10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00
Năm 2007 Năm 2008 Năm 2009
Số ngày thanh lý HTK
Số ngày thu tiền
Số ngày trả chậm các khoản nợ
Chu kì kinh doanh
Chu kì vòng quay của tiền mặt
Sô ngày một vòng quay tiền
Hệ số nợ của doanh nghiệp là rất nhở so với các con số trung bình từ 1-1,5 của các doanh nghiêp khác. Ở công ty cổ phần Thành Nam, hệ số nợ có xu hướng giảm dần. Năm 2006 thì vốn chủ gấp đến 30 lần so với khoản nợ. Các khoản nợ quá có khả năng được đảm bảo bởi vốn chủ. Hơn nữa, ta thấy khả năng thanh toán cũng như khả năng thanh khoản của tài sản của doanh nghiệp Thành Nam là rất lớn. Hệ số nợ của doanh nghiệp giảm dần từ 0,3 năm 2006 xuống còn 0,19 lần năm 2009. Nguyên nhân của sự giảm sút này là do các khoản nợ phải trả cho công nhân viên và khoản nợ vay ngắn hạn đã giảm mạnh. Đặc biệt doanh nghiệp không còn khoản nợ công nhân viên nữa( năm 2009). Doanh nghiệp tự chủ về vốn. Tuy nhiên vẫn khuyến cáo doanh nghiệp nên tăng nguồn vốn nợ vay lên hay nói cách khác nên tăng hệ số nợ lên cao hơn nữa.
Thứ hai là tỷ số về khả năng thanh toán lãi vay hoặc số lần có thể trả lãi. Đây là tỷ số giữa lợi nhuận trước thuế và lãi trên lãi vay, cho biết mức độ lợi nhuận đảm bảo khả năng trả lãi vay hàng năm. TIE = EBIT/Lãi vay
Bảng 2.10 Hệ số khả năng trả nợ của doanh nghiệp 2006-2009
Đơn vị: VNĐ
năm 2009 năm 2008 năm 2007 năm 2006
lãi của nợ vay 161,464,580 416,311,689 207,993,688 204,416,480
LNST 2,046,979,820 2709167689 2665557518 1593574511
Khả năng trả lãi vay 12.7 6.5 12.8 7.8
Khả năng trả lãi vay từ lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp có xu hướng tăng, từ 7.8 lần năm 2006 lên 12.7 lần năm 2009. Doanh nghiệp Thành Nam có khả năng trả lãi vay từ LNST là cao. Mặc dù con số LNST của doanh nghiệp không phải lớn so với số
Hệ số nợ của doanh nghiệp trong các năm 2006-2009
0.19 0.27 0.25 0.30 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 0.30 0.35 2009 2008 2007 2006 Hệ số nợ
rất dễ hiểu vì tổng số vốn vay ngân hàng của doanh nghiệp là quá nhỏ, đi kèm với nó là phần trả lãi cũng không cao. Lãi suất các khoản nợ này dao động trong khoảng 12,5%- 22%. Công ty cũng nên lưu ý với những con số này. Khả năng trả lãi là rất tốt nhưng cũng không hẳn là dấu hiệu tốt.
2.2.4.4.Tỷ số về khả năng hoạt động
Phân tích khả năng hoạt động của doanh nghiệp cũng như phân tích tài ba kết hợp các loại tài sản bao gồm tài sản ngắn hạn và dài hạn để tạo ra kết quả kinh doanh cho doanh nghiệp. Từ các phần phân tích ở trên, ta có cái nhìn khá tổng quan về đầu tư tài sản với cơ cấu chiếm tỷ lệ trọng yếu là tài sản ngắn hạn và đang có sự tăng dần lên tỷ trọng của tài sản dài hạn. Đến phần này, ta sẽ phân tích rõ hơn các tỷ số để xem khả năng hoạt động của các tài sản đã thực sự tốt chưa? Và các tài sản đó đã tạo ra bao nhiêu doanh thu?
