IV. NHỮNG KẾT QUẢ ĐẠT ĐƯỢC TỪ DANH MỤC ĐÃ XÂY DỰNG
4. Các yêu cầu về hoạt động
Ngoài các yêu cầu về khả năng đáp ứng yêu cầu về lợi suất như trên, danh mục tối ưu vẫn đảm bảo được khả năng về an toàn hoạt động của Tập đoàn VNPT, của ngân hàng nhà nước. Các chứng khoán đều được niêm yết trên sàn HoSTC nên nó có thể đáp ứng được các yêu cầu về an toàn vốn hoạt động.
Các cổ phiếu trong danh mục bao gồm cả các cổ phiêu trong và ngoài ngành Bưu chính Viễn thông. Do đó, các cổ phiếu vẫn đáp ứng được khả năng phát huy mối quan hệ trong quá trình hoạt động của Công ty với các doanh nghiệp trong và ngoài ngành.
Như vậy, Công ty có thể điều chỉnh lại danh mục đầu tư của mình sao cho tỷ trọng của các cổ phiếu trong danh mục thực tế bằng với tỷ trọng các cổ phiếu ở trong danh mục tối ưu.
Tuy nhiên, qua thời gian, các cổ phiếu dao động một cách ngẫu nhiên. Do đó, Danh mục tối ưu cần được điều chỉnh cho phù hợp với tình hình thực tế. Khi đó, danh mục xây dựng mới thực sự mang lại hiệu quả cho Công ty tài chính Bưu Điện.
KẾT LUẬN
Danh mục của Công ty tài chính Bưu điện đã được xây dựng lại tối ưu với tình hình hoạt động của Công ty tài chính và thị trường tại thời điểm 30/3/2007. Em nhấn mạnh lại rằng danh mục tối ưu chỉ là tối ưu tại một thời điểm nhất định. Do các cổ phiếu luôn luôn biến đổi nên nhà quản lý danh mục cần phải theo dõi và điều chỉnh thường xuyên trên cơ sở phương pháp đã được xây dựng.
Chuyên để này được thực hiện trong một thời gian ngắn. Do đó, không thể tránh khỏi những thiếu sót trong quá trình thực hiện. Vì vậy, em mong nhận được sự chỉ bảo tận tình của các anh chị, cô chú trong Công ty, sự chỉ bảo của các thầy cô trong khoa Toán Kinh tế, đặc biệt là Thạc sĩ Trần Chung Thủy để em có thể hoàn thiện chuyên đề này tốt hơn.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
1. GS.TS Nguyễn Quang Dong, giáo trình kinh tế lượng - trường đại học kinh tế quốc dân, Bộ môn điều khiển kinh tế
2. PGS.TS Hoàng Đình Tuấn, Bài giảng Phân tích và định giá tài sản. 3. NXB tài chính, giáo trình thị trường chứng khoán - đại học kinh tế
quốc dân, khoan ngân hàng tài chính, năm 2002
4. Phạm Minh, tiếp cận thị trường và kinh doanh chứng khoán 5. Các báo đầu tư chứng khoán. Năm 2006,2007
6. NXB thống kê. Tìm hiểu thị trường chứng khoán – xác đinh thời điểm mua và bán chứng khoán 1996
7. Phan Lang. Cẩm nang đầu tư chứng khoán. 8. Các trang WEB về chứng khoán:
WWW.bsc.com.vn WWW.vietsock.com.vn
MỤC LỤC
LỜI MỞ ĐẦU...1
CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ CHỨNG ...3
KHOÁN VÀ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN ...3
I - TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN...3
1- Thị trường chứng khoán...3
1.1. Khái niệm thị trường chứng khoán...3
1.2. Chức năng cơ bản của thị trường chứng khoán...5
1.3. Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán...5
1.3.1. Nhà phát hành...5
1.3.2. Nhà đầu tư...5
1.3.3. Các tổ chức kinh doanh trên thị trường chứng khoán...6
1.3.4. Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán...6
1.4. Các nguyên tắc hoạt động cơ bản của thị trường chứng khoán...6
1.5. Cấu trúc và phân loại cơ bản của thị trường chứng khoán...6
