2. Mục tiêu và phạm vi nghiên cứ u
2.2.2.2.Sự thay đổi trong hạng mục mục tiêu đầu tư
Để xem xét các nhà đầu tư có thay đổi mục tiêu đầu tư do hậu quả của bong bóng đầu cơ hay không, các nhà đầu tư đã được hỏi để chọn hai điều quan trọng nhất để mô tả việc đầu tư của họ (câu hỏi số 4 và 12). Các nhà đầu tưđược chọn hai câu để chỉ ra danh mục mục tiêu đầu tư của họ trong thời kỳ bong bóng đầu cơ cũng như là sau đó. Kết quả cho thấy rằng 33% các nhà đầu tư cá nhân đầu tư chủ yếu ở
các công ty Việt Nam và 26% ở các công ty cỡ lớn trong thời kỳ bong bóng đầu cơ. Các nhà đầu tư có tổ chức thì ngược lại, họ thích đầu tư vào các công ty lớn (24%) với điều thứ hai quan trọng hơn là họ chia đều giữa đầu tư vào các công ty Việt Nam (19%) và các công ty rủi ro cao nhưng lợi tức lớn (19%). Danh mục đầu tư của các nhà đầu tư cá nhân sau thời kỳ bong bóng đầu cơ không có sự thay đổi đáng kể
vì 31% tiếp tục đầu tư vào các công ty Việt Nam và 28% ở các công ty cỡ lớn. Tuy nhiên, trong thời kỳ sau bong bóng đầu cơ tỷ lệ các nhà đầu tư cá nhân đầu tư vào các công ty rủi ro cao nhưng lợi tức lớn giảm từ 13% còn 6% trong khi tỷ lệđầu tư
vào các công ty an toàn nhưng lợi tức thấp tăng từ 18% đến 25%. Các nhà đầu tư cá nhân giảm cổ phần của họở những công ty rủi ro cao, lợi tức cao tương tự như các nhà đầu tư có tổ chức. Các nhà đầu tư có tổ chức tăng cổ phần của họở các công ty
cỡ lớn nhiều hơn, từ 24% lên 30%, và ở các công ty vừa và nhỏ, từ 19% lên 27% sau thời kỳ bong bóng đầu cơ. Các nhà đầu tư cá nhân tăng cổ phần của họ ở các công ty an toàn nhưng lợi tức thấp từ 18% đến 25%. Ngoài ra, tỷ lệđầu tư vào các công ty rủi ro nhưng lợi tức cao rớt từ 19% còn 13% sau thời kỳ bong bóng đầu cơ. Tỷ lệđầu tư vào các công ty nhỏ sau thời kỳ bong bóng rớt từ 17% còn 10%.
Các công ty lớn và các công ty Việt Nam vẫn thống trị hầu hết các danh mục
đầu tư mặc dù sau vụ thị trường suy thoái. Điều này cũng xảy ra tương tự với sở
thích chuyển hướng danh mục đầu tư ít rủi ro hơn như từ các công ty nhỏ và các công ty rủi ro nhưng lợi tức cao sang các công ty an toàn nhưng lợi tức thấp. Tích toán trí óc (Mental accounting) có thểảnh hưởng đến quyết định lên danh mục đầu tư ví dụ như các nhà đầu tư có thể chia lại danh mục đầu tư của họ từ các mục đầu tư tự nhiên vốn có thành một danh mục “an toàn” và một danh mục “rủi ro hơn”. Tâm lý sợ thua lỗ có thể (như đã nói ở mục 1.1.3.2) góp phần vào việc vẫn tiếp tục
đầu tư vào các đầu tư cá biệt trong danh mục đầu tư bất chấp việc thua lỗđã quá rõ ràng sau thời kỳ bong bóng đầu cơ. Những khoản lãi bất bình thường của những khoản đầu tư trong suốt thời kỳđầu cơ bong bóng có thểđã khuyến khích việc các
Rủi ro nhưng lợi nhận cao Ổn định nhưng lợi nhuận thấp Các công ty lớn Các công ty nhỏ Các công ty Việt Nam Các công ty nước ngoài
Hình 2.5: Chọn lựa những mục hạn đầu tư nhiều nhất trong và sau thời kỳ bong bong đầu cơ
nhà đầu tưđầu tư mạo hiểm hơn và giảm nhạy cảm với việc thua lỗ. Tuy nhiên, một
điểm khác biệt rõ ràng giữa cái mà các nhà đầu tư cho là ít rủi ro, chẳng hạn các công ty có sự chắc chắn nhưng tỷ suất sinh lợi thấp, thì khá là mang tính chủ quan và vì thế một sự khác biệt hoàn toàn giữa các danh mục đầu tư thì khó mà rút ra
được.