Bảng 2.11.Một số chỉ số về khả năng hoạt động của doanh nghiệp các năm 2007-2009
Năm 2007 Năm 2008 Năm 2009
Vòng quay hàng tồn
kho 20.40 20.29 19.79
Vòng quay khoản phải
thu 20.73 17.29 16.57
Vòng quay tiền 88.53 67.80 83.40
Vòng quay vốn cố định 26.78 17.35 13.12
Vòng quay tổng vốn 7.00 6.57 5.04 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Từ bảng trên ta thấy rằng vòng quay hàng tồn kho cũng vòng quay khoản phải thu giảm dần từ năm 2007-2009. Vòng quay hàng tồn kho của doanh nghiệp cũng không phải là quá thấp khoảng 20 vòng/năm. Năm 2009 có số vòng quay thấp hơn so với năm 2008, năm 2007 là do giá vốn hàng bán giảm nhanh hơn độ giảm của hàng tồn kho bình quân. Đặc biệt năm 2009, giá vốn hàng bán giảm xuống còn 124,852,537,441 VNĐ từ con số 144,008,948,732 VNĐ tương ứng với giảm 13,3%. Tương tự hàng tồn kho thì các khoản phải thu cũng có sự giảm sút. Các khoản phải thu giảm một phần do ảnh hưởng của nền kinh tế chung, một phần là do chính sách tín dụng thương mại của công ty. Mặt khác thời gian này việc thực hiện các dự án của công ty cũng gặp khó khăn nên ảnh hưởng đến các doanh thu chung. Khoản phải thu của doanh nghiệp Thành Nam được quay trung bình khoảng 20 vòng / năm, giảm mạnh còn 17 vòng/ năm trong năm 2009. Ngược lại với vòng quay khoản phải thu là kì thu tiền của doanh nghiệp.Vòng quay tiền của doanh nghiệp có sự biến động mạnh vào năm 2008, giảm mạnh gần 20
nghiệp là rất tốt. Như phần trên phân tích ta thấy công ty có tính thanh toán và thanh khoản tốt là hoàn toàn phù hợp. Năm 2008 vòng quay tiền giảm mạnh phần lớn là do tiền và khoản tương đương tiền tăng lên so với 2 năm liền giáp. Vì doanh thu năm 2007-2008 có sự tăng lên rất nhỏ.
2.2.4.5. Tỷ số về khả năng sinh lời
Mục đích cuối cùng mà các doanh nghiệp tiến đến đều là hướng tới hiệu quả kinh tế. Đó là tối đa hoá giá trị tài sản sở hữu, vốn đầu tư có khả năng sinh lời nhiều nhất. Do đó, lợi nhuận là chỉ tiêu tài chính để đánh giá tổng hợp kết quả đồng thời cũng là mục đích cuối cùng của sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Lợi nhuận càng cao, doanh nghiệp càng có vị thế trên thương trường. Tuy nhiên không thể đánh giá một doanh nghiệp thông qua chỉ một con số tổng lợi nhuận mà doanh nghiệp làm ra bằng số tuyệt đối. Bởi vì phần lợi nhuận này có thể không tương xứng với lượng chi phí đã bỏ ra, với khối lượng tài sản mà doanh nghiệp đã sử dụng mà phải dựa trên chỉ tiêu lợi nhuận bằng số tương đối thông qua các chỉ tiêu về khả năng sinh lời. Như vậy ta sẽ xem xét các tỷ số về khả năng sinh lời của công ty cổ phần Thành Nam để đưa ra cái nhìn chính xác và đúng đắn nhất.
Thứ nhất là các tỷ số liên quan đến lợi nhuận
Để đánh giá cho khách quan về tình hình hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp Thành Nam ta có thể xem xét đến chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản cũng như trên vốn chủ sở hữu qua các năm. Xem xét sự biến thiên của chúng để có cái nhìn xác thực nhất về công ty Thành Nam.
Bảng 2.12. Một số chỉ số liên quan đến lợi nhuận của Thành Nam
năm 2006 năm 2007 năm 2008 năm 2009
ROA 8.66% 10.94% 9.53% 8.44%
ROE 12.36% 14.68% 13.14% 10.39%
Nhìn vào bảng trên thấy được ROA ROE của Thành Nam gần như là bằng nhau. Nguyên nhân chính của các con số này là do nguồn vốn của Thành Nam chủ yếu là vốn chủ. Với một doanh nghiệp kinh doanh trong ngành nghề xây dựng mà chỉ số ROE tầm hơn 10% là điều đáng lưu ý. Doanh nghiệp cần có biện pháp để nâng cao lợi nhuận sau thuế, tăng giá trị cổ phần của Thành Nam.
Tiếp theo là các tỷ số liên quan đến sinh lời trên doanh thu
Khả năng sinh lời là kết quả tổng hợp chịu tác động của nhiều nhân tố. Vì thế, khác với các tỷ lệ tài chính phân tích ở trên chỉ phản ánh hiệu quả từng hoạt động riêng
luôn được các nhà quản trị tài chính doanh nghiệp quan tâm.
Mỗi chỉ tiêu trên đây đều phản ánh một khía cạnh nhất định trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Việc phân tích tài chính sẽ đạt được hiệu quả cao nhất khi các chỉ tiêu được sử dụng kết hợp với nhau để tạo ra một bức tranh rõ nét nhất về tình hình tài chính của doanh nghiệp.