1.5.1. Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn...6
1.5.2. Căn cứ vào phương thức hoạt động của thị trường...7
1.5.3 Căn cứ vào hàng hoá trên thị trường...7
2. Các tài sản tài chính trên thị trường chứng khoán...7
2.1. Chứng khoán ...7 2.2. Cổ phiếu ...8 2.3. Trái phiếu...8 2.4. Chứng chỉ quỹ ...8 2.5. Quyền mua cổ phần ...9 2.6. Chứng quyền ...9
2.7. Quyền chọn mua, quyền chọn bán ...9
2.8. Hợp đồng tương lai ...9
3. Đầu tư chứng khoán với danh mục đầu tư...9
3.1. Khái niệm danh mục đầu tư...9
3.2. Đặc điểm của danh mục đầu tư chứng khoán...10
3.3. . Hoạt động đầu tư chứng khoán bằng cách xác định danh mục đầu tư...11
3.3.1. Xác định tài sản đầu tư...11
3.3.2. Phân tích tài sản đầu tư...13
3.3.2.1. Phân tích vĩ mô chứng khoán...13
3.3.2.2. Phân tích ngành...15
3.3.2.3 Phân tích giá trị công ty...15
3.3.3. Quyết định quy mô đầu tư...17
3.3.4. Quản lý danh mục đầu tư...18
II. SỰ CẦN THIẾT CỦA VIỆC ĐẦU TƯ THÔNG QUA DANH MỤC ĐẦU TƯ...19
1. Đối với nhà đầu tư trên thị trường...19
2. Đối với tổ chức kinh doanh chứng khoán ...20
CHƯƠNG 2: HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN ...22
I. QUY ĐỊNH CỦA VNPT VỀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN ĐỐI VỚI CÔNG TY TÀI
CHÍNH BƯU ĐIỆN...22
1. Quy định chung trong lĩnh vực hoạt động đầu tư...22
1.1 Quy định về số vốn đầu tư đối với Công ty tài chính Bưu Điện...22
1.2 Quy định về lĩnh vực đầu tư...24
1.3 Các hạn chế để đảm bảo an toàn hoạt động của Công ty...24
2. Quy định trong lĩnh vực đầu tư chứng khoán...25
II. THỰC TRẠNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI PHÒNG ĐẦU TƯ VÀ KINH DOANH VỐN – CÔNG TY TÀI CHÍNH BƯU ĐIỆN...26
1. Xây dựng kế hoạch đầu tư...29
2. Phân tích các chỉ số tài chính của các chứng khoán...29
2.1. Tìm hiểu thông tin chung về doanh nghiệp...30
2.2. Phân tích một số chỉ tiêu tài chính cơ bản của doanh nghiệp phát hành...30
3. Quyết định của Công ty về hoạt động đầu tư...31
4. Quản lý danh mục đầu tư của phòng đầu tư...32
CHƯƠNG 3: XẤY DỰNG MÔ HÌNH XÁC ĐỊNH DANH MỤC ĐẦU TƯ TẠI CÔNG TY TÀI CHÍNH BƯU ĐIỆN...32
I. MỘT SỐ CHỈ SỐ TÀI CHÍNH DÙNG PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN...33
1. Nhóm hệ số khả năng thanh toán...35
2. Nhóm hệ số hoạt động...36
3. Nhóm hệ số nợ của công ty...36
4. Chỉ số P/E...37
5. Chỉ số EPS...38
6. Chỉ số thu nhập...39
II. NHỮNG LÝ LUẬN VỀ MÔ HÌNH XÁC ĐỊNH DANH MỤC ĐẦU TƯ...40
1. Các lý thuyết cơ bản áp dụng trong việc xác định danh mục đầu tư...40
1.1. Lý thuyết thị trường hiệu quả - EMH (Efficient Market Hypothesis)...40
1.2. Rủi ro của nhà đầu tư, rủi ro của danh mục đầu tư và phân tán rủi ro trong đa dạng hóa danh mục đầu tư...42
1.3. Nguyên lý đa dạng hóa danh mục đầu tư...43
2. Các mô hình xác định danh mục đầu tư...45
2.1. Lý thuyết cơ bản xác định danh mục đầu tư theo mô hình Markowitz...45
2.1.1. Xác định biên hiệu quả...47
2.2. Mô hình định giá tài sản vốn ( CAPM)...51
2.2.1. Những giả thuyết kinh tế cho thị trường vốn ...51
2.2.2. Danh mục thị trường ( Market Porfolio)...52
2.2.3. Mô hình CAPM...54
2.2.3.1. Đường thị trường vốn ( The Capital Market Line- CML) ...54
