả giá cao hơn để mua được cổ phiếu nhằm thu lợi trong tương lai khi thị trường đang lên. Điều này làm cho chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp giảm đáng kể mà doanh nghiệp vẫn đáp ứng được nhu cầu về vốn của mình. Một phép tính đơn giản sau: giả sử doanh nghiệp trả cổ tức 20%/cổ phiếu/năm (mức trả cổ tức cao hợp lý và phổ biến hiện nay). Nếu doanh nghiệp đĩ phát hành với giá 20.000 đồng/cổ phiếu thì xét đơn giản về mặt tốn học thì chi phí cho việc sử dụng vốn này của doanh nghiệp chỉ là 10%/năm, thấp hơn mức lãi suất cho vay của ngân hàng. Dĩ nhiên trong thực tế cịn nhiều yếu tố khác khi tính đến chi phí sử dụng vốn thực tế của doanh nghiệp cũng như trong việc lựa chọn cơ cấu vốn, quyết định tài trợ của doanh nghiệp. Nhưng ta cĩ thể thấy rằng trong xu hướng thị
trường lên thị việc phát cổ phiếu của doanh nghiệp đạt hiệu quả và thuận lợi hơn so với việc đi vay vốn tín dụng. Chính vì thế, cĩ lẽ nhiều doanh nghiệp khơng nghiêng về
sự lựa chọn chính sách cổ tức thấp mà cĩ lẽ sẽ nghiêng về sự lựa chọn một tỷ lệ bằng tiền mặt cao nhằm thỏa mãn nhà đầu tư cũng như thỏa mãn các yếu tố phát tín hiệu khác.
Ngược lại, khi thị trường xuống thì việc phát cổ phiếu của doanh nghiệp khơng cịn thuận lợi và hiệu quả lắm. Lúc này doanh nghiệp cĩ xu thế giữ lại lợi nhuận của mình
để sử dụng thì tốt hơn. Nhưng nếu xét về phía nhà đầu tư thì lúc này nếu cắt giảm đột ngột một tỷ lệ cổ tức thì cĩ thể ảnh hưởng đến nhu cầu của họ; do đĩ, làm ảnh hưởng
đến giá của cổ phiếu. Về nguyên tắc thì việc lựa chọn một chính sách ổn định và lâu dài là cần thiết và được nhà đầu tưđánh giá cao.
Chương 2: Chính sách cổ tức của các cơng ty niêm yết tại Việt Nam hiện nay
Mặt khác, việc hầu hết các cơng ty niêm yết đều lựa chọn mức cổ tức 10%-20% bắt buộc mỗi cơng ty phải cĩ sự cân nhắc, so sánh để làm sao vẫn cĩ được cái nhìn tốt đẹp của nhà đầu tư. Vì vậy, khi quyết định lựa chọn cổ tức, các cơng ty khơng thể khơng quan sát, xem xét các cơng ty cùng ngành, các cơng ty niêm yết trên tồn thị trường chi trả cổ tức như thế nào.