Doanh thu của công ty cổ phần Thành Nam bao gồm doanh thu hoạt động kinh doanh, doanh thu hoạt động tài chính và doanh thu từ hoạt động khác. Doanh thu của công ty có chiều hướng tăng, tuy nhiên có biến động khá mạnh năm 2009.
Biểu 2.9. Doanh thu của doanh nghiệp qua các năm 2006-2009
Doanh thu của công ty chủ yếu là nguồn doanh thu từ công trình xây dựng. Doanh thu năm 2006 đạt 91,256 tỷ VNĐ, và con số này tăng mạnh lên gần 151 tỷ VNĐ năm 2007, tăng đến 65,5%. Đến năm 2008 có sự chững lại và giảm ở năm 2009 còn 132 tỷ VNĐ tương ứng với giảm 12,5%. Nguyên nhân của việc tăng giảm này là do việc nhận và thực hiện các gói thầu tại các thời điểm khác nhau. Năm 2006, công ty nhận được khá nhiều gói thầu như gói thầu Cải tạo nâng cấp QL10 đoạn Núi Đèo thuộc vốn dư QL10 thuộc ban QLDA PMU18_ Bộ GTVT từ 12/2004 đến tháng 6/2006; Gói thầu Thi công xây dựng mới đường Tạ Bú- huyện Mường La đi Liệp Tè- huyện Thuận Châu, Sơn La vào tháng 8/2006 và hoàn thành tháng 04/2007 đạt chất lượng tốt; Gói thầu Thi công xây dựng mới đường đoạn nối đường TL104 thuộc ban QLDA PMU5 – Bộ GTVT khởi công tháng 12/2006 và hoàn thành tháng 12/2008…
91,256 150,999 151,732 132,589 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 T ri ệu đ ồ n g
năm 2006 năm 2007 năm 2008 năm 2009
Doanh thu qua các năm
Biểu 2.10. Doanh lợi tài sản qua các năm 2006-2009 của doanh nghiệp
Tỷ suất sinh lợi của công ty có xu hướng tăng lên khá rõ. Nếu năm 2006, con số này là 7.38% và tăng mạnh lên đến 16.89% năm 2009. Nguyên nhân của kết quả này là do lợi nhuận sau thuế có sự tăng lên đáng kể so với độ tăng của tài sản.
2.3. Đánh giá thực trạng năng lực tài chính của công ty 2.3.1. Những thành tựu đạt được
Công ty cổ phần Thành Nam đã trải qua 10 năm xây dựng và trưởng thành có kinh nghiệm trong công tác chỉ đạo và điều hành quản lý, tổ chức thực hiện nhiệm vụ. Cán bộ trong công ty ngày càng trưởng thành, đúc rút được nhiều kinh nghiệm, trình độ tay nghề nâng cao, đáp ứng mọi yêu cầu. Công ty ngày càng đa dạng hoá các lĩnh vực kinh doanh.
Địa bàn thi công rộng, mối quan hệ rộng, uy tín trên thương trường ngày càng cao. Tạo điều kiện thuận lợi trong quá trình thực hiện nhiệm vụ của đơn vị.
Công ty có thiết bị đầy đủ, đồng bộ đáp ứng mọi yêu cầu của công trình, về quy mô, mức độ phức tạp, mỹ quan và tiến độ công trình.
Công ty liên danh, liên kết với nhiều đơn vị có khả năng tập trung nguồn lực, trao đổi kinh nghiệm.
Thuận lợi từ môi trường ngoài công ty bao gồm môi trường kinh tế chính trị, chủ đầu tư, nhà cung cấp nguyên vật liệu. Không chỉ thuận lợi đến từ bên ngoài công ty, mà thuận lợi ngay cả trong nội bộ. Qua phần phân tích thực trạng tài chính của công ty cổ
7.38% 10.02% 10.29% 16.89% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 18.00% (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Năm 2006 Năm 2007 Năm 2008 Năm 2009
Tỷ suất doanh lợi TS Tỷ suất doanh lợi tài sản
tốt đẹp:
• Khả năng thanh toán cũng như thanh khoản thuộc loại rất cao. Như vậy nó sẽ giúp doanh nghiệp tránh rơi vào tình trạng vỡ nợ hay mất khả năng thanh toán. Khả năng thanh toán và thanh khoản cao này phần lớn là do tài sản lưu động khá cao so với khoản nợ ngắn hạn của doanh nghiệp.
• Công ty cổ phần Thành Nam chủ yếu dùng vốn chủ sở hữu thay vì sử dụng nguồn nợ vay từ ngân hàng hay đối tác nhà cung cấp. Chính việc được đảm bảo cao bởi vốn chủ này đã giúp doanh nghiệp đứng vững khi thị trường khủng hoảng toàn cầu, giúp doanh nghiệp tránh được bờ vực phá sản.