2.2.3.2 Đường thị trường chứng khoán...55
2.2.4. Ý nghĩa của CAPM...56
2.3. Mô hình chỉ số đơn ( mô hình chỉ số thị trường) – SIM ...59
2.3.1.Các giả thuyết của mô hình chỉ số đơn...60
2.3.2. Mô hình SIM...61
2.3.3.1. Tính một số chỉ số và so sánh với danh mục đối chứng (Bench mark
portfolio ) ...63
2.2.3.2. Sử dụng hệ số của danh mục...64
III. XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TẠI CÔNG TY TÀI CHÍNH BƯU ĐIỆN...66
1. Xác định chứng khoán cho danh mục...66
2. Phân tích các chỉ số tài chính của các chứng khoán...66
3. Xây dựng danh mục đầu tư tối ưu tại Công ty Tài chính Bưu Điện...72
IV. NHỮNG KẾT QUẢ ĐẠT ĐƯỢC TỪ DANH MỤC ĐÃ XÂY DỰNG...83
1. Về lợi nhuận của danh mục...84
2. Rủi ro của danh mục...84
3. Giá của rủi ro...84
4. Các yêu cầu về hoạt động...85
KẾT LUẬN...86
DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT
VNPT : Tập đoàn Bưu chính Viễn Thông Việt Nam
NV : Nguồn vốn
PHỤ LỤC 2
Mô hình SIM và kiểm định tính dừng các phần dư của mô hình Mô hình SIM của cổ phiếu VTC
Method: Least Squares Date: 04/22/07 Time: 00:19 Sample(adjusted): 2 1030
Included observations: 1029 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
BETA_VTC*R_VN 0.99999 0.2188348 4.56965 5.478e-06
C 0.000569 0.000755 0.7535960 0.451264
R-squared 0.019927 Mean dependent var 0.001012
Adjusted R-squared 0.018973 S.D. dependent var 0.024269
S.E. of regression 0.0240381 Akaike info criterion -4.61640
Sum squared resid 0.5934338 Schwarz criterion -4.60681
Log likelihood 2377.1418 F-statistic 20.88174
Durbin-Watson stat 1.4950503 Prob(F-statistic) 5.4785e-06
Kiểm định tính dừng của phần dư.
ADF Test Statistic -24.72802 1% Critical Value* -3.439463 5% Critical Value -2.86477
10% Critical Value -2.56850
*MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root.
Mô hình SIM của cổ phiếu VF1
Dependent Variable: R_VF1 Method: Least Squares Date: 04/25/07 Time: 04:59 Sample(adjusted): 2 592
Included observations: 591 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
BETA_VF1*R_VN 1.002008 0.384877 2.603450 0.0095
C 0.001864 0.001069 1.743184 0.0818
R-squared 0.011377 Mean dependent var 0.002329
Adjusted R-squared 0.009698 S.D. dependent var 0.025759
S.E. of regression 0.025634 Akaike info criterion -4.486454
Sum squared resid 0.387018 Schwarz criterion -4.471625
Log likelihood 1327.747 F-statistic 6.777953
Kiểm định tính dừng của phần dư.
ADF Test Statistic -20.21397 1% Critical Value* -3.4439
5% Critical Value -2.8668
10% Critical Value -2.5696
Mô hình SIM của cổ phiếu UNI
Dependent Variable: R_UNI Method: Least Squares Date: 04/22/07 Time: 04:29 Sample(adjusted): 2 184
Included observations: 183 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
BETA_UNI*R_VN 0.999150 0.238381 4.191406 0.0000
C 0.001484 0.002653 0.559167 0.5767
R-squared 0.088473 Mean dependent var 0.003600
Adjusted R-squared 0.083437 S.D. dependent var 0.036808
S.E. of regression 0.035239 Akaike info criterion -3.842435
Sum squared resid 0.224769 Schwarz criterion -3.807359
Log likelihood 353.5828 F-statistic 17.56789
Durbin-Watson stat 1.818215 Prob(F-statistic) 0.000043
Kiểm định tính dừng của phần dư.
ADF Test Statistic -12.40461 1% Critical Value* -3.4674
5% Critical Value -2.8774
Mô hình SIM của cổ phiếu TTP
Dependent Variable: R_TTP Method: Least Squares Date: 04/22/07 Time: 04:27 Sample(adjusted): 2 74
Included observations: 73 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
BETA_TTP*R_VN 0.998988 0.408093 2.447944 0.0168
C -0.000189 0.004232 -0.044584 0.9646
R-squared 0.077831 Mean dependent var 0.002749
Adjusted R-squared 0.064843 S.D. dependent var 0.035858
S.E. of regression 0.034676 Akaike info criterion -3.858548
Sum squared resid 0.085370 Schwarz criterion -3.795796
Log likelihood 142.8370 F-statistic 5.992428
Durbin-Watson stat 1.953097 Prob(F-statistic) 0.016841
Kiểm định tính dừng của phần dư.
ADF Test Statistic -8.452001 1% Critical Value* -3.5226
5% Critical Value -2.9017
10% Critical Value -2.5879
Mô hình SIM của cổ phiếu SAM
Dependent Variable: R_SAM Method: Least Squares Date: 04/23/07 Time: 13:01 Sample(adjusted): 2 1490 Included observations: 1487
Excluded observations: 2 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
BETA_SAM*R_VN 0.999328 0.078478 12.73384 0.0000
C 0.001160 0.000654 1.772204 0.0766
R-squared 0.098443 Mean dependent var 0.001975
Adjusted R-squared 0.097836 S.D. dependent var 0.026437
S.E. of regression 0.025110 Akaike info criterion -4.529727
Sum squared resid 0.936339 Schwarz criterion -4.522593
Log likelihood 3369.852 F-statistic 162.1507
Kiểm định tính dừng của phần dư.
ADF Test Statistic -41.58147 1% Critical Value* -3.4377
5% Critical Value -2.8639
10% Critical Value -2.5681
Mô hình SIM của cổ phiếu RHC
Dependent Variable: R_RHC Method: Least Squares Date: 04/25/07 Time: 05:15 Sample(adjusted): 2 196
Included observations: 195 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
BETA_RHC*R_VN 1.000082 0.170091 5.879685 0.0000
C -0.000437 0.001842 -0.237065 0.8129
R-squared 0.151912 Mean dependent var 0.001345
Adjusted R-squared 0.147518 S.D. dependent var 0.027479
S.E. of regression 0.025371 Akaike info criterion -4.500179
Sum squared resid 0.124236 Schwarz criterion -4.466610
Log likelihood 440.7674 F-statistic 34.57069
Durbin-Watson stat 1.369377 Prob(F-statistic) 0.000000
Kiểm định tính dừng của phần dư.
ADF Test Statistic -10.08109 1% Critical Value* -3.4653
5% Critical Value -2.8764
10% Critical Value -2.5746
Mô hình SIM của cổ phiếu PPC
Dependent Variable: R_PPC Method: Least Squares Date: 04/22/07 Time: 04:00 Sample(adjusted): 2 36
Included observations: 35 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
BETA_PPC*R_VN 0.278272 0.113565 2.450340 0.0197
C -0.011348 0.005190 -2.186305 0.0360
R-squared 0.153937 Mean dependent var -0.009997
Adjusted R-squared 0.128298 S.D. dependent var 0.032703
S.E. of regression 0.030533 Akaike info criterion -4.084555
Sum squared resid 0.030765 Schwarz criterion -3.995678
Log likelihood 73.47971 F-statistic 6.004165
Kiểm định tính dừng của phần dư
ADF Test Statistic -5.634371 1% Critical Value* -3.6353
5% Critical Value -2.9499
10% Critical Value -2.6133
Mô hình SIM của cổ phiếu HAS
Dependent Variable: R_HAS Method: Least Squares Date: 04/22/07 Time: 04:06 Sample(adjusted): 2 1057