• Doanh thu của công ty cổ phần Thành Nam có sự tăng đều đặn qua các năm phân tích 2006-2009. Doanh thu tăng này đã góp phần nào cho việc gia tăng lợi nhuận cho công ty, từ đó góp phần tăng nguồn vốn chủ của công ty.
Những thành quả gặt hái được này là kết quả của cả quá trình đam mê nhiệt huyết với công việc, sự kết hợp tài tình từ trên xuống trong nội bộ công ty, và đặc biệt là do sự quyết tâm theo đường hướng phát triển công ty của tạp thể cán bộ công nhân viên cùng ban lãnh đạo.
2.3.2. Những tồn tại và nguyên nhân
Với giá cả thị trường biến động khó lường, các gói thầu thời gian dài thường thi công chậm tiến độ và do đó công ty hay bị phạt hợp đồng. Do vậy, công ty mất nhiều thời gian để đàm phán, thương thảo và điều chỉnh hợp đồng. Tuy là công ty làm ăn tốt, lợi nhuận luỹ kế là tương đối ổn định, nhưng luồng tiền công ty thường hay gặp vấn đề do chủ đầu tư giải ngân chậm. Do đó, công ty nên có chính sách quản lý tiền mặt tốt hơn. Vấn đề trượt giá thì công ty nên có chính sách hàng tồn kho rõ ràng hơn. Mùa mưa có thể dự trữ NVL( lúc giá cả thấp) để dùng cho “ thị trường khan hiếm”.
Công ty cổ phần Thành Nam tuy có lợi nhuận lũy kế là tương đối ổn định nhưng về mặt lượng là còn chưa cao. Nguyên nhân của vấn đề lợi nhuận sau thuế chưa cao được chia sẻ ở nhiều các mảng kinh doanh của doanh nghiệp. Ở mảng chính là kinh doanh xây lắp, các dự án hoàn thành chưa đúng với hợp đồng thầu. Một phần là do thời tiết không thuận lợi, phần nữa là do giá cả leo thang, chủ đầu tư giải ngân chậm và phần lớn là do chính sách quản lý của công ty còn chưa tốt. Hơn nữa công ty chưa chủ động tìm kiếm các gói thầu, đánh giá và thẩm định gói thầu mà chủ yếu hiện nay, công ty Thành Nam thực hiện các gói thầu do chủ đầu tư chỉ định. Và mặt khác, ở công ty mình thì chưa có các cá nhân làm về mảng thẩm định dự án. Điều đó công ty không đánh giá được chuẩn xác chất lượng và lợi nhuận của các dự án, công trình. Việc chỉ
không kiểm soát được giá trị thực của dự án. Nhiều khi có thể công ty thực hiện những gói thầu không tạo giá trị cho doanh nghiệp tính trên cơ sở luồng tiền tương lai về hiện tại dựa vào các chỉ tiêu IRR, NPV…Chính vì thế mà hiệu quả kinh doanh của công ty là không cao, điều này cần được ưu tiên giải quyết sớm. Ở mảng kinh doanh đại lý kí gửi, doanh thu chưa cao do chưa thu hút được khách hàng tiềm năng, cửa hàng thì nhỏ, nhân viên chưa chuyên nghiệp và chất lượng dịch vụ còn yếu. Các địa điểm kinh doanh vé máy bay còn chưa được mọi người biết đến, chủ yếu là khách quen họ biết đến và đặt mua vé. Nhưng số lượng này vẫn còn thấp. Chất lượng dịch vụ bán vé còn thấp. Các kênh giao dịch với khách hàng còn ít. Hiện nay, trong môi trường kinh doanh khốc liệt, hoạt động dịch vụ vận tải bằng hàng không đang tăng dần tỷ trọng trong lĩnh vực vận tải, những cá nhân có nhu cầu di chuyển bằng hàng không tăng lên khá lớn. Nó được chứng minh bằng việc xuất hiện của ngày càng nhiều các hãng máy bay. Chính vì vậy đây là thị trường tiềm năng. Doanh nghiệp cần có hướng đầu tư thích hợp. Nhìn thực trạng hiện nay thì dường như là chưa ổn. Doanh nghiệp mới bước chân vào lĩnh vực này mà chưa khai thác tiềm năng của nó. Ở mảng đầu tư thì có thể nói công ty chưa phát huy được mảng này. Mảng đầu tư có vẻ là mảng mang lại nhiều cơ hội cũng như thách thức cho doanh nghiệp. Công ty cổ phần Thành Nam chưa có sự đầu tư cho mảng này. Nguyên nhân chính là do nguồn lực của công ty có hạn về người và vốn. Con người thì chưa được đào tạo cũng như kinh nghiệm về đầu tư tài chính. Vốn của công