Included observations: 1056 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
BETA_HAS*R_VN 0.999785 0.152590 6.552080 0.0000
C 0.000803 0.000680 1.181565 0.2376
R-squared 0.039136 Mean dependent var 0.001335
Adjusted R-squared 0.038225 S.D. dependent var 0.022364
S.E. of regression 0.021932 Akaike info criterion -4.799846
Sum squared resid 0.506988 Schwarz criterion -4.790448
Log likelihood 2536.319 F-statistic 42.92975
Durbin-Watson stat 1.864897 Prob(F-statistic) 0.000000
Kiểm định tính dừng của phần dư
ADF Test Statistic -30.36219 1% Critical Value* -3.4393
5% Critical Value -2.8647
10% Critical Value -2.5685
Mô hình SIM của cổ phiếu TYA
Dependent Variable: R_TYA Method: Least Squares Date: 04/22/07 Time: 00:29 Sample(adjusted): 2 280
Included observations: 279 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
BETA_TYA*R_VN 1.001791 0.431902 2.319490 0.0211
C 0.000683 0.001878 0.363595 0.7164
R-squared 0.019052 Mean dependent var 0.001523
Adjusted R-squared 0.015511 S.D. dependent var 0.031024
S.E. of regression 0.030783 Akaike info criterion -4.116573
Sum squared resid 0.262481 Schwarz criterion -4.090543
Log likelihood 576.2619 F-statistic 5.380033
Kiểm định tính dừng của phần dư
ADF Test Statistic -14.63212 1% Critical Value* -3.4556
5% Critical Value -2.8721
10% Critical Value -2.5723
Mô hình SIM của cổ phiếu TDH
Dependent Variable: R_TDH Method: Least Squares Date: 04/25/07 Time: 02:28 Sample(adjusted): 2 61
Included observations: 60 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
BETA_TDH*R_VN 0.999999 0.496561 2.013851 0.0487
C -0.008748 0.005009 -1.746368 0.0860
R-squared 0.065354 Mean dependent var -0.006104
Adjusted R-squared 0.049240 S.D. dependent var 0.038402
S.E. of regression 0.037445 Akaike info criterion -3.699118
Sum squared resid 0.081324 Schwarz criterion -3.629306
Log likelihood 112.9735 F-statistic 4.055596
Durbin-Watson stat 1.258804 Prob(F-statistic) 0.048672
Kiểm định tính dừng của phần dư
ADF Test Statistic -5.275544 1% Critical Value* -3.5437 5% Critical Value -2.9109 10% Critical Value -2.5928
PHỤ LỤC 1
MA TRẬN COVARIAN
R_HAS R_PPC R_RHC R_SAM R_TDH R_TTP R_TYA R_UNI R_VF1 R_VTC
R_HAS 0.000345 -0.0000719 0.0000393 0.0000857 -0.000012 0.0000393 -0.000058 -0.0000542 0.00000257 -0.00000684 R_PPC -0.0000719 0.001086 0.000157 0.0000486 -0.000299 0.000157 0.00026 -0.0000548 0.000136 -0.0000748 R_RHC 0.0000393 0.000157 0.001272 -0.0000557 0.000306 0.001272 0.000189 -0.0002 0.000000945 -0.000201 R_SAM 0.0000857 0.0000486 -0.0000557 0.000152 -0.000182 -0.0000557 -0.0000409 0.0000271 -0.0000214 -0.00000912 R_TDH -0.000012 -0.000299 0.000306 -0.000182 0.001651 0.000306 -0.0000221 -0.000255 0.0000461 -0.0000611 R_TTP 0.0000393 0.000157 0.001272 -0.0000557 0.000306 0.001272 0.000189 -0.0002 0.000000945 -0.000201 R_TYA -0.000058 0.00026 0.000189 -0.0000409 -0.0000221 0.000189 0.000769 0.0000413 0.0000578 -0.0000547 R_UNI -0.0000542 -0.0000548 -0.0002 0.0000271 -0.000255 -0.0002 0.0000413 0.001104 -0.000113 0.0000149 R_VF1 0.00000257 0.000136 0.000000945 -0.0000214 0.0000461 0.000000945 0.0000578 -0.000113 0.000106 0.0000163 R_VTC -0.0000068 -0.0000748 -0.000201 -0.00000912 -0.0000611 -0.000201 -0.0000547 0.0000149 0.0000163 0.000445